認識普通債券（一）

自從雷曼兄弟的迷你債券事件後，大眾已經認識迷你債券並不是債券，而是結構性的高風險投資產品。那麼，普通債券的特質是甚麼呢？

普通債券是由政府、企業或其他機構發行的債務證券，是政府、企業或其他機構籌集資 金的一種方法。當投資者購買債券，這代表投資者將金錢（即貸款）借給債券發行者，而發行者則承諾於債券到期日以指定價格把債券贖回，並按時支付指定的利息給投資者。

因此，投資普通債券可循兩個途徑得到回報，第一是在債券到期日前，發行商給予投資者的穩定的利息回報，而第二是投資者因債券價格上升而獲得金錢回報。一般而言，在大致相若的投資期內，債券的回報率通常會較定期存款為高。由於債券通常是政府和大企業為籌集資金而發行的，可視為屬於較穩健的投資工具。

此外，有些銀行可以回購該些經銀行出售的債券，一般而言，該些銀行會按市場的價格進行回購。雖然債券的即市價格或與實質價值有差距，但銀行提供回購債券能給予投資者彈性。假若投資者檢討完其財務狀況後，覺得不需要或不適合再持有債券作投資，投資者便可在債券到期日前把債券在二手市場出售，或回售給銀行。

現時，市場上的債券可按不同性質劃分，例如（一）以發行機構分類，債券可分為企業債券、政府債券及半政府債券；（二）以票面息率分類，債券可分為定息債券、浮息債券及零息債券；（三）以債券質素分類，債券可分為投資級別債券及非投資級別債券（即垃圾債券）。

債券的投資年期不短，通常是五至十年，更長的年期可達三十年，所以債券一般被視為長線投資。債券的起始投資金額一般較高，而每個買賣單位通常為5,000元美金或以上。不少基金經理的基金組合中，都會持有債券作為投資組合的一部分，用作平衡投資風險。雖然讀者可能沒有直接投資債券的經驗，但相信不少人士的強積金戶口內都有債券的部分。

蘇偉文

智者之慮，必雜於利害

活在危機四伏的當下，首要做的，就是控制自己的情緒，千萬不要扭開電視收看新聞，否則看見的，又是店舖清盤或股市跌到怎樣，影響自己當天的心情。

前日晚上準備睡覺前，當我收看新聞報告，驚見匯豐這隻「大藍 籌」跌到「飛起」，就好像踏到蕉皮一樣，「跣到一仆一碌」。

我看罷這則報道，那刻真的有點恐懼。接著，我看見有一名所謂股票分析員，俗稱「專家」的人，一副臉紅耳熱，「懵(口下)懵(口下)」的樣子，正在評論匯豐跌市。當我聽完他一番「偉論」後，也不知道他究竟在說甚麼？也不知道他是否也跟著一起「跌懵」(口左)，說話言之無物。發生這樣的情況，原因顯而易見—他的面容都是充滿恐懼。

活在危機四伏的當下，每天起來首要做的，就是控制自己的情緒，千萬不要扭開電視收看新聞，否則看見的，又是哪間店舖清盤，或是股市跌到怎樣，影響自己當天的心情。雖然我黃毅力沒有參與任何股票買賣、炒賣樓宇，或外匯投資的活動，可說是「擔屎唔偷食」，但每天受到這些新聞疲勞轟炸，面對這個「跌到阿媽也不認得」的股市，也令我的心情，血壓弄得心煩意亂。

有見及此，我將有以下的強戰策略來應對：

希望大家緊記：「智者之慮，必雜於利害」，所以「機中必有危，危中必有機」。雖然現在是危機四伏，但你為何不想現在是機遇處處？面對逆境，要時時刻刻跟自己說：「我必定能夠絕境逢生！」

別人在嘆氣時，你千萬不要跟著別人一起嘆氣。在你準備嗟嘆前，你要這樣對自己說：「我的環境比起身邊的人，已經好得多了。」不要跟環境比你好的人比較，嘗試跟比你差的人比較，那麼你便會活得開心一點，少些無謂的哀嘆，生命也多點光亮，知足常樂也。

如果很不幸地，你在金融海嘯中有所損失，或者尚有股票仍未脫手，你便要跟自己說：「這個浪，我必定捱得過！」有這樣的意志，必然風吹雨打也不怕。我們要相信最壞的日子已經過去，明天必定會比今天好。

如果你還不知自己會否在裁員潮中「中伏」，每天也誠惶誠恐，帶著恐懼的心情來面對工作，那你便要跟自己說：「如果老闆炒了我，是他不賞識我。」就算真的被裁，也絕對不用怕，馬上收拾心情，再次重新定位，找一份令自己更加開心的工作，又是一條好漢。

整體而言，在這個大環境下，只能用「失控」兩字來形容：政府失控、監管機構失控，股市失控。我們能夠操控的，就是自己的情緒和心情。不要受負面的氣氛影響，也不要受自己心魔影響，就算明知前路是苦，是困難，你便要想像快樂，以及將來的機會。

最後，在這個艱難的日子裡，我必定會陪你們同行，如果你們有任何難題，經過精簡後，電郵給我，我一定會繼續有問必答，雖然我每天要處理的問題，比你們想像的還多，但還是這一句：活在獅子山下的香港人，我親愛的讀者，一切並非絕路，明天必定會更好！

黃毅力

同舟共濟抗金融海嘯

上周五，當我在一所中菜食府用膳完畢，準備離開時，在電梯口無意中聽到一位女部長，跟另外兩位同事的對話，內容大概是：「你們就好啦，星期六的酒樓沒有甚麼客人，最衰我星期六唔使返工，否則可以像你們一樣，不用這 麼辛苦。」

當日的股市，收市是12,618點，創了四年的新低，這反映了經濟再進一步惡化，作為職場新鮮人或有經驗的在職人士，在金融海嘯下，大家應該想一想：如果公司沒有生意，或再沒有空間找到盈利，那時又會怎樣？如果你們還沒有危機感，以為還可過著安逸的日子，就像那位女部長一樣的工作態度，你認為看在老闆眼里，他會怎樣想？當裁員潮殺到，你還不「中伏」？

在金融海嘯的衝擊下，處處危機四伏。大家於動盪的社會里同坐一艘船，應該要同舟共濟，體諒彼此的苦處：當老闆的，每月也要發薪給伙計，每月也要交租金，還有營運開支，燈油火蠟，事事也要金錢，不論好生意或沒有生意，也一樣要發薪給員工，除了沉重的開支外，還要天天承受市場帶來的壓力，當逼不得已時，更要忍痛裁減工作多年的員工；當僱員的，則人人自危，天天受氣，工作氣氛沉重，可能會因公司裁員，而工作量大增，同時，又害怕被老闆「看中」而裁員，頓時失去收入，令生活出現問題。不論是僱主或僱員，彼此壓力也與日俱增，受盡煎熬，但我們又是否要因而整天自怨自艾呢？

我們活在變幻莫測的當下，理應為上司，為下屬，為自己的將來設想一下。當僱員的，在裁員潮來臨之前，應該要更加努力工作，增加效率，創造價值，減輕老闆的負擔，最好便是做到「想老闆所想，憂老闆所憂」，一起共渡時艱；當老闆的，也應要以人為本，以身作則，如果要減薪，請由自己做起、如果要裁員，就先裁減自己不必要的開支、如果要結業，理應要負一點社會責任，例如妥善安排結業後的善後工作，員工日後去向，最起碼的，就是不要拖欠員工的薪金。

儘管在來臨的社會，經濟可能會比今天更加差，但我相信每人也應該要逆境自強，互相幫助，對未來更要充滿信心，我們身處香港這塊「福地」，加上我們都是適應力強，有毅力及智慧的一群，所以就算身處金融海嘯，我們也絕對有條件可以順利過渡，不能過渡的，只不過是大家對前途，以及對自己失去了信心，找不出解決方法，然後便放棄。

雖然現在香港的經濟氣氛沉重，屢屢傳出壞消息，但我認為做人最重要是面對現實，所謂「留得青山在，哪怕無柴燒？」只要你勤力、積極、不放棄、有毅力堅持下去，並且對未來滿懷希望，明天必定會比今天更好，最重要的，各位千萬不要因為財政壓力而因此輕生，就算不幸破產了，頂多辛苦一點，做多兩份工作，十年後的今天，又是一條好漢！

在來臨數天，我將會跟大家說說，在金融海嘯中，我們應如何自處，有甚麼強戰策略，可以令我們輕鬆應付逆境。

黃毅力

嚴守退出是投資必須心態

筆者不是股票專家，過往的理財戰略一直採取「謹慎觀察，量力而為，了解產品，分段入市」 的心態，對於理財戰略累積了一些看法：

1) 如果市場在猛下調的時候，筆者不會建議追入，哪怕真的想追入，建議採取分段 購入的形式，永遠保留最後一筆現金在手上。

2) 買進的投資選擇，不太適宜過於分散。

3)在考慮個人風險承擔能力後，如果投資資產能在30萬港元以上，可以開始考慮做適度分散，除了銀行定存和保險外，可以開始留意本地股票和環球基金的投資。

4) 買股票的買入時間固然要看緊， 但更重要的是出貨的時間，自己定好賺蝕幅度，嚴守退出點是投資時必須的心態；以現在的價位看，有個別股票是筆者個人覺得可以考慮分段買進的選擇了。

5) 建立對沖組合，有不少選擇，例如美國的Short ETF等，可以作為考慮。

6) 如果中國不會急於表現自己是國際大國的心態， 可以全力搞好本土和地區經濟，如是者，香港未來的走向應該不會太惡劣。

陳慶生

回到投資原點──先求知，後投資

受到市場擔心環球信貸收縮及全球經濟衰退，股票市場異常波動，指數每天上落波幅達數百點，甚至過千點，而本地股市由去年高位31,958點，回落至今年10月17日的14,554點，下跌超過50%，而無論是投資 股票或是基金，有不少投資者都會錄得虧損。一些年紀稍長的投資者，都會記得1973年的股災，本地股市由當年高位1,774點，在一年多的時間下跌至約150點，下跌超過九成，幅度比現時更大。面對資產貶值，有些投資者會對市場失去信心，「一朝被蛇咬，十年怕草繩」，從此不敢投資。

其實，對年輕的投資者而言，就算在這次熊市的浪潮中蝕了錢，這都是一次很好的汲取投資教訓的經驗。投資者可以藉此機會重新檢視及修正自己的投資行為，包括檢討自己的財務目標、增加財務知識、反省錯誤的投資方法、加強認識各類投資產品、改善自己的投資心理質素等。

筆者希望投資者可以做到「先求知，後投資」，畢竟投資的金錢是自己的血汗錢，若然把錢投資在自己也不明瞭或不曾深入研究的投資產品，那與把錢放在賭檯上沒有多大分別。筆者見不少投資者看到個別股票股價上升，便「高追」購入該股票，從沒考慮其他因素如該股的市盈率(P/E)已超過合理水平；筆者亦見不少投資者看到個別股票股價由高位回落後，受「交易效用」的投資心理影響，覺得「抵買」購入，從沒有理會該股票所屬行業的營運周期，結果購入後股價繼續下滑，造成金錢損失，更甚是投資者沒有設下止蝕位，結果變成「贏粒糖，輸家廠」的情況。

以上的情況不會是第一次發生，亦不會是最後一次發生。只有我們認真學習經濟及財務知識，加強投資心理質素，才可以變為一個更高水平的「投資達人」。這次金融海嘯使很多金融機構去槓桿化，而投資者亦被帶回原點，由追求高回報的結構性投資產品，回歸到回報穩定及低風險的定期存款；最後，希望投資者由此作起點學習，最終可以得心應手地選擇合乎自己的風險承受能力及預期回報的投資產品。

蘇偉文

刺激遊戲

前日用買賣蘋果遊戲比喻Accumulator，同事細May即刻問，「咁遊戲都有人會玩？街市賣5毫子一個蘋果，你要日日用5蚊買100個返！」細May有所不知，Accumulator大熱時候正係前幾年大牛市，好記性話，大家應該仲記得，當時仙股少過家陣紅底股，港交所兩張紅底都買唔到一股。

代入番蘋果遊戲，當時一個蘋果閒閒賣10蚊，仲要同人搶，你日日就可以用5蚊買100個返，就算自己唔食，即刻拎去街市賣都唔憂冇人吼。正如敏妮前日所講，當你日日見住10蚊個蘋果，個個走去搶時候，冇人會諗到個蘋果有一日跌到5毫都冇人要。

大牛市跌價買更多

不過，呢個蘋果遊戲最刺激地方，敏妮仲未講，就已俾讀者朋友敏妮blog度「率先披露」。呢個蘋果遊戲最刺激之處係，你每日可能唔止買100個蘋果咁少。因為遊戲仲有一個玩法，就係到某個價時買雙倍甚至三倍，用番前日蘋果遊戲例子，街市賣緊10蚊，接貨價係5蚊，你仲可以整個double接貨價，例如街市蘋果賣得平過10蚊，你可以用5蚊買到200個蘋果。

點解蘋果跌價，仲有人肯接雙倍貨？都係句，因為呢個遊戲大牛市推出，試諗番當時投資者/投機者投資策略──「隻股票日日係咁升，如果佢回番，我即刻飛撲身買！」

細May再問，「如果個市真係繼續升，咁發起玩呢個遊戲人咪輸，佢要日日用低於市價賣100個蘋果。」有把握同人玩呢個遊戲，當然會計定得失，為自己開定安全網。其實Accumulator係一好複雜期權組合，透過組合可令自己立於不敗之地兼獲利，複雜期權組合唔講，淨係睇人有個gameover價就知佢已為自己設立安全網。

發行商預設安全網

正如敏妮之前所講，衍生工具並唔係洪水猛獸，只係睇你識唔識善於運用，同抱住乜心態投資。

溫敏妮

在職場上展示高價值

在公司內有效地展示價值，做事話頭醒尾，更不會推卸責任，這樣，相信經歷多少次裁員，你也不會「中伏」。

上篇文章說過，在金融海嘯下，我會建議大家小心為妙，不要胡亂投資，特別是如果你有創業的念頭，那便更加 要小心，除非你有充足的準備，否則，便繼續好好做好自己份工吧。

我認為香港經濟最壞的日子、只是剛剛開始。我這樣說並不是因為我悲觀，而只是希望大家提高警覺。希望每位親愛的讀者，能夠去除恐懼，做足準備功夫來迎戰金融海嘯，特別是上班一族，你們要開始明白及準備了，否則，當裁員潮殺到，自己可能會是第一個被人裁的那位。如果你想避免成為裁員潮的受害者，現在便立刻開始要將勤補拙，亡羊補牢。

你可以做的，就是反問自己：在工作崗位上，是否已為公司，為部門主管，創造價值，製造生產力？還是製造負擔，是一名可有可無的員工，沒有生產力？在過去這30年，經濟循環大上大落，公司的裁員潮永遠都不會有預警，老闆多是把消息「收埋收埋」，不會告訴你，然後殺你一個措手不及，「大信封」降臨，你便要打包說聲Sayonara(拜拜)了。簡直是防不勝防，十分恐怖。

有見及此，現在我將會教導各位「打工仔」，應如何去創造價值：

1.上班必定要準時，絕不可以遲到。

2.在工作環境上，如果發現自己是一名可有可無的「職場無聊人」，你便應該要開始靜靜地起革命找工作了，因為你沒有價值的形象已根深蒂固，再努力可能已經是返魂乏術，所以我認為當第一個「風眼」掩至，你被裁的機會，將會高達90%。

3.如果你在職位上，本來就是有機會讓你發揮的，你便要把握機會，展現你最大的小宇宙，勤力地拚命工作，創造生產力及成績，找出自身在公司整個系統的生產價值。

4.如果你是部門主管，你就要居安思危，想老闆所想，憂老闆所憂。例如：如何去減低公司的營運成本？如何避免製造額外的負擔給老闆？如何在老闆決定裁員，或行使成本控制策略之前，給老闆一個成本控制的方案？

5.要多些體諒老闆或上司。不論在工作上或營運上，特別是在這個銀行「收水」的風氣下，他們必然會面對來自各方面的壓力，所以作為打工一族，也應理解老闆或上司的煩惱及壓力，好好體諒他們，不要再增添麻煩。

在現今商業社會，分工令大家專業，同一時間也驅使公司營運成本上升，也令大家因而充滿危機。總括而言，如果你能夠在工作上產生附加價值，例如在公司裡，一人可充當兩人或以上的角色，那你便減低公司的營運成本。在公司?有效地展示價值，做事話頭醒尾，上司問問題時，你不會甚麼也不懂不知，更不會推卸責任，這樣，相信經歷多少次裁員，你也不會「中伏」。

我們真的要學習，如何可以生活得簡單。當生活得簡單，自然便會有精神和時間來應付各種挑戰。大家面對這個金融海嘯時，切忌掉以輕心，過分輕率。在Cash is God(現金為神)的經濟環境，不要胡亂浪費金錢，導致破費，同時也應減少享樂，拿出時間來強化自己的抵禦能力，勇於面對將來的挑戰。當我們有準備，危難也會變成機會。如果你還是「戇居居，食煎堆」的話，你將會成為這金融海嘯中的遭殃者，希望大家ki o tsukete(小心小心)！

黃毅力

金融海嘯中創業(下)

我上篇文章說過，有位讀者來信問我：「是否危中必有機？現在可否創業，效法你當年的勇氣及毅力？」我對他的回覆是：「早在1997年金融風暴的前四年，我已經做了許多市場調查，也探討了汽車行業的成與敗關鍵，如果 你要創業，便要反問自己：作為一個新鮮人，如何可以製造有利條件去成功\創業？」

對於這個問題，我還有一點分享：當時的我在離開警隊前四年，已經開始研究汽車市場：那時我可以「面懵懵」走進汽車行找汽車經紀，請教他們怎樣賣車；我也可以走進一所在美善同道，名叫「泰和汽車清潔」的公司，學習怎樣清洗汽車，然後在警察宿舍裏握著牙刷，不斷練習清洗汽車，洗至雙手骯髒也不理，別人放假的時候，我卻在實習清洗汽車的引擎，擦亮汽車的車頭；我更冒昧地找一位資深銀行界的高層，希望他會教我怎樣做生意，今天，那位前輩已成為我的恩師，備受我崇高的尊重。

我這樣的經歷，正好給現在的年輕人借鏡：許多年輕人也經常說找不到伯樂、怨天怨地、更說自己走運、倒霉、沒有被人欣賞，重用，甚至以「懷才不遇」來包裝，但是他們從來沒有反問自己：我已付出了多少努力和毅力？這個世界真的沒有一夜成名，成功\是要經過千錘百煉才能獲得。這個世界有的是「百夜勞」，卻絕對不會有不勞而獲。許多人只會等待(Wait)伯樂的來臨，卻永遠不會放下尊嚴來尋求(Find)學習的方法，也沒有屢敗屢戰的毅力，永遠只會期望社會、政府、身邊的人打救自己，卻沒有考慮如何自救。當年我以無比的毅力，才可以有今天小小成就。那時我把父母賜給我的真名，改成「毅力」這個藝名！目的只有一個 — 準備失敗，但提醒自己不可以放棄，因為「棄官從商」是一條不歸路，我正打破的不只是「鐵飯碗」，而是「金飯碗」，當年是1997年，還記得那時我的薪金加上津貼，以及行動時的補貼，每月大約七萬元。當我在1998年離開警隊前，我還要供養物業，養家，兒女也準備唸小學，種種負擔也在我身上，所以我不能失敗。我離開警隊要付出的勇氣，也不能與今天已立於不敗之地的我相比，當時我只是跟自己說：「唔衰得！否則就死得！」那時不論是上司，或身邊的朋友都勸告我不要離開，就連我的父母也是這樣說，支持我離開警隊的，只有我的太太。面對社會、朋友，家人這麼大的阻力，這股勇氣就是我今天成功的關鍵 —「唔衰得！」

因為在金融風暴中，公務員的薪水、福利，始終保障最大，如果我輸了的話，真的會被人笑，甚至說我戇居，所以，當時的我會比正常人更加努力，同一時間，我也相信自己的能力有限，所以我會不斷去書局購買書本，不停看書，慕名拜見一些車壇前輩，請教他們：如何做好一個推銷員，從而去推廣汽車品牌？當落在銷售市場時，應如何競爭？這一切一切，就是當日我創業的心路歷程，那段路我帶著迷惘，以及充滿危機感的心情，去面對不可預測的未來。如果你有這麼強大的鬥心和毅力來創業的話，你不妨一試，但必定要十分小心，因為自從1997年金融風暴以來，今天這個金融海嘯，會比當年的覆蓋面更加廣，來勢更加兇，所以萬事小心謹慎為妙。這個世界所有成功\人士，都是經過披荊斬棘的路程，以及屢敗屢戰的經歷，才能修成正果。沒有運氣可以令你一夜成名，一天發達，千萬不要想「走捷徑」，因為這個世界已經不能「博懵」。

黃毅力

Accumulator輸得甘

噚日最大單新聞，應該係中信泰富（267）炒Accumulator。呢種衍生工具，專輸大戶錢，唔係點得黎「I'll kill you later」呢個朵。噚日有朋友問敏妮，究竟Accumulator點玩？點解會輸得咁甘？

敏妮唔敢拋書包，但正如Mr.B講，當你要解釋件事畀人知，自己就會了解多一，敏妮即管試下簡單拆解Accumulator，拋磚引玉等其他真正專家指點。

遊戲開始難脫身

其實Accumulator，就好似一場買賣蘋果遊戲，玩之前首先要定玩幾耐，玩100日、1年、3年都得，不過要記住，定時限之後，除非gameover，否則你幾唔願意都要玩落去。第二樣就係你每日或者每個月要買幾多個蘋果，假設你應承每日買100個，又係句，定左就冇得改。

跟住就要定兩個價，分別係gameover價同接貨價。顧名思義，gameover價係當個蘋果賣到呢個價時，遊戲就會即刻終止。假設家陣一個蘋果賣10蚊，gameover價會貴過10蚊，假設係15蚊。只要個蘋果一日賣平過15蚊，遊戲都要繼續！

接貨價就係你每日可以用呢個價買100個蘋果，直至時限到或者gameover為止。呢個價會低過10蚊，假設係5蚊。記住，一旦玩呢個遊戲，就算街市每個蘋果賣到5毫子個，你都要每日用5蚊，買100個蘋果，直至gameover。

估錯焗住高價接貨

講到呢度，你應該知Accumulator點解會令人輸得咁甘。甘係你買時候一定唔會預計到5蚊個蘋果，會有一日賣到5毫子個。第二甘係，一旦開始個遊戲，即使蘋果跌到唔值5蚊，你每日都要焗住用每個5蚊買100個。冇錯，你係可以放雪櫃等蘋果賣番5蚊時候，拎出去賣，但一日買100個返，你要用幾多錢？你認為你可以等幾耐？

呢個遊戲面，蘋果可以係中移動（941），又可以好似中信泰富咁，係澳元、歐元。睇中信通告，家陣街市賣緊7毫子一個蘋果，但佢就要用8毫7仙買。

Accumulator輸得死人，當然唔只咁簡單，而且咁多有錢人玩，自然有佢吸引力，下次再講。

溫敏妮

金融海嘯中創業(上)

請各位讀者切忌貪婪，不要以為可以趁低吸納，當「撈底王」，否則變成了維多利亞港的「大死蟹」！

有位讀者來信問我：「現時在金融海嘯下，創業是否一個好的時機？因為黃毅力你本人，也是在金融危機中創業，是 否有危便有機？」

這個電郵，勾起了我11年前的記憶。當時我眼看金融風暴來臨，看見新聞不斷報道有人輕生、家變、破產、公司倒閉、出現裁員潮等消息。到了今天，金融危機再次出現，對此我萬分感慨，因為我們已經歷了1998年的「官鱷交戰」、董特首的85,000建屋規劃，引致樓市下調，經濟停滯、2001年科網股爆破、2003年汽車業加稅150%、梁錦松買車事件、沙士，以及過去這3年的黃金經濟蓬勃時期等等。

今天跟11年前比較，過去和今天的我，有很大的分別。當年的我還在拼搏中，為自己的王國及事業打江山；今天的我，已將自己立於不敗之地，作好準備迎戰這個金融海嘯。但同時，我也希望做多一點點，就是給予各位讀者，本人對金融海嘯的一些看法和建議，希望大家有能力去面對。
首先，我會說理財，下一篇再說創業，還有保飯碗的策略。大部分進取的「打工仔」，或職場新人類，都是有買股票的，加上傳媒廣泛報道，富豪的「鼓勵」，以致全民皆股。曾經有一個下午，公司一班同事在午飯途中，問了我一句說話：「為何老闆不炒股票？真是不明白。」

我聽後只有一笑置之，關鍵是「輸錢皆因贏錢起」，進入股票市場之前，問清楚自己：「洗濕了頭，會否吹不乾？」意思是，你懂得贏錢，但你輸得起錢嗎？當市場出現大跌市的情形下，你能否管理情緒，從而作出止蝕的決定？一位著名的商品交易商(Commodites Trader)Ed Seykota說：「股票市場上95%的人會輸錢，只有5%的人會成為贏家。」Ed Seykota在股票市場上的成就，令他成為其中一個最佳的貿易商(Trader)，他說：「股票市場上，有守舊的人，有大膽的人，但是沒有又守舊又大膽的人。」他對自己的成功，有這樣的說法：「我處理損失的方法，是減少我的投資活動。當出現損失時，還嘗試繼續投機，只會是情感上的摧毀；嘗試去趕上損失是最致命的。」

除了在股票市場外，每個人都會有機會嘗試到失敗或勝利，人皆有貪念及恐懼。我的性格是進取、主攻型，我清楚黃毅力是做任何事情，都一定會全力以赴，「搏殺到盡」(Attack to the limit) 。可是，萬一我炒股票的話，我相信這樣的性格百害而無一利，我不是成為了梟雄，超級富豪的話，便會做了「豬雄」被人笑，所以，我情願少賺一點，也不會「進取」在投資(實質是投機)，我情願腳踏實地去做生意，最起碼自己能夠管理及控制，就算輸了，我也會心服口服。

如果讀者們現在還有股票在手，我對大家有一句忠告：「壯士斷臂，傻仔走得麼，無鼻哥！」相信在短期內，會因各國政府短期救市成功，以致股票市場會出現「小陽春反彈」，找對時候的話，你便要快點出貨了，不要嘗試「溝貨」，因為我相信最壞的經濟環境還未開始。同時，也請各位讀者切忌貪婪，不要以為可以趁低吸納，當「撈底王」，否則不是變成陽澄湖的大閘蟹，而是變了維多利亞港的「大死蟹」！

黃毅力

現金流的重要性

金融海嘯下，信貸收縮及經濟活動減慢，拖累全球經濟，而香港作為外向型的經濟體系，經濟環境容易受到環球的波動而變得惡劣，不少市民都會憂慮未來的香港經濟轉差及高失業率，所以傾向減少消費，令到香港經濟環境雪上 加霜，造成惡性循環。

在惡劣的經濟環境下，市民和企業都會增加流動資產的比例，加強現金流，以及減低負債比率。筆者早前逛街時，便發現某間在行內具領導地位的潮流服裝品牌連鎖店，在10月中便進行罕有的大傾銷，減價並不是一般8折、9折起，而是一開始以6折、75折進行，由此推斷，該品牌應極度需要現金流入。該公司需要現金而不要貨品的背後目的，可能是由於公司被銀行追收貸款，或是供應商不肯賒貨或縮短貨期，使該公司需要資金回籠應付情況。

由此可見，現金流是一個很重要的課題，在商業運作方面，現金流管理不好的話會出現周轉不靈，儘管公司有龐大的固定資產作後盾，也可能經營困難，引致倒閉；現在個人理財方面，現金流管理不善的話，儘管你原有可觀的資產，也可能會出現資金無法靈活調配，最後要宣告破產。因此，在這個艱難的時期，市民要確保自己有穩定的現金流，盡可能減少負債(即現金流出)。

筆者有朋友的家人，向該位朋友建議趁現時樓市回軟置業。該位朋友雖然有固定收入，亦相信在未來的日子，樓價可回軟至可負擔的水平，不過，該位朋友在考慮現金流的因素後，便拒絕家人的提議，原因是希望在目前的情況下持有更多的現金。首先，在現時經濟情況下，銀行對物業的估價趨保守，置業的朋友需要花掉大部分儲蓄作為首期，第二是該位朋友若置業後，物業市場繼續向下，而樓價比貸款額更低，該位朋友便可能被銀行追收差價，在僅餘的儲蓄再撥出金錢填補「差價」，否則銀行便有權收樓，變為銀主盤。基於現金流將會大幅降低，該位朋友預期置業後便沒有足夠現金抵禦逆境，若有家庭成員需要財政支援，該位朋友也無能為力，所以他決定延遲置業這個財務目標。

蘇偉文

基金投資的理財陷阱（二）

上期提到有位讀者來函，告訴筆者她月薪31,000元及月供12,000元投資基金，並尋求意見。根據這些資料，該位讀者近四成的薪金是投放在基金上；相信有繳還樓宇按揭的人士都知道，每月按揭的還款額不會超過月 薪的50%，將這道理應用在每月供款的投資計劃上，投資者每月供款的金額不應超過月薪的40%或以上。

若是投資者不幸面對突發事故，例如被裁員或減薪，投資者依然要為每月投資計劃供款，在財務上造成沉重的負擔，而投資者需由儲蓄調撥金錢以應付這筆每月供款。如果投資者的財務根基打不好，沒有足夠儲備，便可能會出現斷供基金，而在斷供的情況下，投資者有可能會損失全部過往所供的款項或本金，變成一無所有，所以投資者需要注意。

現時，該位讀者已供了四期，即48,000元，如果突然斷供，她將會即時失去48,000元的本金；若繼續供款，則對未來財務造成巨大的負擔。因此，該位讀者應與她的理財或投資顧問聯絡，查詢是否可以在最初供款期(Initial Contribution Period)後，調整每月投資供款的金額，使自己一方面不會損失過去所付出的供款，另一方面可在往後的日子減低每月供款的負擔。其實，投資者作長遠投資時(尤其是需要未來定期定額投入資金的投資），應充分考慮自己對未來環境轉變及抗逆的能力，如果突然沒有現金流入，投資者應要知道自己的流動資產可以應付多少個月的固定開支及生活費。

最後，該位讀者現時將大量金錢投資在單一基金上，風險過度集中，並未做到分散投資。萬一該基金的保險公司倒閉，投資者的資金便會被鎖死，隨時血本無歸。所以，投資者應該做好投資風險管理，把資金放在不同的投資工具上，分散投資及風險，就算其中一項投資工具出了問題，也未致於嚴重地影響投資者，將投資者趕上絕路。

蘇偉文

事件

每星期我也會到不同的地方吃午餐，最近我便在柯士甸道的富利堡，近吳松街位置，一所中下價的酒家午膳，好些時候我也會光顧這間酒家。

當我點菜時，我問女部長有甚麼好介紹，她立刻說：「蒸魚吧！」我心想：「你真 是當我是『水魚』，午餐吃『蒸魚』，太膩了吧？」我再問她有沒有其他的介紹，她便說：「例湯吧。」那時我想：「閒時我這麼愛喝湯，應該沒有叫錯吧？」因為喝湯對皮膚好，對身體都好，不論是下午還是晚上，有時甚至早上我也會喝。那天是星期天，女部長說他們的「魚湯」很棒，興之所至，我二話不說立刻點了例湯，可是，結賬時卻突然發現：「為何竟吃了五百多塊？」

當我一看賬單，立刻眼前一亮，原來所謂的例湯，變了燉湯，竟要$208！這個例湯變成「例?」，我心裏突然有點赤痛，心想：「為何自己這麼笨，會被人『坤』，一煲例湯竟然要$208？在吳松街來說，實在太貴了吧？」正常人在情緒上，一定有點不忿，如果你是我，你會怎樣處理？我還要補充的是，替我點菜那位女士，當我看到賬單時，她已經不知所終了。

那時我有三個想法：第一，初時有點憤怒，因為感到被騙，當我準備和她理論時，我停一停，想一想：「其實自己也有錯，特別是當我點菜時，我沒有詢問她這湯的價錢是多少，儘管到了消費者委員會，也會是我理虧，因為我已把它喝了下肚。」

第二，在日常生活中每一個決策，姑勿論是大，還是小的決策，就算是點菜，也可以發生錯誤。關鍵是我們會有疏忽，所以自己同樣有責任。最後，當我看一看這所酒家的裝潢，其實它的格局，也顯示出該店的老闆投資了不少金錢，雖然在吳松街這類中下價食肆臨立的地方，但它的營運成本應該也頗高，如果不是我這個「例?」幫補一下，可能在這個金融海嘯下，這所酒家可能也要裁員，甚至倒閉。

一煲$208的例湯為我帶來一小陣的赤痛，同時也使我作出檢討，那就是自己也有錯。我錯在大意，沒有問清楚對方；同時間，我也有賺 - 日後我便會時時提點自己，每件事真的要很小心，不可以作出任何假設，以為例湯必定是平價，因為例湯是可以變成「例?」，拿你來「?」！如果當時想清楚一點，就可知道他正Hard Sell(強行推銷)，希望我幫助他們點貴價菜，但我覺得吃午飯真的，不需要那麼奢侈，特別是在現今的經濟環境下。

到了最後想回頭，如果當時我點了蒸魚，可能都只是兩百至三百多元，卻不會被她引導我點例湯，被人「?」。其後，我發覺自己今趟是難逃一劫，當時我以為自己很聰明，沒有點蒸魚，結果自己做了「水魚」，被人誤導我點了例湯，我真是「抵死」！這次「例?」事件，實在很值得與各位讀者分享，希望你們以我今次「被?」事件作借鏡，不要重複我的錯誤，以致日後被人「?」！連我這位實戰教頭，實戰CEO到了最後，還是喝了這例湯，需要付出額外的價錢，當了「水魚」。這證明每個人，也一定會有疏忽的一刻，所以做人做事，真的不可作任何的假設。
聰明難，糊塗難，由聰明轉入糊塗更難。

放一著，退一步，前景更遠。

黃毅力

基金投資的理財陷阱（一）

最近收到一位讀者來函，詢問有關月供基金計劃的問題。該位讀者是年約30歲的女士，每月薪金31,000元，月供基金12,000元，為期20年，目前已供了4期，即投資了48,000元，另有月供股票計劃。該位 讀者從身邊的朋友知道基金的限制，並對自己的投資產生疑惑，所以來函詢問。

首先，筆者認為投資者作出任何一項投資前，你要問問自己，你的預期回報是甚麼？儘管最後實際得出的投資回報與預期不同，你必須知道自己的投資目標，再按投資目標及預期回報，選擇適當的投資工具。舉個例子，希望獲取高回報的投資者便不會選擇銀行定期存款作為投資工具，因為對於該名投資者而言，定期存款的回報相對較低。

因此，該位讀者應要知道該項投資的預期回報是多少。至於是否繼續進行該項投資，則可參考經濟學的「機會成本」概念。如果投資者不選擇某項投資，那投資者剩下來的金錢的機會成本是多少，換句話說，該投資者將每月剩下的12,000元轉作其他投資，是否賺取同等及更高的回報？如果投資者可以找出這個問題的答案，相信有助他們找到投資的方向。

另外，由於該位讀者的基金供款年期達20年，以及月供12,000元，這裏衍生了數個問題；第一是投資年期過長，欠缺彈性。該位讀者現年30歲，在未來的日子可能會出現其他財務目標，例如結婚生子、兒女教育等等，凡此種種，都需要龐大的金錢，如果該位讀者將過量金錢投放在基金上而又未能提早贖回，則可能影響日後的財務部署。

第二是現時投資的金額佔月薪的比例過高，該位讀者月薪31,000元，而基金投資金額達12,000元，佔月薪的38.71%，再加上月供股票計劃，變相是六折支薪。這些月供投資計劃令到該位讀者的固定支出大幅上升，降低讀者每月可動用資金的金額、影響現金流及資產變現能力。由於篇幅所限，下期再續。

蘇偉文

人性的弱點

純粹靠直覺的判斷，絕對不可靠，也不代表是真實道理，更會容易驅使聰明的人犯下大錯。

每個假日的早上，我都會跟我的恩師，準時7時半在遊艇會游泳、吃早餐，「吹水」，然後我便會接載他回家，各自進行一天的工作 ，或者享受Family Day。我這位恩師，他是一位智者，對社會的認知比我「高九班」，每星期我便好像海綿一樣，施放我的「吸星大法」，汲取他的智慧。

有一天我的心情特別好，於是便駕駛了林寶堅尼開篷跑車到遊艇會與他一起做運動。回程途中，他突然間左手抓著門邊的扶手，右手按著擋風玻璃，腳板撐著地板，好像快要「炒車」的樣子跟我說：「哇，你的車好勁，但可否不要開那麼快？」但當我看著錶板，發現當時的速度，也只不過是60公里，每星期在同一路段，不論我是駕駛平治跑車，或戰神GTR也好，就算開至90公里，他也從未說我快。

於是我很好奇地問道：「我尚未正式加油，為何你會覺得現在的車速比從前快呢？」他緊張地說：「但我真係覺得好快喎！」眼見他這麼慌張，我更加希望知道原因，於是再問道：「我們現在的速度只不過是60公里，比起駕駛『戰神』時，我也曾開至100公里，你也尚未說快，為何現在卻那麼驚青啊？」他說：「因為你架車『轟轟聲』，簡直像一頭野獸在咆哮！」

突然間「叮」一聲，使我明白了人生一大道理。許多時，不管你有多聰明也好，包括連我黃毅力都尊重他為智者的，原來也會有胡塗的一刻。他以為車子正在高速行駛，或許\是因為他不是坐在駕駛艙，不能夠看到時速針顯示的速度，他純粹憑汽車引擎的聲浪，而導致情緒上緊張起來，而作出錯誤的判斷。

由此看見，如果每件事你不能運用智慧去思考，或者在環境內，不會尋找客觀條件來計算或比較，便很容易會因為主觀的情感，令自己判斷出現錯誤。在我尊敬的智者背後，我悟出一個真道理：「純粹靠直覺的判斷，絕對不可靠，也不代表是真實道理，更會容易驅使聰明的人犯下大錯。」

有些人會覺得：「這人樣子端莊，必定是個好人。」但外觀漂亮，也不代表他聰明，也不代表他有善良的心，這些人只會以貌取人，卻不知「人不可貌相，海水不可斗量」。許多人很富有，但也不代表他很成功，因為他為了財富而失去了家庭，你還會說他是成功嗎？更有一些人「道理唔夠，聲大搭夠」，他們聲音大，卻不代表他有真理據，這就等如當時我駕駛著跑車，雖然有強勁的聲浪，但也不代表車子真的正在風馳電掣，只不過是聲浪大罷了。

做人辦事，必須要盡量做到對事物有客觀的分析，不要被事物的表象所誤導，以致出現Snap Judgment(不自覺的瞬間判斷力)。許多人失敗，就是因為主觀的感覺，引起情緒的反應，從而不自覺地作出輕率的判斷，導致做了Snap Judgment也不知。一些成功的商界人士，或充滿智慧的智者，都會犯一些令旁人無法相信的愚蠢重大錯誤，例如2003年梁錦松買車事件，而最後導致他要下台。原因是，他們都用了情緒去作決定，而沒有細心地作出思考，參考客觀條件，導致「陰溝裏翻船」，那便很無謂了。這個複雜的管理心理學名詞，希望大家能汲取當中的智慧。

黃毅力

淺談保本產品

近期，在環球金融海嘯下，資本市場極為動盪。有部分投資者不僅在股票市場上有所損失，就連一向風險承擔能力較低的市民，也因購入一些結構性投資產品而可能面對巨額損失。雷曼迷你債券一事，給投資者的啟示相信是「在未清楚了解投資產品的結構及原理前，不宜盲目投資該產品」。筆者相信不少讀者以現金、定期存款及保本基金等，作為當前的投資策略。以下將簡單介紹保本產品的原理，以便讓讀者對購買的投資產品有所了解。

假設保本產品的面額為港幣一萬元，當保本產品發行商收取款項後，會將該金額分為兩部分。發行商會將大部分的金額投資於低風險的投資產品(如零息債券等)。假設該投資產品的預期年回報率為3厘，保本產品發行商便會將約9708.7元投資在這些低風險的投資產品。一年後，以年回報3厘計算，發行商剛好收到一萬元。這便令保本產品達到保本的效果。

而在投資低風險的投資產品以外，餘下的291.3元，產品發行商在扣除行政費及其他雜項費用後，便會將這筆資金投資其他產品。由於該保本產品已達到保本的目的，而為了提高產品回報從而吸引更多投資者在將來購買此類產品，發行商多會選擇將這筆較少的資金，投資於風險較高的產品上，例如各類型衍生證券。如投資有所獲利，保本產品購買者自然能在產品到期時或贖回時獲得較高的回報。相反，即使發行商將這筆為數較少的資金盡失，保本產品購買者亦能取回所有面額。

從以上的例子所見，保本產品的結構似乎很簡單，但其實這只是部分保本產品的原理及結構，市場上確有其他方法來達到保本的目標。投資者在購買保本產品時，宜主動了解產品本身的結構，切勿以產品回報高低而作出投資決定。畢竟投資產品的預期回報和其風險有直接關係。投資者應緊記這點，以避免不必要的損失。

蘇偉文

慎選你的投資顧問(三)

筆者在自己的理財書籍提到選擇投資顧問的重要性，亦指出幾個投資者需要注意的要點，從而得到更適合自己的理財建議。

首先，投資者一定要清楚自己的投資目標(investment goals)，因為在銷售投資 產品的過程中，投資顧問向你作出的意見，有時並不是最完全合適，又或未能配合你的投資目標。

第二，是你要明白及認識你的投資顧問。因為如果他能充分認識你的家庭狀況、性格、財務背景及特別要求等，那麼，他的投資建議更容易切合你的狀況。

第三，你應該要求你的投資顧問給你書面的投資意見，一方面白紙黑字的投資建議可讓你作為紀錄，另一方面當你有存疑的地方，而你的投資顧問也未能將問題解答得清楚，你可將這文件交給其他人，方便你取得第三者的意見。

第四，投資者不要隨意在電話上接受意見後便作出投資指示，因為透過口頭形式獲得的建議，不但未能讓你有足夠時間注意投資產品的細節，而且如果投資顧問出現違規的問題，你也可能會失去追訴的權利。

此外，一些老生常談的投資道理，只要銘記於心，便能使自己避開一些投資的陷阱。這些道理包括
(一)對於不認識的投資產品，或不了解背後的概念，便不要購買；
(二)篩選投資意見，不要「隔山買牛」的投資；
(三)不要抱著「試一試」的心態購買投資產品，當產品最終回報與你原本所想的不符，你會面對很大的風險及有可能蒙受極大的金錢損失；
(四)仔細閱讀投資顧問給予的相關文件，而在未細閱\文件或周詳考慮前，千萬不要簽署你不明白的文件。這是由於簽署後的文件具有法律效力，即文件所列出的全部條款，你是完全同意及接受，所以當你稍後想作出追究的時候，你或會處於不利的位置；
(五)了解你的投資顧問的學歷及工作經驗，以確定他是否擁有足夠的專業知識；
(六)最後，你要定期審核你的投資回報，若發現交易有不尋常的地方，便應跟進及審核，如果需要，應向投資顧問的上司查詢，或向有關監管當局舉報。

蘇偉文

十大重要技能

有些事情需要無聲無息地忘記，經過一次挫敗，就長出一次智慧的種子；有些苦痛和煩惱得要默默地承受。

在未來的社會，職場上班一族和你們孩兒的成長，將會面對經濟更大的變化，社會更大的動盪，方向的不確定性 。為了要迎合將來的挑戰，我歸納出「十大成功和快樂的重要技能」，好讓孩子及早領悟，學習及明白。

(一) 關愛的心，正義的朋友—我們需要極盡自己之所能，不計較地去幫助別人。讓那些比我們更加苦、更無力，比我們更難過的人感受到這世上有希望和關愛。這樣的善良常常會是播種，在不經意地，就會開出最美麗的「人性之花」- 友誼，這樣，自然就會得到真朋友。

(二) 常懷感恩心—當我們面對生離死別和參加完葬禮，或在新聞裏看見世情的不幸，總會湧起一些感慨；當我們大病初癒，總會有萬般珍惜。感恩的心一定要時時保留，它不僅讓你憐惜身邊事物，還能平撫欲望和爭鬥，這感恩的心，能為人生帶來無比的幸福感覺。

(三) 學懂化解兩種苦—塵世間有兩種苦，一是得不到的苦，二是鍾情的苦。前者在你付諸努力的前提下，就把一切當作一場賭博，勝之坦然，敗之淡然，好在這年齡還有一定的資本得以捲土重來；至於後者可說是世間最苦，如果在這時還有這樣的情愫，一定要像清除灰塵般，把它從心房裏掃出去。

(四) 學會忘記—有些事情需要無聲無息地忘記，經過一次挫敗，就長出一次智慧的種子；有些苦痛和煩惱得要默默地承受；歷練一次；就豐盛人生一次。讓他們知道，這個年齡不該再像小時候那樣大喊大叫，痛哭流涕，情緒失控。

(五) 學懂放手—人生是一趟單程的旅程，不能回頭，不能Take Two(重複)，當你無力把握命運中的某種現實、某種結果、某種緣、某種愛，就要學會放手，不強求，不投訴，給自己一個全新的開始，全新的投入，只要信心在，勇氣就在；只要毅力在，成功就在望。

(六) 習慣儲蓄—從小要培養出儲蓄的習慣，不要先花費後才儲蓄，要學懂「先儲蓄，後花費」，在逆境時置業，在順境時不要過度消費，「先使未來錢」。

(七) 樂在工作—人生裏三分之一或二分之一的時間，都花在工作上。它檢驗著我們的智慧和能力，得以讓我們體現價值及獲得成就。一定要全心愛它，畢竟它讓你大半生有事做、有飯吃，養妻活兒。

(八) 愛在學習—讀書和學習都是我們智慧累積的點滴，每年至少要習慣閱讀十本自己喜歡的書。它不僅能鍛煉你的記憶力、感悟力和修養，也可改變命運。

(九) 懂得音樂—從小讓他們學懂一種樂器，音樂會洗滌他們的身心，抒發壓力，打開他們的想像力，創意，更會帶來意想不到的內心寧靜。

(十) 習慣運動—善用時間去運動、從而保持青春，活力及健康。有了運動的習慣，你的體重就不會因懶惰而上漲，你的容貌也不會因歲月而減少光采。 養育兒女最好的方法，就是令他們習慣一些生活規律及美德。執行方面，請父母以「其身正，不令而行」的方式，藉此樹立良好的榜樣，用生命影響生命，為他們的未來，注入這「成功及快樂十大元素」！

黃毅力

慎選你的投資顧問（二）

上期提到某些投資顧問因利益衝突，或會向投資者推介某些與其風險承受能力不相符的投資產品，那麼，投資者面對這些情況應該如何自處？現時，專業的財務策劃師會被要求他們持有4E，這包括教育(Education) 、考試(Examination)、經驗(Experience)及道德(Ethics)。筆者認為，要成為一名精明的投資者，增加自己的投資及財務知識是不二法門。

眾所周知，教育可增進一個人的知識，並助脫離無知的境地，從而使自己避開危險。舉個例子，化學堂上學習的知識，讓你知道濃酸帶有高度腐蝕性，所以你會避開這些物品，或在接觸這些物品時，加倍小心。投資者教育也一樣，通過教育，你可認識各類投資產品的風險及特質，以及完成特別設計的問卷後，你可以了解自己承受風險的程度，從而懂得選擇或拒絕某些投資產品。

例如，某位年輕人士曾修讀個人財務策劃課程，初步掌握投資的知識，而他對投資風險承受的能力屬偏高，喜歡追求高回報的投資產品，所以這位人士對於其投資顧問建議投資每月供款的「存款投資」計劃，即在未來三年每月供款3,000元，之後便可停供，然後必須將總值10萬8,000元的金錢存放銀行五年，最後銀行會給該位年輕人士13萬元。換言之，這個八年期的投資回報金額是22萬元，該名年輕人士聽建議後，即時用「72法則」初步計算，如果要將本金在八年「翻一番」(即增值一倍)，年回報率約為9%(72/8 = 9%)，由於要尋找這個回報率的投資工具不是極度困難，所以這位年輕人便即時拒絕了該投資顧問的建議。或許有些人會覺得財務知識艱深難明，但凡事抱著「鐵柱定能磨成針」的心態，只要有毅力及恆心，由淺入深地學習，相信你也會獲得很多有用的財務知識。

第二點就是經驗──透過實踐累積經驗固然寶貴，但投資者也可以透過與別人分享各自的投資經驗，增加自己對投資環境、投資產品，以及投資者心理的認識。此外，社會資訊發達，要尋找某些投資問題的答案，以及了解其他投資者的經驗，也不是難比登天，要成為有經驗的投資者不是難事。最後，投資者應細心留意哪些是可提供持平意見的投資顧問，一個以投資者利益為先的投資顧問，通常都能按投資者的實際情況作出中肯的分析。

蘇偉文

慎選你的投資顧問（一）

執筆時，由美國次按危機引發的金融海嘯席捲全球，波及美國、歐洲及亞太地區的經濟，影響所深及涉及範圍，是百年一遇的。曾是美國華爾街第四大投資銀行的雷曼兄弟倒閉，在香港引發另一輪風波，本地為數不少的投資者由 於投資了雷曼兄弟的結構性產品而蒙受損失，當中部分投資者表示受到金融機構的誤導，購買了高風險的投資產品，投資本金全失，筆者對此只能寄予同情，並希望有關監管當局能慎重調查有關事件。

在香港，投資顧問可以分為三大類，包括持有證監會牌照的投資顧問、銀行聘請的投資顧問，以及受聘於獨立理財策劃公司的投資顧問，而這三大類的投資顧問的主要分別在於他們受不同的機構監管。

投資顧問常為人詬病的是涉及利益衝突，由於他們受聘於金融機構，而報酬形式是底薪加佣金，所以某些投資顧問，尤其是與投資產品掛勾的投資顧問，或會為了賺取更高佣金或為了達到受聘公司所訂下的銷售額，向前來諮詢理財建議的人士介紹不適合他們的投資產品，或強烈推介所屬公司的產品。這個情況有點像女士進入時裝店後，售貨員為了賺取佣金，明明顧客試穿時裝後是衣不稱身，也向顧客聲稱衣服的線條會在穿上後按顧客身形改變，這麼不合理的說話也照說如宜，其目的就是想顧客花錢購買，所以讀者應該有類似的經驗，並懂得處理情況。

另外，有些獨立的理財顧問公司，會標榜他們並不屬於個別金融機構，以及不會受到佣金或銷售額的限制，所以他們可以提供不同金融機構發行的投資產品，令投資者有充分的選擇，以配合他們的投資目標。是次金融海嘯對個人理財或財務策劃的行業影響深遠，若行業被害群之馬影響投資者對整體投資顧問或財務策劃師的信任程度，就算未來金融市場秩序回復後，金融機構推出新的、更好的投資產品，合適的投資者也會嗤之以鼻，業界不可少覷這次風暴的破壞力。

蘇偉文

貨幣市場產品

投資是理財創富的其中一環，選擇合適的投資產品是非常重要的。早前，筆者留意到已播了一段時間的強積金廣告，內容描述選擇高風險的基金，回報可以如大魚般豐厚，亦可在一個浪打來後，回報豐厚的大魚沒有了，只剩下幾 條「魚仔」。這個廣告是告訴大家「高風險高回報，低風險低回報」的投資道理，筆者希望大家明白這個道理，世上並沒有高回報但低風險的投資產品，而當進行高風險的投資時，不要只記著高回報的一面，也要記著可能帶來龐大的虧損的另一面。如果讀者是臨近退休的人士，或對風險回報取態偏向保守的人士，貨幣市場的投資產品可能對你會有很大的吸引力。

根據定義，貨幣市場產品是相關的投資產品的到期年期為一年或以內。換句話說，如果某項投資產品可在一年內收回本金及利息，這便可歸納為貨幣市場的產品。投資產品如銀行存款、外幣存款、存款證、一年或以內到期的債券、定息票據及商業票據等，都屬於貨幣市場產品。這些貨幣市場產品的特點是流通性高，變回現金的能力強，加上投資年期通常少於一年，所以通常可在相關的二手市場進行買賣。相比其他投資工具，當投資者變賣貨幣市場產品，他們所面對的利息損失及投資機會成本相對較低。

一般而言，個人投資者如要直接投資貨幣市場的產品如定息票據及商業票據等，所涉及和需要動用的資金較高，所以市場上有一些貨幣市場基金，供個人投資選購。這類貨幣市場基金的特色是基金投資貨幣市場產品，但入場門檻及收費較低，適合資金有限的個人投資者。

有些人會以為貨幣市場基金的回報與通脹率有關連，其實卻不然，原因是貨幣市場基金的回報就如其他投資產品一樣，是根據市場情況而改變。有些時候，儘管社會面對高通脹，但市場卻出現低利率，所以在這情況下，貨幣市場基金的回報率也不會太理想。

蘇偉文

美國ISM採購經理人指數

採購經理人指數（PMI）是由供應管理協會（ISM，原國家採購經理人協會，National Association of Purchasing Management，NAPM）於每月第一個營業日所公布的商業調查報告，是一項極具市場影響力的經濟指標。

 

ISM指數的編製方式，是直接調查超過250家產業公司的採購經理人所得出的，調查範圍包括50個州的21個產業。受訪的採購經理就生產，訂單，商品價格，存貨，賣方業績與就業等範疇，回答一份問卷，就此範疇中的情況，以增加，減少，不變的方式來表達意見；而其中『生產』一項可用以預測工業生產，『商品價格』一項可用以預測生產者物價指數（PPI），『新訂單』可用以預測工廠訂單，『就業』可用以預測製造業就業情況，而『賣方業績』更是領先指標的組成項之一。由於ISM指數資料相當即時，組成項亦具有領先的特性，因此被視為最重要的製造業指標之一；亦可視為領先指標的重要附屬指標。

 

在應用上，當ISM指數超過50時，代表製造業擴張，當讀數低於50，則代表製造業景氣趨緩，關鍵讀數42.4則被經濟學家視為製造業陷入衰退的臨界值；而讀數與50之間的差距，則代表擴張或衰退的幅度。由於可用來預測ISM指數的資料實在太少，甚少經濟學家會就此指標從事預測，所以ISM指標公布時往往引起市場的激烈反應。

 

通常而言，由於較高的ISM指數象徵製造業景氣熱絡，對股票市場而言是項好消息，而債券市場視強勁的ISM指數為利空消息；不過這樣的判斷原則仍須觀察當時總體經濟狀況及市場投資人心態而定。在景氣衰退時期，ISM指數上揚象徵景氣復甦在望，股票市場可能因此大漲，但投資人也可能據此判斷利率水準將無法調降，而引發股市下挫。因此若利率狀況穩定維持於低檔，則ISM上揚被視為利多；但若其他指標顯示景氣過熱，利率可能進一步上揚，則強勁的ISM指數被視為利空。

債券的孳息率

香港一向並不多人熱衷投資債券，有不少投資者鍾情於短炒：炒股票、炒窩輪、炒樓等，炒並不是完全錯，但這是投機。參與投機，就應有蝕錢的準備。另一方面，過度投機會令參與者忽略很多基本因素，以及有關產品原本的特性。

 

有人說經雷曼一役後，投資者見到債券都怕怕。反過來說，事件可以令更多人認識債券這個投資產品，它是銀行存款及存款證以外的選擇，當然風險亦會高一點。其實債券並不是那麼恐怖，人民幣債券不是很受歡迎嗎？投資者都喜歡回報高的東西，但一般債券回報實在有限。

 

票面息率指標性低

 

債券有兩個息率，一個叫票面息率（couponrate），一個叫孳息率（yieldrate）。前者指標性不大，投資者應多留意後者。舉例說，有債券面值5萬元，年期3年，息率3%，這表示投資者借錢給發債機構，為期3年。如果發債機構信守承諾，就會每年派發利息1500元（50000元x3%），3年後退還本金5萬元。一般的債券會半年派息一次，即投資者會每半年收750元。

 

價格與本金可不同

 

問題是發債機構會否信守承諾？這涉及債券的評級及評級機構的地位，我會在以後再談。

 

由以上的例子可以看到，債券的表面回報是3%，但事實上又未必如此。原因是當投資者購買債券時，可以付出多於或少於3年後所取回的5萬元。從發債機構來說，如果借貸的息率3%高於市場同類產品，如2.5%，它們便可以借多一點，即賣貴一點，例如5.03萬元，投資者於是便以5.03萬元，去買一些在3年後發還5萬元的債券，中間再收取利息。

 

買貴了，回報被拉低，肯定少於3%，其實際回報便是孳息率。要計算便要用上財務計算機或是Excel試算表，不過投資者亦可以在網頁或是財經報章內找到。以上例子的孳息率是2.79%，少於3%，原因是投資者在起初多付了。相反，如果投資者在起初只是以4.98萬購買，3年後可以得到5萬元，孳息率是3.14%，原因是在起初買平了，變相有額外回報。

 

李兆波

通曉人情世故

現今的年輕人，擁有大學學位的多不勝數，他們經常被人批評：「有學歷，沒有能力，也不懂得甚麼是人情世故。」但這究竟是否事實呢？最近我在一所學校內演講，老師跟我說：「現在的學生，真的很『懵』，『懵』到跟他們 一起去茶樓，也不知道加茶時，應該先給左邊那位，還是右邊那位，又或者是否要加給整張桌子的人，這麼簡單的事還要問！」

換了是從前，我一定立刻和議，並且說：「現在的大學生真是沒有用！」但今天我的看法卻完全不同，學生們願意問，證明他們想知道：「何謂恰當的人情世故？」同時也反映他們知道自己的不是，有需要加強這方面的知識，所以他們才會去問。雖然這些問題是很笨，但總好過不問。

有今天的「果」，關鍵是當初的「因」—父母們沒有教導！父母們除了要求兒女考試成績好，追求高學歷外，還需教懂他們最基本的「處世之道」，那就是人與人之間交往的技巧，或者做人的基本禮貌及價值觀。

回望我們上兩代，吃飯也會說家教，一坐下來吃飯，必須「叫齊人」才可開始吃飯，這就是規矩；跟長輩到茶樓，就要先替長輩加茶，相反，當長輩替自己加茶時，便要立刻說一聲：多謝。這些人情世故，在我們的老香港，大家也會覺得是正常不過之事，但現在的年輕人已經沒有了這份美德，所以父母們必須要反省自己的教導是否有不足。可是，反觀現在的父母，他們除了專注工作，或為子女的升學操心外，卻沒有放專注去教育兒女如何做人，或傳授他們待人接物的正確方法。

「入廟拜神，入屋叫人」雖然是一個簡單的道理，卻有許多年輕人都不懂，年輕人不是沒有腦，而是不懂得有效去用腦，這不是他們的「罪」，而是父母的疏忽。作為父母，你們已在社會工作了數十年，理應要多點用自己生活的歷練，跟子女分享：甚麼是人與人之間的禮貌和世故？以免日後他們踏足社會時「頭頭碰?黑」，面對僱主、同事，朋友們一連串的打擊，甚至被他們歧視。

現在的年輕人，在父母的庇護和學校的催谷下，不論運動、考試，遊戲，他們都只懂得如何在比賽中贏取冠軍，或考取第一名，卻從不學懂如何面對失敗、面對挫折，面對錯誤。長大後，在工作或感情生活遇上挫敗時，情緒便會失控，跌落不能自拔的黑洞?，再沒法面對自己。本人不時也會跟我的子女說：「在世上要學懂事情，就要學習面對失敗，沒有失敗的經驗，勝利的光彩，只會是一剎的光輝。」

父母除了提供豐厚的物質生活，協助他們升學外，還要多點跟他們互動，教導他們如何面對挫敗。可以嘗試找一些任務或工作，讓兒女自行尋找答案，或將事情辦好。在這個過程中，如果子女做錯了，父母要鼓勵他們接受錯誤，並告訴他們在嘗試新工作時，犯錯是會發生，也是必然的，不應因此感到不快樂，也不應氣餒或放棄，好讓他們學習犯錯，並從錯誤中檢討自己的行為，和調理自身的心理狀態。英諺有云：Common sense is not always common.(普通常識並不普通)。在森林獵食的動物，尚且會教導自己子女如何去獵食，作為父母，又豈能置身事外？

 

黃毅力