最近經濟不景，市民申請暫時停止預繳稅的人數大幅增加，若果有人做街訪，問大眾對納稅的看法，相信大部分人會認為香港納稅人繳付的稅款與回報不相稱，因為人性總是會覺得自己付出的多而得到的少。現時香港 的入息稅已是非常低，當然我們可以舉出很多例子，來證明納稅人繳付的實際稅項，以及透過不同的形式如地租、差餉向政府繳付額外的稅款。然而，市民應否用繳付稅項的金額來衡量從政府所獲得的服務，這是一個很值得深思的問題。
筆者認為徵收稅款的公平性，應與政府的施政（或從政府所獲得的「服務」）分開作出評價，也就是說「徵收稅款」與「政府施政」是兩回事，不應將兩者視為「支出」與「回報」混為一談。
稅款的性質特殊，具特定的社會功能，經濟學者亦認為，交稅是「文明的代價」。因為在一個現代化的社會，某些社會義務或責任並不可能或不適當由私人機構承擔，所以需要由公營部門去執行，而透過徵收稅款，將私人資源轉為作公眾用途，並使社會的資源再分配。當然，稅款是否用得其所是另一個問題。
由此可見，稅款所背負「社會資源再分配」的社會功能，令我們不應狹義地用「付錢購物」的思維，將稅款金額視為「支出」，而政府所提供的服務質素視為「回報」，並將兩者混為一談。因為徵稅的內在含義就是在市民的口袋提取部分金錢，再用在其他方面如提供社會援助給有需要的一群，所以在理論上，市民稅額的「支出」與得到的「回報」不是必然相稱。如果市民用「付錢購物」的思維將兩者混為一談，要「物有所值」，恐怕他們永遠都生活在怨憤中，亦無助消除政府與市民日益深化的矛盾。
不過，市民絕對有權就政府施政失當或稅款用得不得其所，表達不滿聲音，並提出合理的訴求，要求政府改善施政。
蘇偉文
2008年11月28日星期五
2008年11月27日星期四
如何提升情緒的忍耐力
如果不想做「虧佬」﹣腎虧的話，就要懂得做事對人心平氣和。因為小怒傷肝，大怒傷腎，所以發脾氣絕對是戇居的，不但對自己身體無益，也不能解決問題。
告訴大家少少秘密：一向以來，我也有兩個毛病：第一個毛病，就是當我在疲倦，或因感冒導致身體不適時，我會精神薄弱，如果再加上血糖低，沒有足夠睡眠或食物時，我更會容易發脾氣，大動肝火。
至於第二個毛病，也是跟情緒有關，如果在工作上，我遇到接二連三的壓力，同樣也會變得暴躁，面對不如意的事情或困局時，也會輕易動怒。我相信這是大部分人的特性，也是我的特性。
但經過最近兩年不停自我調節，以及自我溝通後，情況終於有所改善，我令自己明白一個道理：「如果不想做『虧佬』 - 腎虧的話，就要懂得做事對人心平氣和。」因為小怒傷肝，大怒傷腎，所以發脾氣絕對是戇居的，不但對自己身體無益，也不能解決問題。
個人情緒的操控能力，絕對會影響事情的發展：當自己發怒，對方也會因而發怒，這樣，便會產生衝突，甚至將事情弄得更糟；如果對方發怒，你也跟着他發怒，同樣也會將事情弄得更複雜，把情況惡化，就是因為我知道發怒確實沒有好處，便令我改變了與人相處的方式及態度，也改善了我跟員工溝通的障礙，令管理做得更加好，提升了工作效率。
在現實生活中，情緒的忍耐力是相當重要。不論是與伴侶的溝通、與家人的相處，或是在職場中，與同事及上級的關係，情緒的忍耐力，往往決定了你的人際關係，以及仕途上的發展。在職場上，上級無理取鬧，或遇到不公平的待遇時，你會在公司大吵大罵嗎？還是把這口氣吞下去？在家中，你會否因家人的問候，而感到煩躁不安，把工作上所受的怨氣，都遷怒於他們呢？
人們常常會因一時之快，說出或做出讓自己終身後悔的事情，導致許多關係最後不能修補，當中致命原因，就是因為我們的忍耐力不夠，所謂「小不忍則亂大謀」，希望各位每次在生氣前，都要停一停，想一想：這件事值不值得你發火？還是會把事情弄得更加困難？人生本來就應該要豁達一點，「忍一時風平浪靜，退一步海闊天空」，忍一忍，總會令身邊一切更加和諧。
我知道在生活上，總會遇到忍無可忍的事情，但忍耐卻不是只叫你逆來順受，而是要用智慧及修養來處理與面對。例如現在的金融海嘯，社會上每個人也一定會受到極大的壓力，情緒也必然會受到相當的打擊，當我們遇上一些不如意的事，很可能便會立刻大發雷霆，可是，這個又是否積極的做法呢？我們何不處之泰然，樂在當下？真正的忍耐力，出於諒解及包容的心，《孟子·公孫醜上》有云：「君子莫大乎與人為善」，意思是說，君子最高的德行就是以善意的態度對待他人，為人着想，樂於助人，特別在這個亂世，希望大家也會學懂「忍一忍」的藝術，善待別人，令香港少些噪音，多點包容，多些關愛。
黃毅力
2008年11月26日星期三
淺談結構性存款（三）── 投資風險
上兩期談到結構性存款的種類及常見的利息計算方式，今期簡略地說說結構性存款的投資風險，這包括利率風險、匯率風險、流動性風險及信用風險。
利率風險 ── 當普通存款利率上升，而投資者的結構性存款的利率是 固定或在若干水平浮動，那麼，原本投資結構性存款的「高回報」便相對顯得不吸引，甚至可能低於普通存款的回報，這就是結構性存款投資者面對的利率風險。以反向浮息的結構性存款為例，由於其利率計算通常是一個固定利率減去指定的市場同業拆息，早陣子的銀行市場同業拆息被扯高，這些結構性存款的利率便會下降，影響投資回報。
匯率風險 ── 投資與外幣掛(金勾)的結構性存款的投資者，也會面對匯率風險。如果結構性存款與匯率掛(金勾)，匯率的升跌直接影響其投資的利息回報。如果投資者在投資到期時，被要求以外幣結算收回本金及利息，投資者便要承受市場匯率的風險。若所結算的外幣相對於本地貨幣大幅貶值，投資者要承受因外幣貶值所帶來的巨大損失，而這損失有時會多於利息回報，所以投資者要留意這點。
流動性風險 ── 比較結構性存款與普通定期存款，普通定期存款的投資者可以提早終止存款取回本金，但結構性的存款的投資者則需要將本金投資在一個固定時限，時限未到不能支回本金。這個固定投資期的限制減低投資者變現的能力，亦會使投資者喪失在投資期內投資其他可獲得更高回報的投資機會，因而面對付出較高機會成本的風險。
信用風險 ── 每間銀行所提供結構性存款回報率的差別，或多或少反映背後的信用風險。雖然有些銀行的結構性存款的回報率較高，但投資者要留意其信用風險，避免因違約問題而蒙受損失。
雖然現時投資市場氣氛欠佳，投資者對投資產品興趣大減，但筆者認為這是一個好時機去了解不同投資產品的特性及風險，因為你不會再衝動投資，記著「先求知，後投資」。
蘇偉文
利率風險 ── 當普通存款利率上升，而投資者的結構性存款的利率是 固定或在若干水平浮動，那麼，原本投資結構性存款的「高回報」便相對顯得不吸引，甚至可能低於普通存款的回報，這就是結構性存款投資者面對的利率風險。以反向浮息的結構性存款為例，由於其利率計算通常是一個固定利率減去指定的市場同業拆息，早陣子的銀行市場同業拆息被扯高，這些結構性存款的利率便會下降，影響投資回報。
匯率風險 ── 投資與外幣掛(金勾)的結構性存款的投資者，也會面對匯率風險。如果結構性存款與匯率掛(金勾)，匯率的升跌直接影響其投資的利息回報。如果投資者在投資到期時，被要求以外幣結算收回本金及利息，投資者便要承受市場匯率的風險。若所結算的外幣相對於本地貨幣大幅貶值，投資者要承受因外幣貶值所帶來的巨大損失，而這損失有時會多於利息回報，所以投資者要留意這點。
流動性風險 ── 比較結構性存款與普通定期存款，普通定期存款的投資者可以提早終止存款取回本金，但結構性的存款的投資者則需要將本金投資在一個固定時限，時限未到不能支回本金。這個固定投資期的限制減低投資者變現的能力，亦會使投資者喪失在投資期內投資其他可獲得更高回報的投資機會，因而面對付出較高機會成本的風險。
信用風險 ── 每間銀行所提供結構性存款回報率的差別，或多或少反映背後的信用風險。雖然有些銀行的結構性存款的回報率較高，但投資者要留意其信用風險，避免因違約問題而蒙受損失。
雖然現時投資市場氣氛欠佳，投資者對投資產品興趣大減，但筆者認為這是一個好時機去了解不同投資產品的特性及風險，因為你不會再衝動投資，記著「先求知，後投資」。
蘇偉文
調節自我的心情
人生是一場馬拉松，有時我們會跑得意氣風發，有時我們也會不幸跌倒，在過程中，如果我們不懂好好調節自己的心情來面對，只會愈跑愈辛苦，甚至不能完成這場比賽。
如果大家有留意的話，在過往的文章中，我很少提及 自己公司的營運，因為我不想被人曲解，我借助專欄作自我宣傳，但是，今天我將會打破這個慣例，原因是在金融海嘯下，我面對的問題，比你們面對的還多，要解決的困難，也比你們的更加複雜，但是我的心情仍然是這麼開朗，也有閒情逸致繼續寫專欄，所以，我便決定借助公司最近的實例，跟大分享，何謂調節自我的心情。
首先，我沒有參與任何關於物業，股票及外匯的炒賣，公司營運方針也是傾向保守及謹慎，但在金融海嘯下，我也不能獨善其身，同樣也要面對財政上的困局，因為一向跟我們來往的銀行—AIG，突然出現財政危機，令公司平白地失去一位可靠的戰友，因此在公司的營運上，也帶給我一定的阻力。
福無重至，禍不單行。在這一剎那，公司的生意，也受金融海嘯的影響，大跌超過一半，在這情形下，問題自然會接踵而來：首先是員工的士氣，會受到打擊，因而變得消沉，繼而資金的壓力也會產生，令公司不得不考慮開源節流。身為公司的行政總裁，如果我還帶著負面的心情去面對，我又怎可能繼續鼓勵員工呢？
雖然我每天也要面對令人窒息的壓力，但也不能把我擊倒，因為我有一個很好解決方法：每天戰鬥過後，帶著疲憊的身軀回家時，我會用熱水洗澡二十分鐘，再跟自己說：所有工作上不如意的事情，所有困局，就跟這些水流一樣，通通沖散，通通沖走了，再加上飽吃一頓豐富的晚餐後，我會準時九時半睡覺，不會讓煩惱繼續困擾自己。當每天早上醒來，我又會跟自己說：我一定可以想到解決問題的方法，所謂「謀事在人，成事在天」，只要我有足夠的準備，耐心的等待，我一定可以殺出一條血路！
就是這種積極的態度，這個概念，令公司絕境逢生。透過最近通宵營業的「奇招」，生意突然反彈，起死回生，不單帶給公司員工一股熱力四射的朝氣，令他們士氣大振，也給大家證明了「山窮水盡疑無路，柳暗花明又一村 」的道理，所以我們面對難關時，千萬不要恐懼，只要做好一切準備，相信明天會比今天更好，困難始終會迎刃而解。
人生是一場馬拉松，有時我們會跑得意氣風發，沿途有人會送上鮮花、掌聲為我們喝采；有時我們也會不幸跌倒，甚至迷路，落後於人，但未到最後，也不會知道誰勝誰負。在過程中，如果我們不懂好好調節自己的心情，來面對眼前的一切，只會愈跑愈辛苦，甚至不能完成這場比賽。
試想想：如果當天我沒有好好調節自己的心情，繼續讓困難纏繞著我，當第二天來臨時，我還有沒有精神，鬥志去面對困局，繼而想出解決的辦法呢？在現實生活中，不管你遇到甚麼事情，你也要學會管理好自己的心情，卻不是由情緒及恐懼來支配你，這樣，你才可令自己將來跑得更遠，攀得更高。
黃毅力
如果大家有留意的話，在過往的文章中，我很少提及 自己公司的營運，因為我不想被人曲解，我借助專欄作自我宣傳，但是，今天我將會打破這個慣例，原因是在金融海嘯下，我面對的問題，比你們面對的還多，要解決的困難，也比你們的更加複雜，但是我的心情仍然是這麼開朗，也有閒情逸致繼續寫專欄，所以，我便決定借助公司最近的實例，跟大分享，何謂調節自我的心情。
首先，我沒有參與任何關於物業，股票及外匯的炒賣，公司營運方針也是傾向保守及謹慎，但在金融海嘯下，我也不能獨善其身，同樣也要面對財政上的困局，因為一向跟我們來往的銀行—AIG，突然出現財政危機，令公司平白地失去一位可靠的戰友，因此在公司的營運上，也帶給我一定的阻力。
福無重至，禍不單行。在這一剎那，公司的生意，也受金融海嘯的影響，大跌超過一半，在這情形下，問題自然會接踵而來：首先是員工的士氣，會受到打擊，因而變得消沉，繼而資金的壓力也會產生，令公司不得不考慮開源節流。身為公司的行政總裁，如果我還帶著負面的心情去面對，我又怎可能繼續鼓勵員工呢？
雖然我每天也要面對令人窒息的壓力，但也不能把我擊倒，因為我有一個很好解決方法：每天戰鬥過後，帶著疲憊的身軀回家時，我會用熱水洗澡二十分鐘，再跟自己說：所有工作上不如意的事情，所有困局，就跟這些水流一樣，通通沖散，通通沖走了，再加上飽吃一頓豐富的晚餐後，我會準時九時半睡覺，不會讓煩惱繼續困擾自己。當每天早上醒來，我又會跟自己說：我一定可以想到解決問題的方法，所謂「謀事在人，成事在天」，只要我有足夠的準備，耐心的等待，我一定可以殺出一條血路！
就是這種積極的態度，這個概念，令公司絕境逢生。透過最近通宵營業的「奇招」，生意突然反彈，起死回生，不單帶給公司員工一股熱力四射的朝氣，令他們士氣大振，也給大家證明了「山窮水盡疑無路，柳暗花明又一村 」的道理，所以我們面對難關時，千萬不要恐懼，只要做好一切準備，相信明天會比今天更好，困難始終會迎刃而解。
人生是一場馬拉松，有時我們會跑得意氣風發，沿途有人會送上鮮花、掌聲為我們喝采；有時我們也會不幸跌倒，甚至迷路，落後於人，但未到最後，也不會知道誰勝誰負。在過程中，如果我們不懂好好調節自己的心情，來面對眼前的一切，只會愈跑愈辛苦，甚至不能完成這場比賽。
試想想：如果當天我沒有好好調節自己的心情，繼續讓困難纏繞著我，當第二天來臨時，我還有沒有精神，鬥志去面對困局，繼而想出解決的辦法呢？在現實生活中，不管你遇到甚麼事情，你也要學會管理好自己的心情，卻不是由情緒及恐懼來支配你，這樣，你才可令自己將來跑得更遠，攀得更高。
黃毅力
2008年11月25日星期二
如何正面自我溝通
人生的挫折、困難，只是一個生命歷程，卻不是終結；際遇不能預測、控制，但結局如何，卻可以改寫。
當大家還在童年的時候，不知有沒有經歷過孤獨的日子呢？特別是在晚上，夜闌人靜，沒有朋友，想找個人談天， 也只好透過自我溝通，在內心裡跟自己說話，以作解悶及抒發情緒；又或者一個人在沙灘上漫步，自己在街中閒逛，身邊沒有其他人，過程中只跟內心自我對話，不知你們有沒有以上的經歷呢？
小時候我是一頭「醜小鴨」，沒有朋友。媽媽的管教也十分嚴厲，下午放學後，就已經實施「戒嚴」—不准外出，就算連假期，也不讓我隨便外出。當時的我，差不多每天都獨留在家中，沒有朋友傾訴，也沒有甚麼玩具，更遑論現在的高科技，可以有電腦讓我上網，在MSN中跟人聊天了。所以，我只好在內心跟自己說話，久而久之，便發展到「影子朋友」- 自我溝通。
每人都有自我溝通的方法，但如果你為人十分極端，思想負面的話，只會愈「溝」愈黑暗，進入惡性悲觀循環：把一件差的事，想得更差；把一件好的事，也想得十分差；把一件平凡客觀的事，鑽牛角尖後再鑽，令自己煩上加煩。這種思考方式，絕對會令人意志消沉，失去鬥志及生活樂趣。當面對困難或困局時，只會想到放棄，卻不會去面對及對抗前路的困局。
而我這個人的自我溝通，永遠只從好處去想，遇到困難時，我會堅信：問題一定可以解決，只是遲早的問題。古詩有云：「山窮水盡疑無路 柳暗花明又一村」，困難過後，必然是另一番新景象，因為我是「風中勁草」，所以我十分喜歡面對困難，永遠也會逆境逢生，遇強愈強，愈戰愈勇！
這就是我日常自我溝通的方法，直到現在，我也覺得行之有效。如果要鍛煉出這種正面思維，大家不妨參考我的方法：每次當我看完關於英雄或歷史的電影，我也會假設自己是男主角，從他的角度去思考：如果我在那困局，應如何解決？如何演繹？如何轉危為機？於是，人生就充滿樂趣，其樂無窮，慢慢也訓練出正面思考，主動面對困難的習慣。
同時，我也訓練自己一種心理狀態，就是「與天鬥，與地鬥，與困難鬥，其樂融融！」，把要面對的每種困難、困局，鬥爭，當作遊戲來玩樂，箇中趣味，也令人十分振奮！人生的挫折、困難，只是生命中的一個歷程，卻不是終結，我們將來的際遇，是不能預測，也不能控制，但是結局如何，我們往往是有能力改寫。關鍵是，我們會否把每一個當下做到最好？
當你每天都有良好準備時，在逆境尚未來臨，你會及早警覺及作好預防措施，就好像「眾人皆醉我獨醒」一樣，當逆境到來，你便可以強戰出擊，找到最有利的「拆局」條件，逃出生天。世事無絕對，我們活在世間，是好是壞，是善是惡，是福是禍，是貴是賤，都只在我們一念之間。換句話說，如果你思想負面，鑽牛角尖，只會令你活在苦難，每天都感到不愉快，十分沉重，不能抬起頭做人；相反，正面的自我溝通，積極的人生，卻會令你天天也過得充實及快樂，絕對是百利而無一害，那麼，為何仍要選擇灰暗的一面呢？
黃毅力
當大家還在童年的時候，不知有沒有經歷過孤獨的日子呢？特別是在晚上，夜闌人靜，沒有朋友，想找個人談天， 也只好透過自我溝通，在內心裡跟自己說話，以作解悶及抒發情緒；又或者一個人在沙灘上漫步，自己在街中閒逛，身邊沒有其他人，過程中只跟內心自我對話，不知你們有沒有以上的經歷呢？
小時候我是一頭「醜小鴨」，沒有朋友。媽媽的管教也十分嚴厲，下午放學後，就已經實施「戒嚴」—不准外出，就算連假期，也不讓我隨便外出。當時的我，差不多每天都獨留在家中，沒有朋友傾訴，也沒有甚麼玩具，更遑論現在的高科技，可以有電腦讓我上網，在MSN中跟人聊天了。所以，我只好在內心跟自己說話，久而久之，便發展到「影子朋友」- 自我溝通。
每人都有自我溝通的方法，但如果你為人十分極端，思想負面的話，只會愈「溝」愈黑暗，進入惡性悲觀循環：把一件差的事，想得更差；把一件好的事，也想得十分差；把一件平凡客觀的事，鑽牛角尖後再鑽，令自己煩上加煩。這種思考方式，絕對會令人意志消沉，失去鬥志及生活樂趣。當面對困難或困局時，只會想到放棄，卻不會去面對及對抗前路的困局。
而我這個人的自我溝通，永遠只從好處去想，遇到困難時，我會堅信：問題一定可以解決，只是遲早的問題。古詩有云：「山窮水盡疑無路 柳暗花明又一村」，困難過後，必然是另一番新景象，因為我是「風中勁草」，所以我十分喜歡面對困難，永遠也會逆境逢生，遇強愈強，愈戰愈勇！
這就是我日常自我溝通的方法，直到現在，我也覺得行之有效。如果要鍛煉出這種正面思維，大家不妨參考我的方法：每次當我看完關於英雄或歷史的電影，我也會假設自己是男主角，從他的角度去思考：如果我在那困局，應如何解決？如何演繹？如何轉危為機？於是，人生就充滿樂趣，其樂無窮，慢慢也訓練出正面思考，主動面對困難的習慣。
同時，我也訓練自己一種心理狀態，就是「與天鬥，與地鬥，與困難鬥，其樂融融！」，把要面對的每種困難、困局，鬥爭，當作遊戲來玩樂，箇中趣味，也令人十分振奮！人生的挫折、困難，只是生命中的一個歷程，卻不是終結，我們將來的際遇，是不能預測，也不能控制，但是結局如何，我們往往是有能力改寫。關鍵是，我們會否把每一個當下做到最好？
當你每天都有良好準備時，在逆境尚未來臨，你會及早警覺及作好預防措施，就好像「眾人皆醉我獨醒」一樣，當逆境到來，你便可以強戰出擊，找到最有利的「拆局」條件，逃出生天。世事無絕對，我們活在世間，是好是壞，是善是惡，是福是禍，是貴是賤，都只在我們一念之間。換句話說，如果你思想負面，鑽牛角尖，只會令你活在苦難，每天都感到不愉快，十分沉重，不能抬起頭做人；相反，正面的自我溝通，積極的人生，卻會令你天天也過得充實及快樂，絕對是百利而無一害，那麼，為何仍要選擇灰暗的一面呢？
黃毅力
2008年11月24日星期一
淺談結構性存款（二）── 利息的計算
一般而言，結構性存款可以性質劃分，例如提前贖回次數、本金有沒有風險、結構性存款所掛勾的指標或物品、回報方式等。至於利息的計算也有多種，概括地可分為分階段累進利息、反向浮息、波幅累計利息及總收益達標贖回 。
分階段累進利息的結構性存款是指其利息會隨著投資期的每個階段而上升。投資者無需符合額外的條件，便可收取指定及遞增的利息，但如果銀行執行提早終止結構性存款的權利，這遞增的利息便會終止。
若結構性存款是反向浮息，其利率計算通常是一個固定利率減去指定的市場同業拆息(例如HIBOR及LIBOR)。因此，當市場同業拆息上升時，結構性存款的利率便會下降，而當市場同業拆息下跌時，結構性存款的利率便會上升，所以這類結構性存款利率與市場利率走勢是相反方向的(即「反向」)。
至於波幅累計利息的結構性存款，通常會與某項指定的基準(Benchmark)掛勾，而銀行會預先在每個利息期，定下議定基準範圍及利率。利息通常每天計算，若掛?的基準在當天處於議定基準範圍內，投資者便可按銀行所定的利率累計當天的利息，但若所掛勾的基準在當天的波動範圍超出議定基準範圍，則投資者在當天不會累計任何利息。
而總收益達標贖回的結構性存款，銀行會設定投資者總收益或可收取利息的上限。於利息期內，當投資者所累計收取的利息達到指定上限，利息便「達標」，而結構性存款會於該派息日自動提早終止。
投資者在投資結構性存款時，除了留意利率外，也要留意利息的計算方法。以波幅累計利息的結構性存款為例，若結構性存款所掛勾基準的波幅長期超出議定基準範圍，投資者便會長期不能累計利息，最終影響投資回報。又例如分階段累進利息的結構性存款，若銀行執行提早終止的權利，投資者收回本金及利息後，便會面對再投資風險(reinvestment risk)。
蘇偉文
分階段累進利息的結構性存款是指其利息會隨著投資期的每個階段而上升。投資者無需符合額外的條件，便可收取指定及遞增的利息，但如果銀行執行提早終止結構性存款的權利，這遞增的利息便會終止。
若結構性存款是反向浮息，其利率計算通常是一個固定利率減去指定的市場同業拆息(例如HIBOR及LIBOR)。因此，當市場同業拆息上升時，結構性存款的利率便會下降，而當市場同業拆息下跌時，結構性存款的利率便會上升，所以這類結構性存款利率與市場利率走勢是相反方向的(即「反向」)。
至於波幅累計利息的結構性存款，通常會與某項指定的基準(Benchmark)掛勾，而銀行會預先在每個利息期，定下議定基準範圍及利率。利息通常每天計算，若掛?的基準在當天處於議定基準範圍內，投資者便可按銀行所定的利率累計當天的利息，但若所掛勾的基準在當天的波動範圍超出議定基準範圍，則投資者在當天不會累計任何利息。
而總收益達標贖回的結構性存款，銀行會設定投資者總收益或可收取利息的上限。於利息期內，當投資者所累計收取的利息達到指定上限，利息便「達標」，而結構性存款會於該派息日自動提早終止。
投資者在投資結構性存款時，除了留意利率外，也要留意利息的計算方法。以波幅累計利息的結構性存款為例，若結構性存款所掛勾基準的波幅長期超出議定基準範圍，投資者便會長期不能累計利息，最終影響投資回報。又例如分階段累進利息的結構性存款，若銀行執行提早終止的權利，投資者收回本金及利息後，便會面對再投資風險(reinvestment risk)。
蘇偉文
2008年11月21日星期五
生命可貴
昨天從報章上得知，一位只有29歲，十分年輕的機場特警，與祖母一同燒炭自殺的新聞。對此我感到非常可惜及難過，因為他是一位大好青年，理應前程錦繡，他不單擁有剛強的體魄，還充滿愛心，經常參與警隊義工服務，專 門輔導有情緒問題的同袍，也得過傑出義工獎，可是，金融海嘯下，他疑因輸了股票，更欠下債務，再加上先前在升級試中失敗，令他無力面對，在雙重打擊之下，便選擇了斷自己的生命。
在我過去的文章中，其實也在不斷鼓勵每位讀者，每一位香港人。我們活在獅子山下，一定要有勇氣面對將來的挑戰，必須懂得調節自己的心情，也要增強自身面對挫折時的容忍力，以及情緒忍受力。
姑勿論是男子漢大丈夫，還是白領麗人，也希望大家謹記：只要我們尚有一口氣，還活在世上，就沒有解決不到的問題。我們應要把著眼點放在未來，繼而拋開過去的包袱，忍受現在的磨煉。縱使我們必須要面對接踵而來的挑戰，也不應該選擇逃避，放棄自己的美好前程，甚至輕易結束生命。
希望大家學懂，如何調節自己的心情，如何自我溝通，增強自己的抗逆能力。至於這位年輕特警的決定，我相信只是出於一剎那的衝動，如果用理性去分析，香港芸芸數百萬人的問題，其實這位年輕特警的遭遇，也沒有甚麼大不了，絕對不值得犧牲自己及家人的寶貴生命，來作出這個了斷。
做人「留得青山在，哪怕無柴燒？」為何不燒柴，卻跑去燒炭呢？死亡早晚也會來臨，又何必急於一時？連死亡也不怕，為何還要怕面對現實的困局呢？所謂「船到橋頭自然直」，過分擔心也無補於事，我們活在實戰的當下，應該要用正面思維來面對問題，要相信來臨的挑戰，絕對是好玩、有趣、刺激，以及充滿挑戰性。不管多大的困難及困局，只要你願意面對，只要你願意向前踏出第一步，往後的每步路，都會是走出困境的光明道路，數十年後回頭一看，今天的挫折，也不過是生命中一段小小的插曲罷了。
在下星期的專欄，我會以特事特辦的方式，寫出三篇文章，第一，如何自我溝通；第二，如何調節自己的心情；第三，如何提升情緒的忍耐力，以及面對挫折的容忍力。希望大家珍惜生命，找出苦中作樂的方法，樂在工作，愛在生活，笑在亂世的當下，請謹記：生命寶貴，不要輕生！
黃毅力
在我過去的文章中，其實也在不斷鼓勵每位讀者，每一位香港人。我們活在獅子山下，一定要有勇氣面對將來的挑戰，必須懂得調節自己的心情，也要增強自身面對挫折時的容忍力，以及情緒忍受力。
姑勿論是男子漢大丈夫，還是白領麗人，也希望大家謹記：只要我們尚有一口氣，還活在世上，就沒有解決不到的問題。我們應要把著眼點放在未來，繼而拋開過去的包袱，忍受現在的磨煉。縱使我們必須要面對接踵而來的挑戰，也不應該選擇逃避，放棄自己的美好前程，甚至輕易結束生命。
希望大家學懂，如何調節自己的心情，如何自我溝通，增強自己的抗逆能力。至於這位年輕特警的決定，我相信只是出於一剎那的衝動，如果用理性去分析，香港芸芸數百萬人的問題，其實這位年輕特警的遭遇，也沒有甚麼大不了，絕對不值得犧牲自己及家人的寶貴生命，來作出這個了斷。
做人「留得青山在，哪怕無柴燒？」為何不燒柴，卻跑去燒炭呢？死亡早晚也會來臨，又何必急於一時？連死亡也不怕，為何還要怕面對現實的困局呢？所謂「船到橋頭自然直」，過分擔心也無補於事，我們活在實戰的當下，應該要用正面思維來面對問題，要相信來臨的挑戰，絕對是好玩、有趣、刺激，以及充滿挑戰性。不管多大的困難及困局，只要你願意面對，只要你願意向前踏出第一步，往後的每步路，都會是走出困境的光明道路，數十年後回頭一看，今天的挫折，也不過是生命中一段小小的插曲罷了。
在下星期的專欄，我會以特事特辦的方式，寫出三篇文章，第一，如何自我溝通；第二，如何調節自己的心情；第三，如何提升情緒的忍耐力，以及面對挫折的容忍力。希望大家珍惜生命，找出苦中作樂的方法，樂在工作，愛在生活，笑在亂世的當下，請謹記：生命寶貴，不要輕生！
黃毅力
2008年11月20日星期四
亂世跳槽
我有位中學同學，在一所跨國保險公司裡當文職高層。上星期他的公司有謠言流傳，公司將會裁員。於是他直接向老闆查詢，老闆也默認有這件事，還刻意跟他說：「我已經替你安排好『避風塘』，但薪金將會減20%，可是你 不會被裁走。」
同一時間，他老闆的競爭對手進行挖角，給他的條件是保留原有的薪金。對此他很苦惱，還問我：「Eric，究竟我是留還是走好呢？留的話便會減人工，走的話便可以保持這20%。」
當我聽完後，我問了他兩個問題：「舊公司的老闆留你，是否出於他真心及賞識你呢？」他說是，於是我再問他：「如果你去了新的公司，雖然沒有減去20%的薪金，但是否代表他們跟你相熟？」他回答說：「我們不是那麼熟，但他們認同我的辦事能力。」我對這件事的看法十分清晰：在現今亂世的當下，薪金高低真的不是一個問題，問題是，現時這份工作保得住嗎？上級是否有情有義，會否留住員工一起共渡難關？
我跟他這樣說：「在這一剎『跳船』，我認為絕對是不智。今天這個『浪』，你會因20%的薪金而走，不但反映你是個見風使舵的人，更會令你日後的聲譽受損，因為20%的薪金，你認為值得嗎？
還有在新公司的未來，你確定不會有裁員的機會嗎？而你會否因 「新(口黎)新豬肉」 而被解僱？關鍵不是你的能力，而是大環境的因素。現在還招聘的公司，只有兩個可能：第一，它有『發達大計』，勇不可擋，『遇神殺神，遇鬼殺鬼』，有能力敵過全球性金融海嘯；第二，這間公司高層『頭大無腦，腦大生草』，心口刻著『勇』字，『戇居居』沒有危機感，試問你會否願意為這樣的公司效力呢？
在這亂世，一所企業還擴張，除非它真的是『堅到爆炸』，否則它只是再製造更多危機，再加上現時金融及保險業，是裁員的高風險行業，現在轉工『跳槽』，未免太過不智。」
希望各位讀者謹記：「患難見真情」。在患難中與上級產生互信，比起少少的薪金調整更為重要。誰是有情有義，有能力又有價值，在這亂世下，立竿見影。我相信「好心」一定有「好報」，好人必定會有好下場，你的不離不棄，上級必然會銘記於心，所以不要因為少少的損失，就把理智與價值觀都扔到垃圾桶裏去。
我們看事要看長線，如果你的上級是位「猛人」，或對你有情有義，現時的薪金少一點也不是問題，因為他絕對「跟得過」；相反，如果他是「大難臨頭各自飛」的高層，遇著這樣的上級，我勸大家還是早走早著！
黃毅力
同一時間，他老闆的競爭對手進行挖角，給他的條件是保留原有的薪金。對此他很苦惱，還問我：「Eric，究竟我是留還是走好呢？留的話便會減人工，走的話便可以保持這20%。」
當我聽完後，我問了他兩個問題：「舊公司的老闆留你，是否出於他真心及賞識你呢？」他說是，於是我再問他：「如果你去了新的公司，雖然沒有減去20%的薪金，但是否代表他們跟你相熟？」他回答說：「我們不是那麼熟，但他們認同我的辦事能力。」我對這件事的看法十分清晰：在現今亂世的當下，薪金高低真的不是一個問題，問題是，現時這份工作保得住嗎？上級是否有情有義，會否留住員工一起共渡難關？
我跟他這樣說：「在這一剎『跳船』，我認為絕對是不智。今天這個『浪』，你會因20%的薪金而走，不但反映你是個見風使舵的人，更會令你日後的聲譽受損，因為20%的薪金，你認為值得嗎？
還有在新公司的未來，你確定不會有裁員的機會嗎？而你會否因 「新(口黎)新豬肉」 而被解僱？關鍵不是你的能力，而是大環境的因素。現在還招聘的公司，只有兩個可能：第一，它有『發達大計』，勇不可擋，『遇神殺神，遇鬼殺鬼』，有能力敵過全球性金融海嘯；第二，這間公司高層『頭大無腦，腦大生草』，心口刻著『勇』字，『戇居居』沒有危機感，試問你會否願意為這樣的公司效力呢？
在這亂世，一所企業還擴張，除非它真的是『堅到爆炸』，否則它只是再製造更多危機，再加上現時金融及保險業，是裁員的高風險行業，現在轉工『跳槽』，未免太過不智。」
希望各位讀者謹記：「患難見真情」。在患難中與上級產生互信，比起少少的薪金調整更為重要。誰是有情有義，有能力又有價值，在這亂世下，立竿見影。我相信「好心」一定有「好報」，好人必定會有好下場，你的不離不棄，上級必然會銘記於心，所以不要因為少少的損失，就把理智與價值觀都扔到垃圾桶裏去。
我們看事要看長線，如果你的上級是位「猛人」，或對你有情有義，現時的薪金少一點也不是問題，因為他絕對「跟得過」；相反，如果他是「大難臨頭各自飛」的高層，遇著這樣的上級，我勸大家還是早走早著！
黃毅力
從借錢「溝貨」談理財的目的（二）
筆者記得曾有人表示，做生意必須要有十成把握賺錢才會做(當然世上沒有十成把握的生意，說那句話的人只是打個比喻，意指要有很高的把握才會經營某項生意)。因為那人認為，在經營生意時，會遇到很多困難或突發的事情 ，令到生意賺錢的機會率降低，如由100%變90%，再變至80%。因此，如果該生意在開始前只有70%的機會率賺錢，當你經營時，意料之外的狀況會將賺錢機會率降至50%或以下，結果很多時是蝕本收場。由此可見，謹慎的生意人在經營生意前，必仔細計算賺錢機會率與風險，才借錢經營生意。
同樣道理，如果投資者打算借錢「溝貨」，你又有多少把握是賺錢呢？如果投資者「短炒」成功，固然可在償還貸款本金及利息後，賺取少許\金錢「幫補」早前投資的虧損，但如果「短炒」不成功，投資者不但沒有回本，還得想辦法償還債項及利息，得不償失。那麼，為甚麼投資者仍願意冒高風險在股票市場作近乎「投機」的行為？為甚麼仍要投入資金在股票市場上？這是值得反思的問題。
我們理財的目的，是透過適當的財務規劃，幫我們達到一些財務目標，如結婚、生兒育女、置業、退休等。我們生活已面對很多煩惱，所以在理財上應該去解決問題，而不是製造更多問題。投資者不要被心魔控制，盲目投資。人生在世數十年，會遇上多個牛市，亦會遇上多個熊市，所以投資不需心急於一時。打個比喻，人們春天插秧，秋天收成，若人們硬要在冬天插秧，秧不凍死才怪。其實，投資要選時機，也要選投資市場，日後有機會再談。
筆者建議投資者先檢視自己的資產及負債，查看有沒有潛在的財務負擔或問題。筆者相信投資者把每一個「今天」處理好，在日子有功下，便有餘力在「今天」處理「明天」的事情，相反，如果「今天」處理得一團糟，「明天」也不會處理得好。
蘇偉文
同樣道理，如果投資者打算借錢「溝貨」，你又有多少把握是賺錢呢？如果投資者「短炒」成功，固然可在償還貸款本金及利息後，賺取少許\金錢「幫補」早前投資的虧損，但如果「短炒」不成功，投資者不但沒有回本，還得想辦法償還債項及利息，得不償失。那麼，為甚麼投資者仍願意冒高風險在股票市場作近乎「投機」的行為？為甚麼仍要投入資金在股票市場上？這是值得反思的問題。
我們理財的目的，是透過適當的財務規劃，幫我們達到一些財務目標，如結婚、生兒育女、置業、退休等。我們生活已面對很多煩惱，所以在理財上應該去解決問題，而不是製造更多問題。投資者不要被心魔控制，盲目投資。人生在世數十年，會遇上多個牛市，亦會遇上多個熊市，所以投資不需心急於一時。打個比喻，人們春天插秧，秋天收成，若人們硬要在冬天插秧，秧不凍死才怪。其實，投資要選時機，也要選投資市場，日後有機會再談。
筆者建議投資者先檢視自己的資產及負債，查看有沒有潛在的財務負擔或問題。筆者相信投資者把每一個「今天」處理好，在日子有功下，便有餘力在「今天」處理「明天」的事情，相反，如果「今天」處理得一團糟，「明天」也不會處理得好。
蘇偉文
2008年11月19日星期三
新鐵金剛之絕對與相對
星期日，我跟兒子到電影院欣賞《新鐵金剛之量子殺機》。電影在晚上10時正結束，我從夢境中走出現實，我感到我的腎上腺不斷上升，在步行到公司取車的途中，經過後巷時，兒子突然問了兩條非常有趣的問題，如果你有男 朋友或伴侶，也不妨問一問：
在月黑風高的時候，如果你跟親人或心愛的伴侶在一起，突然間有3個男人跳出來，大聲說：「打劫！」他更手握一柄8吋長的牛肉刀，你會怎樣做？你會否英雄救美，跟他糾纏並制服他們，就好像占士邦一樣？還是你會選擇就範呢？我的兒子還再補充：「如果他手握一柄手槍，而你又有理由相信這是真槍，同時又覺得他搶錢後，會殺死你，你又會怎樣做呢？」
這兩個問題，真是不容易回答，但是我還記得，當我在中央黨校進修時，有一位教授跟我說過「台海局勢的戰爭論」，當中曾提及過的絕對及相對優勢，我認為可以應用在今次事件之中，於是，我便用了這個理論去跟兒子解釋：「當打劫的人手持武器，而我袋內又剛好有2000元，如果這2000元是用來『救命』的話，我一定跟他『死過』；如果不是用來救命，又覺得自己的身價，比這2000元還重要的話，我便會跟賊人說：『請冷靜！你們是求財，不是求氣，我會十分合作，把我身上的所有財物奉獻給你，希望你也明白，打劫被人捉到，判刑也不會太重，但打劫加上傷人，甚至謀殺，就要終生監禁。』」
我跟兒子解釋：「我這樣說的目的，就是希望賊人可以鎮定地搶走我的財物，並立刻在我面前消失，然後我才報警。當對方拿著牛肉刀鋌而走險，一定有他的原因，可能是因為他覺得再沒有選擇權，才以身犯險，所以千萬不要胡亂反抗，以致發生流血衝突，你赤手空拳，他手持武器，蝕底的永遠都是自己，因為你沒有絕對的優勢。
但如果賊人是手握槍械，他的眼神充滿殺氣，好像謀財後，還打算害命的話，那我一定會來一招『釜底抽薪，同你死過』先下手為強，就算不能把他制服，也要跟他纏上一回，起碼在我臨死前，他會開槍，當路人聽到槍聲就會報警，所以一定同他『死過』！」
我笑著跟兒子說：「如果賊人只像你一樣，只有一個人，15歲左右，體重不過是100磅，卻手握一柄牛肉刀，還跟我這個190磅的成年人單對單，我必定會第一時間起飛腳，把你的刀子踢走，然後揮拳打你的面，把你壓在地上，還會補多兩腳，確保你已沒還擊之力！不要說2000元，200元我也不會給你，因為在體重及能力方面，我有絕對優勢！」
情況就跟做生意、做人一樣：當你想創業時，問問自己，這個時候是否應該要去「搏」？做人做事，如果不是窮途末路，千萬不要「搏」，當你擁有絕對優勢，是Sure Win的時候，你就可以去做。特別在這金融海嘯下，做事一定要先謀後定。
上述這個故事，我也尊重我兒子的意見，詢問他可否刊登，他也爽快地答應了，作為父親值得高興的是，我兒子問這兩個問題，問得十分好。不單令人有反思的空間，並且令我能夠以生動的方式，向大家道出：做人做事作決定前，務必要弄清楚是否擁有絕對，還是相對的優勢。
在得不到絕對優勢的情形下，如你還是要出擊，你必定要十分謹慎，還要問清楚自己：「我輸得起嗎？」其實，這個世界又怎會有鐵金剛？人類又怎會打不死？所以做人一定要面對現實，弄清楚自己的絕對及相對優勢，不要鹵莽出擊，以免賠了夫人又折兵。
黃毅力
在月黑風高的時候，如果你跟親人或心愛的伴侶在一起，突然間有3個男人跳出來，大聲說：「打劫！」他更手握一柄8吋長的牛肉刀，你會怎樣做？你會否英雄救美，跟他糾纏並制服他們，就好像占士邦一樣？還是你會選擇就範呢？我的兒子還再補充：「如果他手握一柄手槍，而你又有理由相信這是真槍，同時又覺得他搶錢後，會殺死你，你又會怎樣做呢？」
這兩個問題，真是不容易回答，但是我還記得，當我在中央黨校進修時，有一位教授跟我說過「台海局勢的戰爭論」，當中曾提及過的絕對及相對優勢，我認為可以應用在今次事件之中，於是，我便用了這個理論去跟兒子解釋：「當打劫的人手持武器，而我袋內又剛好有2000元，如果這2000元是用來『救命』的話，我一定跟他『死過』；如果不是用來救命，又覺得自己的身價，比這2000元還重要的話，我便會跟賊人說：『請冷靜！你們是求財，不是求氣，我會十分合作，把我身上的所有財物奉獻給你，希望你也明白，打劫被人捉到，判刑也不會太重，但打劫加上傷人，甚至謀殺，就要終生監禁。』」
我跟兒子解釋：「我這樣說的目的，就是希望賊人可以鎮定地搶走我的財物，並立刻在我面前消失，然後我才報警。當對方拿著牛肉刀鋌而走險，一定有他的原因，可能是因為他覺得再沒有選擇權，才以身犯險，所以千萬不要胡亂反抗，以致發生流血衝突，你赤手空拳，他手持武器，蝕底的永遠都是自己，因為你沒有絕對的優勢。
但如果賊人是手握槍械，他的眼神充滿殺氣，好像謀財後，還打算害命的話，那我一定會來一招『釜底抽薪，同你死過』先下手為強，就算不能把他制服，也要跟他纏上一回，起碼在我臨死前，他會開槍，當路人聽到槍聲就會報警，所以一定同他『死過』！」
我笑著跟兒子說：「如果賊人只像你一樣，只有一個人，15歲左右，體重不過是100磅，卻手握一柄牛肉刀，還跟我這個190磅的成年人單對單，我必定會第一時間起飛腳，把你的刀子踢走，然後揮拳打你的面，把你壓在地上，還會補多兩腳，確保你已沒還擊之力！不要說2000元，200元我也不會給你，因為在體重及能力方面，我有絕對優勢！」
情況就跟做生意、做人一樣：當你想創業時，問問自己，這個時候是否應該要去「搏」？做人做事，如果不是窮途末路，千萬不要「搏」，當你擁有絕對優勢，是Sure Win的時候，你就可以去做。特別在這金融海嘯下，做事一定要先謀後定。
上述這個故事，我也尊重我兒子的意見，詢問他可否刊登，他也爽快地答應了，作為父親值得高興的是，我兒子問這兩個問題，問得十分好。不單令人有反思的空間，並且令我能夠以生動的方式，向大家道出：做人做事作決定前，務必要弄清楚是否擁有絕對，還是相對的優勢。
在得不到絕對優勢的情形下，如你還是要出擊，你必定要十分謹慎，還要問清楚自己：「我輸得起嗎？」其實，這個世界又怎會有鐵金剛？人類又怎會打不死？所以做人一定要面對現實，弄清楚自己的絕對及相對優勢，不要鹵莽出擊，以免賠了夫人又折兵。
黃毅力
從借錢「溝貨」談理財目的（一）
最近筆者收到一位讀者的電郵，他表示去年本地股市熾熱的時候，將幾年的積蓄投放在股票市場上，例如去年7月以13多元購入復星(656)，又在今年6月以10元買入中石油(857)，以及在7月以約13元購入A5 0中國基金(2823)，期望乘著奧運的熱潮有所獲益，可惜事與願違，未能在股票市場獲利，而現時仍持有這些股票，後悔不已，並有自殺的念頭，另問應否借錢在股票市場「溝貨」。
首先，筆者勸勉該位讀者打消自殺的念頭，因為萬事都有解決的方法，若「阿Q」一點看，全港有不少市民也陪著你在股票市場上「損手」，你不是唯一一個面對這個狀況的人。如果該位讀者持續有自殺的念頭，應盡快尋求社工或專業團體的協助；如果有其他財務問題，可向社會服務志願機構如東華三院健康理財家庭輔導中心求助。
筆者時常強調投資止蝕的重要性，因為投資的金錢，都是辛勤工作及儉樸生活剩下的血汗錢，所以要慎重處理。如果我們及早進行止蝕，損失的金額有限，可以在短期內通過儲蓄把金錢儲回來，可是，如果我們不及早進行止蝕，虧蝕的金額漸大，我們便需要更長的時間把金錢儲回來。用以上的股票作例子，若定下買入價的80%作止蝕位(即限制虧損為本金的20%)，那麼以11月7日收市價計算，我們可以比較兩者虧損的金額：
股票 買入價 每手股數 11月7日 帳面虧損 止蝕價 止蝕虧損額 收市價 （買入價的80%）
復星 $13.5 500 $1.66 $5,920 $10.8 $1,350
中石油 $10 2,000 $5.72 $8,560 $8 $4,000
A50 $13 100 $8.35 $465 $10.4 $260
中國基金
總數 － － － $14,945 － $5,610
如果投資者按所訂下的價格執行止蝕，他可保留80%的本金，而虧損的金額約是6,000元。對於這筆投資虧損，投資者可能只需儲蓄一至兩個月便可儲回來，再在日後尋找投資機會，但如果虧損的金錢是15,000元，投資者便需要很長時間才可累積這筆蝕掉的金錢。
蘇偉文
首先，筆者勸勉該位讀者打消自殺的念頭，因為萬事都有解決的方法，若「阿Q」一點看，全港有不少市民也陪著你在股票市場上「損手」，你不是唯一一個面對這個狀況的人。如果該位讀者持續有自殺的念頭，應盡快尋求社工或專業團體的協助；如果有其他財務問題，可向社會服務志願機構如東華三院健康理財家庭輔導中心求助。
筆者時常強調投資止蝕的重要性，因為投資的金錢，都是辛勤工作及儉樸生活剩下的血汗錢，所以要慎重處理。如果我們及早進行止蝕，損失的金額有限，可以在短期內通過儲蓄把金錢儲回來，可是，如果我們不及早進行止蝕，虧蝕的金額漸大，我們便需要更長的時間把金錢儲回來。用以上的股票作例子，若定下買入價的80%作止蝕位(即限制虧損為本金的20%)，那麼以11月7日收市價計算，我們可以比較兩者虧損的金額：
股票 買入價 每手股數 11月7日 帳面虧損 止蝕價 止蝕虧損額 收市價 （買入價的80%）
復星 $13.5 500 $1.66 $5,920 $10.8 $1,350
中石油 $10 2,000 $5.72 $8,560 $8 $4,000
A50 $13 100 $8.35 $465 $10.4 $260
中國基金
總數 － － － $14,945 － $5,610
如果投資者按所訂下的價格執行止蝕，他可保留80%的本金，而虧損的金額約是6,000元。對於這筆投資虧損，投資者可能只需儲蓄一至兩個月便可儲回來，再在日後尋找投資機會，但如果虧損的金錢是15,000元，投資者便需要很長時間才可累積這筆蝕掉的金錢。
蘇偉文
2008年11月18日星期二
大事由小事做起
每位成功的人，姑勿論大事與小事也好，他們都會有「交帶」及負責任，這是一個生活習慣，並不是甚麼高不可攀的能力，只要我們願意，其實也可以做到。
有一天我到了香港哥爾夫球會吃早餐，順道打Golf，我遇到一 位球僮(Caddie)，他向我講述一件真人真事的經歷，當中做人做事的方式，我認為實在很值得大家學習。
在某天的早上，球僮為一位富豪服務，當時那位富豪看見他走路一拐一拐的樣子，便問他：「你發生甚麼事？」球僮回答說：「我前晚扭傷了腳，可是我沒有時間看醫生，但我相信已經沒有甚麼事了，會慢慢好起來的。」富豪馬上跟他說：「我認識一位跌打師傅，他醫術很高明，醫館所提供的藥酒也不錯。」接著富豪便把那間跌打館的地址與電話交給球童，還再補充：「到了醫館後，你說是我介紹你來便可以了，他不會收取任何費用，我也會叫秘書安排。」球童心下感激，對富豪的關懷非常感恩。
當天下午，球僮下班時，那位富豪的秘書致電給他，說多一次富豪說過的話後，還提醒他：「你下班後，便要去看醫生了，我已經和跌打館安排好，你不用付錢。」球僮在那一刻深受感動，因為他覺得，那位富豪是一位日理萬機大人物，卻仍會為他這位球僮費心作出這樣的安排，更特意叫秘書跟進，因此他覺得富豪對他恩重如山。
到了第二天，雖然球僮未被安排與富豪一起打高球，但當富豪一到達會所，便立刻跟會所經理說：「我想找找那位球僮，看看他有沒有看醫生。」球僮得悉後，既佩服又感激，他在想：「為何富豪對於一件這麼小的事情，還會重複數次來跟進？雖然他十分忙碌，但仍然那麼上心？」
當我聽完這件事後，便跟球僮說：「許多失敗人，是因為他們真的沒有甚麼事情可做，就算你請他們做一件很簡單的事情，他們也做不到或忘記了，最後卻會用一連串的藉口告訴你，例如：我在忙，沒有時間。這就是成功\與失敗人的分別了。」
人皆有惰性，特別在這充滿壓力的社會裏，我們難免會想逃避，然後用藉口砌詞狡辯，結果便形成壞習慣。試問各位，那位富豪還可以在金融海嘯的當下，以「常在心」的方式，跟進那位球僮的腳患，這種細心的做事態度，關心他人的行為，是否很值得我們學習呢？你或者會說他「斬雞用牛刀」，小題大做，但實際上，這就是他們成功的因素。每位成功的人，姑勿論大事與小事也好，他們都會有「交帶」及負責任，這是一個生活習慣，並不是甚麼高不可攀的能力，只要我們願意，其實也可以做到。
許多失敗人永遠只會用一連串漂亮的藉口來掩飾，卻沒有好好改善自己的惡習，相對一些很成功的企業人，就算是小事一樁，他們也可以在繁忙的工作中，抽出時間來處理，仍然很有「交帶」地跟進一些未完成的工作或事情。雖然富豪這次處理的只是一件小事，但他都有這樣的效率和態度，如果富豪正在面對一件大事，你猜他會否做得不妥，弄得不好呢？大事由小事做起，如果年輕人連小事也做不來，何來會有美好的將來呢？
黃毅力
有一天我到了香港哥爾夫球會吃早餐，順道打Golf，我遇到一 位球僮(Caddie)，他向我講述一件真人真事的經歷，當中做人做事的方式，我認為實在很值得大家學習。
在某天的早上，球僮為一位富豪服務，當時那位富豪看見他走路一拐一拐的樣子，便問他：「你發生甚麼事？」球僮回答說：「我前晚扭傷了腳，可是我沒有時間看醫生，但我相信已經沒有甚麼事了，會慢慢好起來的。」富豪馬上跟他說：「我認識一位跌打師傅，他醫術很高明，醫館所提供的藥酒也不錯。」接著富豪便把那間跌打館的地址與電話交給球童，還再補充：「到了醫館後，你說是我介紹你來便可以了，他不會收取任何費用，我也會叫秘書安排。」球童心下感激，對富豪的關懷非常感恩。
當天下午，球僮下班時，那位富豪的秘書致電給他，說多一次富豪說過的話後，還提醒他：「你下班後，便要去看醫生了，我已經和跌打館安排好，你不用付錢。」球僮在那一刻深受感動，因為他覺得，那位富豪是一位日理萬機大人物，卻仍會為他這位球僮費心作出這樣的安排，更特意叫秘書跟進，因此他覺得富豪對他恩重如山。
到了第二天，雖然球僮未被安排與富豪一起打高球，但當富豪一到達會所，便立刻跟會所經理說：「我想找找那位球僮，看看他有沒有看醫生。」球僮得悉後，既佩服又感激，他在想：「為何富豪對於一件這麼小的事情，還會重複數次來跟進？雖然他十分忙碌，但仍然那麼上心？」
當我聽完這件事後，便跟球僮說：「許多失敗人，是因為他們真的沒有甚麼事情可做，就算你請他們做一件很簡單的事情，他們也做不到或忘記了，最後卻會用一連串的藉口告訴你，例如：我在忙，沒有時間。這就是成功\與失敗人的分別了。」
人皆有惰性，特別在這充滿壓力的社會裏，我們難免會想逃避，然後用藉口砌詞狡辯，結果便形成壞習慣。試問各位，那位富豪還可以在金融海嘯的當下，以「常在心」的方式，跟進那位球僮的腳患，這種細心的做事態度，關心他人的行為，是否很值得我們學習呢？你或者會說他「斬雞用牛刀」，小題大做，但實際上，這就是他們成功的因素。每位成功的人，姑勿論大事與小事也好，他們都會有「交帶」及負責任，這是一個生活習慣，並不是甚麼高不可攀的能力，只要我們願意，其實也可以做到。
許多失敗人永遠只會用一連串漂亮的藉口來掩飾，卻沒有好好改善自己的惡習，相對一些很成功的企業人，就算是小事一樁，他們也可以在繁忙的工作中，抽出時間來處理，仍然很有「交帶」地跟進一些未完成的工作或事情。雖然富豪這次處理的只是一件小事，但他都有這樣的效率和態度，如果富豪正在面對一件大事，你猜他會否做得不妥，弄得不好呢？大事由小事做起，如果年輕人連小事也做不來，何來會有美好的將來呢？
黃毅力
2008年11月17日星期一
投資心理盲點──決策框架
一個人的行為，與其個人性格、知識水平、生活習慣有關連，每當作出一個決定時，都會把自己所得的知識、過往的經驗以及親友給的建議作綜合考慮。這個決策過程，有時候會因為有限的知識、局限的經驗以及片面的建議，令 決定有所偏差，或作出未必適合當時情況的決定。舉個例子，面對丈夫或妻子出現婚外情，有的灑脫地選擇離婚，有的無法面對傷害而選擇自殺，也有的選擇傷害另一半，結果令自己身陷囹圄，由此可見，面對同一件事情，每個人會因性格及認知不同，而使他們有不同的決策框架，最後影響他們的行為。
同樣道理，我們在投資的時候，有時候只會按個人的知識及習慣而作買賣決定，這就是決策框架的投資心理盲點；換句話說，由於投資者受到本身認知程度的局限，令到其判斷及投資決定出現偏差。
其實，人類很多時候的決策行為，並不是以具體環境及實質結果為考慮點，而是基於心中的想法。可是，這些想法只是個人一廂情願，可能沒有事實作根據。然而，這些想法的影響力很巨大，足以左右人類的決定，以及作出不合理的決定。我們常會因性格、習慣、對問題的認知等，產生了不同的決策框架，而在作決定的時候，就在這些框架內作出選擇，結果是決定可能不適合當前的境況。
舉例說：筆者有位朋友深信技術分析，認為股價的所有資料，全都反映在圖表之上，至於其他的基本因素如企業管治、盈利能力等，反而是次要。筆者另一位朋友的父母親只懂看股票走勢而作投資決定，只要個別股票由高位回落，該父母親便會全力購入股票，並不理會股價下跌的原因。總括而言，這些朋友及朋友的父母分別被局限在技術分析及股價走勢的決策框架內，只懂在一個平面上考慮，而忽略投資的立體空間。因此，投資者想變為成功的「投資達人」，應多點吸收其他知識，擴闊自己的視野，這樣才有可能衝破自己的決策框架，在框架外作出更客觀的分析及更合適的決定。
蘇偉文
同樣道理，我們在投資的時候，有時候只會按個人的知識及習慣而作買賣決定，這就是決策框架的投資心理盲點；換句話說，由於投資者受到本身認知程度的局限，令到其判斷及投資決定出現偏差。
其實，人類很多時候的決策行為，並不是以具體環境及實質結果為考慮點，而是基於心中的想法。可是，這些想法只是個人一廂情願，可能沒有事實作根據。然而，這些想法的影響力很巨大，足以左右人類的決定，以及作出不合理的決定。我們常會因性格、習慣、對問題的認知等，產生了不同的決策框架，而在作決定的時候，就在這些框架內作出選擇，結果是決定可能不適合當前的境況。
舉例說：筆者有位朋友深信技術分析，認為股價的所有資料，全都反映在圖表之上，至於其他的基本因素如企業管治、盈利能力等，反而是次要。筆者另一位朋友的父母親只懂看股票走勢而作投資決定，只要個別股票由高位回落，該父母親便會全力購入股票，並不理會股價下跌的原因。總括而言，這些朋友及朋友的父母分別被局限在技術分析及股價走勢的決策框架內，只懂在一個平面上考慮，而忽略投資的立體空間。因此，投資者想變為成功的「投資達人」，應多點吸收其他知識，擴闊自己的視野，這樣才有可能衝破自己的決策框架，在框架外作出更客觀的分析及更合適的決定。
蘇偉文
2008年11月13日星期四
每天120元稅款
政府終於暫停徵收荒誕的外傭稅，其實應永久取消此稅款，因為有關組別的人士已繳交了很多其他稅項。
香港的薪俸稅是在納稅人收到入息後才繳納，以一位月入1.2萬元的單身人士來說，他的稅款只是576元；當他在職場上位，月入2萬元時，稅款增至8400元；成家立室後，假設夫婦雙方月入也是3萬元，每人稅款是2.88萬元，即每月2400元，每天80元，比私人屋苑管理費還要高。
中產稅項多如繁星
他們如果買了一個400萬元的物業，先付印花稅9萬元；月供15528元，每人7764元。供樓利息可以扣稅，稅款減少（其實在印花稅中已預繳）至每人2.178萬元，比沒有置業時少7020元。但同時他們要付差餉及地租，該單位每年差餉及地租約1.6萬元，即每月1333元。以10年利息扣減來比較，因印花稅及差餉地租多付了每年2.05萬元，即每人多付了1.25萬元；因利息扣減少付了7020元，政府除笨有精。10年後沒有利息扣減，實質上多付了稅款。租樓買樓並沒有分別，因為差餉及地租已反映在租金內。
當此家庭要購買私家車時，先付汽車入口稅，每年要付牌費及燃油稅，後兩者每年最少1萬元，連同牌費，每年約1.6萬元，還未計停車場的「地稅」。
把薪俸稅、差餉地租、汽車燃油稅牌費加起來，有車的中產家庭每年要交最少8.456萬元稅，約佔收入12%，即每人每天116元，比只計算薪俸稅6%多了一倍──還未計算剛暫停徵收的外傭稅。
福利回報寥寥可數
兩日前指出坐港鐵每次要付交通稅1.9元，付出了的稅款有何回報？醫療？要等候很久！育？一團糟！保安？包括金融系統的保安？你有可能因政府的監管失誤而在年老時損失慘重！環境？每況愈下！就業？市場越來越單一，低收入的人士有難了。
每天交了過百元稅款的人，帶子女到西貢北潭涌旅行，卻沒有足夠的車位，泊在不阻街的空間卻因沒有付「地稅」而被抄牌。反觀不用付或付很少稅的有勢力人士，卻可日夜在旺角、佐敦、灣仔街頭「免費泊車」。
稅款是否物有所值？讀者自行評價。
李兆波
2008年11月12日星期三
刺激經濟方案杯水車薪
11月11日，周二。恒指14000點一度失守，收報14040.9，下跌703.73，成交543.8億元。即月期指冇咁好彩，下跌767點，收報13970點，期指倒掛現象又再出現。太陽陳來電話：「恐怕反彈已完成，投資者對後市宜多D戒心。」真係語重深長，但幾令人洩氣。
花旗推介中國海外（688），估計今年每股獲利7角，升23.7％，P/E十四點三倍，目標價16.08元；冠君產業（2778）估計今年每股獲利11仙，減少90.2％，P/E十五點三倍，目標價2.54元；駿威汽車（203）估計今年每股獲利28.4仙，減少1.5％，P/E五點四倍，目標價2.1元；遠洋地產（3377）估計今年每股獲利36.2仙，減少33.7％，P/E六點一倍，目標價5.39元。
今次好難復甦
4萬億元人民幣刺激方案令滬深三百指數只上升一天，今天又回落1.13％，收1781.36。中國10月份出口只上升19.2％（9月上升21.5％），入口上升15.6％，外貿盈餘上升，至352億美元，因原材料跌價及入口需求下降。
拉斯維加斯金沙集團計劃集資21.4億美元，宣布暫停澳門威尼斯人賭場擴建，另計劃向一中資銀行借入7億美元作為興建上述項目。截至6月止，該公司負債資產比率達80％危險水平，停牌前股價再跌6.3％，收報7.5美元，較去年最高價回落92％。呢場豪賭原來最大輸家係賭場。
1997年7月2日亞洲金融風暴，當時MSCI指數304.8至1998年9月1日低潮MSCI指數124.8，跌幅59.1％，共三百零四個交易天；當年P/E下跌至九點四倍。今天面對全球金融海嘯，亞洲區情況應該唔會較1997／98年嗰次差。一嚟風暴唔喺亞洲而喺北美洲；加上中國及印度經濟已冒起，令亞太區對北美洲同歐洲依賴唔及當年咁大，因此宜趁低吸納。呢個係摩根士丹利公司嘅分析，各位點睇？
全球衍生產品泡沫爆破，去年10月前喺本港大量出售嘅Accumulators，包括股票、外滙同商品，殺傷力逐漸浮現。Synthetic CDO被包裝成高息債券，透過銀行及保險公司出售畀投資者（部分銀行及保險公司自己都有購買）．所引發嘅殺傷力亦好大（呢D債券唔係只有雷曼迷你債券）。對港人財富所帶嚟嘅破壞唔會較1997／98年亞洲金融風暴細。
仲有日圓利差交易，當全球其他貨幣皆走向零利率時代，資金回流日本及美國所產生嘅威力亦好大。
AIG、房利美、房貸美、通用汽車及美國政府能否無止境地提供信貸而唔使付出代價？今年第四季財政部計劃借出5500億美元，明年第一季3600億美元（仍在上升中）。
一個月票據與三十年債券利息差在拉闊，兩年同十年債券息差高達2.47厘，過去只响1992及2002年出現過，兩次都响經濟衰退快結束期因短期利率急跌結果；呢次唔同，卻係十年期利率上升結果，因擔心政府發債去支付bail out。
2003年8月兩年期債券與十年期債券利率高出2.74厘，理由係聯儲局剛完成十三次減息，投資者估計復甦而大量借入兩年期債券作投資之用。不過，呢次今年第三季GDP收縮0.3%（彭博估計，第四季GDP將收縮0.8%）；高盛證券估計，明年美國GDP將收縮2%，假設未來十八個月喺經濟復甦環境下，令兩年期債券利率降至1.33厘，十年期債券卻升上3.83厘。即係代表信貸收緊，財赤上升，分析界首次猜測零利率喺美國出現，經濟進一步向下。
呢個形勢對奧巴馬上任不利，估計佢上任後，明年美國經濟將進一步惡化，資產負債表衰退繼續，美國呢次面對嘅唔係一次普通性周期衰退，而係一次資產負債表衰退，情況同九十年代嘅日本接近，因為金融機構失去太多資本而收縮信貸，呢個衰退很難復甦。
金價650美元有支持
好多人都唔信會出現通縮，美國只喺1929至33年曾出現過，因消費減少令價格下跌。今年10月通用汽車銷售減少45％，豐田汽車喺美國銷售亦減少26％，10月份美國因就業人口減少二十四萬（連續十個月回落）人會唔會引發美國通縮？第二次世界大戰後，美國每次衰退，政府便大印鈔票，戰後一代從來唔知咩係通縮？只有日本人同港人喺1990及97年後先真正經歷過CPI負增長，美國人就從來未經歷過真正嘅通縮。
油價今年由150美元急跌至60美元、銅價由6月時每噸8900美元跌至3800美元及鋁價由每噸3000美元跌至1900美元；再加上減債及失業率高企，甚至喺政府大印鈔票下，明年美國CPI出現負增長機會好大。
美國明年將獲一位新總統去處理老問題，不幸嘅現實係大氣候與小氣候，不會因人嘅主觀願望而改變。去年10月至今唔知幾多次投資者希望尋底，但一次又一次底部失守；家吓道指最低係今年10月10日7882點，並在此形成上升三角形。最終能否建立底部而上升定係經一個多月上落市後，失守7882點？要事後才知道。
金價已回落前升幅50％，喺640至650美元之間有強大支持，除非回落前升幅61.8％才可見550美元。我老曹傾向相信喺640至650美元守住，因為美國政府正進入1萬億美元財政赤字期（甚至上升到1.4萬億美元財赤）。過去投資銀行槓桿比率達到1比40，即每100元投資中只要出現2.5元損失，投資銀行便失去全部股東資金。2007至08年投資銀行點止每100元投資損失2.5元？紐約市長彭博估計，未來有十四萬金融從業員失業。工業亦唔見得好，10月份通用汽車銷售額下降45％、福特下降30％、日本本田汽車下降25％及豐田下降23％。美國三大車廠要求政府注資250億美元，唔係就宣布破產。FedEx及DHL已齊齊宣布減少喺美國嘅業務而裁員九千五百人，理由係呢D業務一直處於虧損狀態。德銀指出，通用汽車及福特汽車股價真正價值接近零，如政府肯注資則每股約值1美元。10月份美國失業率6.5％係1994年以嚟最差，估計明年可上升到9％（1981／82年美國失業率達11％）。
早幾個月前，美國政府決定注資挽救AIG，本周二公布所需資金1525億美元（分析家指出仲未夠）。新挽救方案包括財政部認購400億美元AIG優先股及提供600億美元貸款。房利美剛公布第三季蝕咗290億美元，要求財政部年底前再注資。截至9月30日止，資產淨值只有94億美元（7月1日414億美元），如政府唔注資，年底將陷入負資產。周一收報72美仙（去年11月14日47.82美元）；房貸美周一收報88美仙（去年11月14日44.19美元），短期內公布第三季業績，估計亦要財政部再注資。房利美手上未售出接管返嚟嘅物業共六萬七千五百一十九間（三個月前五萬四千一百七十三間），你說怎麽辦？
中國政府上周末宣布4萬億元人民幣刺激經濟方案（相等於2006年16％ GDP）；再加上寬鬆貨幣政策支持2009及2010年中國GDP保持8％增長。中國希望以內需代替出口，成功與否，木宰羊。長久以嚟中國一直推行國富民窮政策，點樣擴大內需？4萬億元人民幣聽落好似好多，喺美國只係挽救一間AIG已動用1850億美元（1.3萬億元人民幣）；再加上房利美同房貸美已相等於4萬億元人民幣。換言之，中國刺激經濟方案真係杯水車薪而已；請唔好再相信Decouples論，因為全球經濟早已一體化。波羅的海乾貨輪指數更嚇人，一下子便跌至829點，即三個月內下跌93％。
三方法避免自我毁滅
摩根士丹利CEO麥克接受CNBC訪問時承認過去嘅槓桿比率係31比1，家吓已降至20比1，但唔少歐洲大金融機構仍然處於40比1；換言之，去槓桿化早已成為不可阻止嘅大趨勢。
格蛇上周五喺多倫多午餐例會上表示，世界經濟已進入嚴重衰退，美國GDP喺今年第四季將明顯下跌！美國樓價喺見底前再跌5%至10％，估計最快明年上半年才見底。過去習慣經濟見底後便復甦，但佢唔肯定呢次經濟見底後立即復甦；可能牛皮一段日子後又再回落，但佢唔打算再預測，因為喺呢方面一無所知。
作為投資者應避免走上自我毀滅之路，其中包括：一、明白呢次危機係無可避免，係必然會發生，問題只係遲與早；二、唔好估底。估底係失敗投資者遊戲，成功投資者唔會參加。短期超賣必然出現反彈，博到又點；三、要有耐性。通常熊市較估計中長，千祈唔好感情用事。喺金融海嘯中，人們會拋售一切可變錢嘅項目。
投資者一動不如一靜
金融海嘯嘅威力由9月15日開始橫掃全球，各國政府互相合作欲挽狂瀾。政府嘅能力相較金融海嘯威力，就好似怒海中一葉輕舟，完全唔受控制。股市、滙價及商品價格波幅之大，我老曹一生未經歷過。一位揸帆船老手（唔係練乙錚先生）同我老曹講，駛帆船出海，如遇上順風順水真係一種享受；一旦驚濤駭浪，根本上無法控制嗰艘帆船，執番條命都算你好彩。家吓D投資者如喺怒海中行走嘅帆船，一樣係咁無助。請唔好喺咁極端嘅情況下作任何決定，因為你唔係股聖畢非德。股聖嗰艘係巨型航空母艦，你只喺揸隻小帆船。小心大部分金錢喺博反彈中冇咗。過去嘅數字證明，一般人預測股市成績往往較風水佬睇流年更差，如你仍相信預測，不如搵蘇民峰好過。
有台灣經營之神之稱嘅王永慶死後留畀子女一封信，佢認為，財富雖然係每個人都喜歡嘅東西，但它並非與生俱來，亦唔係任何人可帶走嘅東西。它係人經過努力後可能累積或多或少嘅財富。生命終結時只有歸還社會，無人可以例外。我地應視財富為上天嘅託付，必需妥善管理及支配，因為冇人可真正擁有它。
王永慶出身貧困家庭，經努力後有所成。佢對社會作出實質嘅貢獻，而認為不枉此生；佢希望子女亦能充分了解財富真正意義，為企業而努力經營及造福社會，不忘奉獻而唔係只以私利為追求目標，才能有宏偉嘅見識及胸襟，發揮智慧力量而不負生命嘅意義。
呢幾個月嚟，我老曹最大嘅感動係喺金融海嘯中，相信讀者們亦面對唔多唔少嘅損失，但大家仍關心農家女技術訓練學校。有D更透過我老曹嘅秘書美寶小姐取得農家女內地銀行戶口直接滙款往北京；有D信賴我老曹，把善款存入個人支票戶口，因我老曹另一筆嚟自天地圖書公司版稅（即前五本著作，仍有銷路），12月收到後，連同各位呢幾個月內嘅捐款，一齊滙上以節省滙費。捐款有大至10萬元（早已代滙上），亦有小至200元；一切隨心。能夠捐助10萬元嘅讀者們，恭喜你，呢D代表你有能力，願上天祝福你同你嘅家人；至於捐助200元者，更加祝福你，可能你自己生活仍未到豐足階段，但已開始關心較自己不幸嘅人。呢顆善心日後必獲得報酬。我老曹出版嘅新書《論性》，便是深入探討性格對投資成敗嘅影響。上周五嚟自農家女學校校長嘅好消息，今年創校十周年籌款活動中，獲善款共50萬元人民幣，其中唔少嚟自港澳同胞嘅滙款。認真多謝各位支持。每個國家及民族，都有自己獨特嘅哀傷，亦有自己美麗嘅一面。過去百年歷史，中華民族哀傷事多，美麗事少；作為港澳人士，我地冇能力減少中華民族過去嘅哀傷，卻有能力為佢加添一分美麗。幾十年嚟，港澳人士為祖國所提供嘅各式各樣捐款，正好為中華民族哀傷嘅面孔添上一分美麗嘅笑容，令國內貧窮人士破涕為笑。呢D亦係王永慶先生嘅遺願。
曹仁超
花旗推介中國海外（688），估計今年每股獲利7角，升23.7％，P/E十四點三倍，目標價16.08元；冠君產業（2778）估計今年每股獲利11仙，減少90.2％，P/E十五點三倍，目標價2.54元；駿威汽車（203）估計今年每股獲利28.4仙，減少1.5％，P/E五點四倍，目標價2.1元；遠洋地產（3377）估計今年每股獲利36.2仙，減少33.7％，P/E六點一倍，目標價5.39元。
今次好難復甦
4萬億元人民幣刺激方案令滬深三百指數只上升一天，今天又回落1.13％，收1781.36。中國10月份出口只上升19.2％（9月上升21.5％），入口上升15.6％，外貿盈餘上升，至352億美元，因原材料跌價及入口需求下降。
拉斯維加斯金沙集團計劃集資21.4億美元，宣布暫停澳門威尼斯人賭場擴建，另計劃向一中資銀行借入7億美元作為興建上述項目。截至6月止，該公司負債資產比率達80％危險水平，停牌前股價再跌6.3％，收報7.5美元，較去年最高價回落92％。呢場豪賭原來最大輸家係賭場。
1997年7月2日亞洲金融風暴，當時MSCI指數304.8至1998年9月1日低潮MSCI指數124.8，跌幅59.1％，共三百零四個交易天；當年P/E下跌至九點四倍。今天面對全球金融海嘯，亞洲區情況應該唔會較1997／98年嗰次差。一嚟風暴唔喺亞洲而喺北美洲；加上中國及印度經濟已冒起，令亞太區對北美洲同歐洲依賴唔及當年咁大，因此宜趁低吸納。呢個係摩根士丹利公司嘅分析，各位點睇？
全球衍生產品泡沫爆破，去年10月前喺本港大量出售嘅Accumulators，包括股票、外滙同商品，殺傷力逐漸浮現。Synthetic CDO被包裝成高息債券，透過銀行及保險公司出售畀投資者（部分銀行及保險公司自己都有購買）．所引發嘅殺傷力亦好大（呢D債券唔係只有雷曼迷你債券）。對港人財富所帶嚟嘅破壞唔會較1997／98年亞洲金融風暴細。
仲有日圓利差交易，當全球其他貨幣皆走向零利率時代，資金回流日本及美國所產生嘅威力亦好大。
AIG、房利美、房貸美、通用汽車及美國政府能否無止境地提供信貸而唔使付出代價？今年第四季財政部計劃借出5500億美元，明年第一季3600億美元（仍在上升中）。
一個月票據與三十年債券利息差在拉闊，兩年同十年債券息差高達2.47厘，過去只响1992及2002年出現過，兩次都响經濟衰退快結束期因短期利率急跌結果；呢次唔同，卻係十年期利率上升結果，因擔心政府發債去支付bail out。
2003年8月兩年期債券與十年期債券利率高出2.74厘，理由係聯儲局剛完成十三次減息，投資者估計復甦而大量借入兩年期債券作投資之用。不過，呢次今年第三季GDP收縮0.3%（彭博估計，第四季GDP將收縮0.8%）；高盛證券估計，明年美國GDP將收縮2%，假設未來十八個月喺經濟復甦環境下，令兩年期債券利率降至1.33厘，十年期債券卻升上3.83厘。即係代表信貸收緊，財赤上升，分析界首次猜測零利率喺美國出現，經濟進一步向下。
呢個形勢對奧巴馬上任不利，估計佢上任後，明年美國經濟將進一步惡化，資產負債表衰退繼續，美國呢次面對嘅唔係一次普通性周期衰退，而係一次資產負債表衰退，情況同九十年代嘅日本接近，因為金融機構失去太多資本而收縮信貸，呢個衰退很難復甦。
金價650美元有支持
好多人都唔信會出現通縮，美國只喺1929至33年曾出現過，因消費減少令價格下跌。今年10月通用汽車銷售減少45％，豐田汽車喺美國銷售亦減少26％，10月份美國因就業人口減少二十四萬（連續十個月回落）人會唔會引發美國通縮？第二次世界大戰後，美國每次衰退，政府便大印鈔票，戰後一代從來唔知咩係通縮？只有日本人同港人喺1990及97年後先真正經歷過CPI負增長，美國人就從來未經歷過真正嘅通縮。
油價今年由150美元急跌至60美元、銅價由6月時每噸8900美元跌至3800美元及鋁價由每噸3000美元跌至1900美元；再加上減債及失業率高企，甚至喺政府大印鈔票下，明年美國CPI出現負增長機會好大。
美國明年將獲一位新總統去處理老問題，不幸嘅現實係大氣候與小氣候，不會因人嘅主觀願望而改變。去年10月至今唔知幾多次投資者希望尋底，但一次又一次底部失守；家吓道指最低係今年10月10日7882點，並在此形成上升三角形。最終能否建立底部而上升定係經一個多月上落市後，失守7882點？要事後才知道。
金價已回落前升幅50％，喺640至650美元之間有強大支持，除非回落前升幅61.8％才可見550美元。我老曹傾向相信喺640至650美元守住，因為美國政府正進入1萬億美元財政赤字期（甚至上升到1.4萬億美元財赤）。過去投資銀行槓桿比率達到1比40，即每100元投資中只要出現2.5元損失，投資銀行便失去全部股東資金。2007至08年投資銀行點止每100元投資損失2.5元？紐約市長彭博估計，未來有十四萬金融從業員失業。工業亦唔見得好，10月份通用汽車銷售額下降45％、福特下降30％、日本本田汽車下降25％及豐田下降23％。美國三大車廠要求政府注資250億美元，唔係就宣布破產。FedEx及DHL已齊齊宣布減少喺美國嘅業務而裁員九千五百人，理由係呢D業務一直處於虧損狀態。德銀指出，通用汽車及福特汽車股價真正價值接近零，如政府肯注資則每股約值1美元。10月份美國失業率6.5％係1994年以嚟最差，估計明年可上升到9％（1981／82年美國失業率達11％）。
早幾個月前，美國政府決定注資挽救AIG，本周二公布所需資金1525億美元（分析家指出仲未夠）。新挽救方案包括財政部認購400億美元AIG優先股及提供600億美元貸款。房利美剛公布第三季蝕咗290億美元，要求財政部年底前再注資。截至9月30日止，資產淨值只有94億美元（7月1日414億美元），如政府唔注資，年底將陷入負資產。周一收報72美仙（去年11月14日47.82美元）；房貸美周一收報88美仙（去年11月14日44.19美元），短期內公布第三季業績，估計亦要財政部再注資。房利美手上未售出接管返嚟嘅物業共六萬七千五百一十九間（三個月前五萬四千一百七十三間），你說怎麽辦？
中國政府上周末宣布4萬億元人民幣刺激經濟方案（相等於2006年16％ GDP）；再加上寬鬆貨幣政策支持2009及2010年中國GDP保持8％增長。中國希望以內需代替出口，成功與否，木宰羊。長久以嚟中國一直推行國富民窮政策，點樣擴大內需？4萬億元人民幣聽落好似好多，喺美國只係挽救一間AIG已動用1850億美元（1.3萬億元人民幣）；再加上房利美同房貸美已相等於4萬億元人民幣。換言之，中國刺激經濟方案真係杯水車薪而已；請唔好再相信Decouples論，因為全球經濟早已一體化。波羅的海乾貨輪指數更嚇人，一下子便跌至829點，即三個月內下跌93％。
三方法避免自我毁滅
摩根士丹利CEO麥克接受CNBC訪問時承認過去嘅槓桿比率係31比1，家吓已降至20比1，但唔少歐洲大金融機構仍然處於40比1；換言之，去槓桿化早已成為不可阻止嘅大趨勢。
格蛇上周五喺多倫多午餐例會上表示，世界經濟已進入嚴重衰退，美國GDP喺今年第四季將明顯下跌！美國樓價喺見底前再跌5%至10％，估計最快明年上半年才見底。過去習慣經濟見底後便復甦，但佢唔肯定呢次經濟見底後立即復甦；可能牛皮一段日子後又再回落，但佢唔打算再預測，因為喺呢方面一無所知。
作為投資者應避免走上自我毀滅之路，其中包括：一、明白呢次危機係無可避免，係必然會發生，問題只係遲與早；二、唔好估底。估底係失敗投資者遊戲，成功投資者唔會參加。短期超賣必然出現反彈，博到又點；三、要有耐性。通常熊市較估計中長，千祈唔好感情用事。喺金融海嘯中，人們會拋售一切可變錢嘅項目。
投資者一動不如一靜
金融海嘯嘅威力由9月15日開始橫掃全球，各國政府互相合作欲挽狂瀾。政府嘅能力相較金融海嘯威力，就好似怒海中一葉輕舟，完全唔受控制。股市、滙價及商品價格波幅之大，我老曹一生未經歷過。一位揸帆船老手（唔係練乙錚先生）同我老曹講，駛帆船出海，如遇上順風順水真係一種享受；一旦驚濤駭浪，根本上無法控制嗰艘帆船，執番條命都算你好彩。家吓D投資者如喺怒海中行走嘅帆船，一樣係咁無助。請唔好喺咁極端嘅情況下作任何決定，因為你唔係股聖畢非德。股聖嗰艘係巨型航空母艦，你只喺揸隻小帆船。小心大部分金錢喺博反彈中冇咗。過去嘅數字證明，一般人預測股市成績往往較風水佬睇流年更差，如你仍相信預測，不如搵蘇民峰好過。
有台灣經營之神之稱嘅王永慶死後留畀子女一封信，佢認為，財富雖然係每個人都喜歡嘅東西，但它並非與生俱來，亦唔係任何人可帶走嘅東西。它係人經過努力後可能累積或多或少嘅財富。生命終結時只有歸還社會，無人可以例外。我地應視財富為上天嘅託付，必需妥善管理及支配，因為冇人可真正擁有它。
王永慶出身貧困家庭，經努力後有所成。佢對社會作出實質嘅貢獻，而認為不枉此生；佢希望子女亦能充分了解財富真正意義，為企業而努力經營及造福社會，不忘奉獻而唔係只以私利為追求目標，才能有宏偉嘅見識及胸襟，發揮智慧力量而不負生命嘅意義。
呢幾個月嚟，我老曹最大嘅感動係喺金融海嘯中，相信讀者們亦面對唔多唔少嘅損失，但大家仍關心農家女技術訓練學校。有D更透過我老曹嘅秘書美寶小姐取得農家女內地銀行戶口直接滙款往北京；有D信賴我老曹，把善款存入個人支票戶口，因我老曹另一筆嚟自天地圖書公司版稅（即前五本著作，仍有銷路），12月收到後，連同各位呢幾個月內嘅捐款，一齊滙上以節省滙費。捐款有大至10萬元（早已代滙上），亦有小至200元；一切隨心。能夠捐助10萬元嘅讀者們，恭喜你，呢D代表你有能力，願上天祝福你同你嘅家人；至於捐助200元者，更加祝福你，可能你自己生活仍未到豐足階段，但已開始關心較自己不幸嘅人。呢顆善心日後必獲得報酬。我老曹出版嘅新書《論性》，便是深入探討性格對投資成敗嘅影響。上周五嚟自農家女學校校長嘅好消息，今年創校十周年籌款活動中，獲善款共50萬元人民幣，其中唔少嚟自港澳同胞嘅滙款。認真多謝各位支持。每個國家及民族，都有自己獨特嘅哀傷，亦有自己美麗嘅一面。過去百年歷史，中華民族哀傷事多，美麗事少；作為港澳人士，我地冇能力減少中華民族過去嘅哀傷，卻有能力為佢加添一分美麗。幾十年嚟，港澳人士為祖國所提供嘅各式各樣捐款，正好為中華民族哀傷嘅面孔添上一分美麗嘅笑容，令國內貧窮人士破涕為笑。呢D亦係王永慶先生嘅遺願。
曹仁超
個人經濟機遇（二）
上期提到財政儲備不足的讀者，應加大儲蓄額，盡快累積足夠備用錢，以應付生活上可能發生的突況。除了減少非必要的開支外，筆者也建議大家檢視現有生活模式，去掉一些以為必要但實質可減少的開支。以育有子女的家庭為 例，家長常以為子女補習費是必要的開支，自己「死慳死抵」，也不願縮減子女的補習費用。可是，家長有沒有考慮過，子女要補習是因為能力不足，還是子女抱著「人有我有」的心態要求補習。若是「人有我有」的心態，固然可立即省掉補習費用，就算是子女能力不足，也是不是需要長期補習呢？在補習的過程中，子女能否找到學習的重點及正確讀書的方法，然後懂得融匯貫通，並培養自學的能力，若然答案是「否」的話，家長便要三思補習的最終意義。
當你理順了目前及短期的財務狀況後，你便可開始找尋你的「個人經濟機遇」。所謂「機遇」，就是你可以緊握的機會，並加以發揮，最終達致你的理想或令你在事業或財務方面更上一層樓。既然你要「緊握」這個機會，這個機會所需的技能必須是你能掌握，甚或是你的專長；例如你擅長的技能是會計，你自會在會計、金融、財務策劃、甚或是理財或會計教育等範疇尋找機遇；若你擅長的技能是文字寫作，你自會在出版、教育、大眾傳播等行業尋找機遇，這可簡單說是「一技走天涯」。如果你尚未掌握某些機遇所需要的技能，或你未能邊學邊應用，那麼對你來說，那些機遇並不是真正的機遇，因為你根本不能掌握兼加以發揮。
話說回來，在現今知識型的經濟，以「一技走天涯」確實存在風險，所以筆者建議讀者準備另一技能，作為後備技能，隨時發揮所用。至於該往哪裡走？我想大家可以思考未來哪些行業會有機會蓬勃發展，或未來的世界的支柱會是甚麼行業，甚或是考慮哪些是社會必不可少的行業，這些都是有機會創造機遇的行業。最後，筆者希望讀者可以加強自身的優勢，並在未來漸見艱難的日子中平穩過渡。
蘇偉文
三世書不會記載
曾經有個星期，在朋友的介紹下，我去了看三世書。首先，各位千萬不要立刻把它與迷信拉上任何關係，在壓力這麼大的當下工作，有時太認真會很容易「黐線」，所以我也不介意無聊一番，順道自我放鬆一下。
當我去看三 世書時，才得知「娟姐」曾經是在澳門十分有名，專門解讀三世書，雖然我們只是第一次見面，她也不知道小弟是誰人，而我刻意穿著牛仔褲，一副窮模樣，但不出3分鐘，我們已十分投契。過程中的私人內容，在此就不必多談了，但值得一提的，就是她提及的一個真人真事經歷(部分內容因私隱問題經過修改)。
娟姐說她曾經有一位女士來訪，那位女士是一名專業及單身的女性，年約43歲左右，在職場上，略有少少成就。當這位女士看完三世書後，竟向娟姐哭訴自己姻緣不好，還遇著騙子，不斷抱怨香港所有男人也是大壞蛋，因為她跟一位中年男士熱戀，最後卻被他騙去20萬元，所以心有不甘，覺得自己「好唔抵」！娟姐屈指一算後，便跟她這樣說：「妳覺得被別人欺騙，但這4年裡妳開心嗎？」那位女士回應說：「那4年是我人生中最快樂的4年，但我實在很痛心被他騙了20萬！」
娟姐接?說：「凡事從好處想。假設妳這4年不是拍拖，而是去了找『小白臉』，並包起他4年，每年所需成本是5萬元，這樣的話，妳也是十分著數！為何妳還要埋怨自己蝕底呢？妳也懂得說，這是妳生命中最快樂的4年，20萬便能買到人生連續4年的快樂，妳還想怎樣？就算妳認為被騙，妳便當自己去了找『小白臉』，並包起他4年囉，再者，一位專業的『小白臉』，也未必會令妳很快樂。」
我聽完這個故事，立刻心裡想：「這位娟姐應該是『逆市奇葩』，她不但精於看三世書，還充當心理醫生，替現代女士作心理輔導及減壓。」故此，我認為娟姐的正面思維，絕對是香港精神，值得嘉許！
男女之事，在我的觀點來說，是沒有絕對的對與錯，有緣聚自然有緣散，我們為何要那麼執著？執著也是壞習慣的一種，使我們不斷背上包袱，不能輕鬆走路。緣散了，或許我們都會感到孤單，卻不會孤獨，因為世上還有許\多有意義的事，等著我們去做，我們可以擁有愛，但真的不能執著，因為生離死別是必然的。在一剎那的當下，如果你不快樂，你便要學懂放下，甚麼時候放下，煩惱便甚麼時候消逝。
如果各位曾經算命或準備算命，請你記著我的忠告：我們應該用輕鬆的態度看待結果，不要那麼上心，也不要抱著過高的期望，以為這少少金錢，能夠為你現在困局「起死回生」，這是沒可能的。佛家有云：「若問前世事，今生受者是。若問後世事，今生作者是」，不論你是否相信三世宿命，我認為只要多做善事，也同樣可令人富足，心靈上的富有，比物質上的富有更可貴，更何況成為「人」已是一種福分，我們應該Enjoy to live, to enjoy(好好享受你的生命-活在人生中每一個當下)。
這個分享的重點不在於三世書，我只是希望大家也會學懂正面思維，每件事都有雙面觀點(樂觀與悲觀)，為何我們要選擇不快樂的那方呢？請大家放下過去包袱，重拾對將來的希望，共創美好人生！
黃毅力
2008年11月11日星期二
一支香煙
上星期，我懷�戰戰兢兢的心情，到化驗所提取我的驗身報告。我認為人到中年，也應該要定期作身體檢查，好讓自己安心。可能我為人比較穩健，所以檢查得十分深入，在好朋友的介紹下，我選擇到了一所價廉物美 的化驗所作檢查。
這次檢查，我分別做了CT Coronary Angiogram(心臟電腦掃描心管造影)，令我了解到心臟的健康狀態，也做了MRI (磁力共振掃描) ，讓我看一看腦袋有沒有閉塞，身體有沒有其他問題，我可以說全身五臟六腑，也給我檢查過了。
在我前往提取驗身報告的途中，我還是抱�兢兢業業的心情，因不知會有甚麼慢性或急性的疾病存在。突然之間，我接到一個電話，是關於一位相識20年的朋友，因末期肺癌去世，可是，他只有53歲，當他知道自己患病後不足兩個月，他便已經「去左」。
事緣他由16歲開始，便已經有抽煙的習慣，情形就跟我從前說過，一位31歲離世的舊同事一樣。他們患的癌病，同樣也是來得突然，去得突然。當我聽到這個消息，令我更加擔心自己的健康，使我有寸步難行的感覺，有如跋山涉水。
一支煙，可以摧毀一個人的生命，也可以燒毀一個森林，一個山頭，破壞力之大，影響之廣，人所共知，但事情卻往往不斷重複。原因是，就算大家明知是錯誤的東西，都只會繼續去做，因為這是一種壞習慣，已經成為生活的一部分，也改變了一生的命運。我先前也說過，人的本性是不希望發生改變，所以能夠成功改變壞習慣的人，在這世上並不多。
在此我懇請每一位有抽煙習慣的讀者，明白這一個道理：小小錯誤及壞習慣，不但可以奪去你的一生，還可以摧毀整個森林，或一個寶貴家庭，所以千萬不要小看這一支煙的破壞力，如果你家中有人抽煙的，也請盡你所能，協助他們改變那壞習慣。
所謂「星星之火，足以燎原」，希望大家知道，壞習慣就等如你身上的一條毒蟲，最初影響可能不大，但當這條毒蟲長大後，便會開始蠶食你的身軀，甚至影響你的家人，後果可大可小，所以在來臨兩篇文章，我將會向大家道出，一些細微的壞習慣，如何摧毀你的一生。
後記：我真的很幸運，身體一切狀態正常。我認為作為企業的負責人，以及家庭的支柱，實在應該注意日常的飲食及生活習慣，特別是人到中年，必定要定期作檢驗。不論男女也請你們明白：「病向淺中醫」，預防勝於治療。特別在這危機四伏的當下，更要留意Key Man Risk(關鍵人物的風險)。
黃毅力
這次檢查，我分別做了CT Coronary Angiogram(心臟電腦掃描心管造影)，令我了解到心臟的健康狀態，也做了MRI (磁力共振掃描) ，讓我看一看腦袋有沒有閉塞，身體有沒有其他問題，我可以說全身五臟六腑，也給我檢查過了。
在我前往提取驗身報告的途中，我還是抱�兢兢業業的心情，因不知會有甚麼慢性或急性的疾病存在。突然之間，我接到一個電話，是關於一位相識20年的朋友，因末期肺癌去世，可是，他只有53歲，當他知道自己患病後不足兩個月，他便已經「去左」。
事緣他由16歲開始，便已經有抽煙的習慣，情形就跟我從前說過，一位31歲離世的舊同事一樣。他們患的癌病，同樣也是來得突然，去得突然。當我聽到這個消息，令我更加擔心自己的健康，使我有寸步難行的感覺，有如跋山涉水。
一支煙，可以摧毀一個人的生命，也可以燒毀一個森林，一個山頭，破壞力之大，影響之廣，人所共知，但事情卻往往不斷重複。原因是，就算大家明知是錯誤的東西，都只會繼續去做，因為這是一種壞習慣，已經成為生活的一部分，也改變了一生的命運。我先前也說過，人的本性是不希望發生改變，所以能夠成功改變壞習慣的人，在這世上並不多。
在此我懇請每一位有抽煙習慣的讀者，明白這一個道理：小小錯誤及壞習慣，不但可以奪去你的一生，還可以摧毀整個森林，或一個寶貴家庭，所以千萬不要小看這一支煙的破壞力，如果你家中有人抽煙的，也請盡你所能，協助他們改變那壞習慣。
所謂「星星之火，足以燎原」，希望大家知道，壞習慣就等如你身上的一條毒蟲，最初影響可能不大，但當這條毒蟲長大後，便會開始蠶食你的身軀，甚至影響你的家人，後果可大可小，所以在來臨兩篇文章，我將會向大家道出，一些細微的壞習慣，如何摧毀你的一生。
後記：我真的很幸運，身體一切狀態正常。我認為作為企業的負責人，以及家庭的支柱，實在應該注意日常的飲食及生活習慣，特別是人到中年，必定要定期作檢驗。不論男女也請你們明白：「病向淺中醫」，預防勝於治療。特別在這危機四伏的當下，更要留意Key Man Risk(關鍵人物的風險)。
黃毅力
2008年11月10日星期一
個人經濟機遇（一）
金融海嘯的影響逐漸浮現，企業裁員的消息斷斷續續出現，令到人心惶惶，擔心成為下一輪被裁員工的一分子。在現今的經濟環境下，星斗小市民如何自處？如何尋找「個人的經濟機遇」？
筆者認為在尋找「個人的經濟機遇」前，每個人應該重新檢視自己，無論是個人性格及專長層面，還是財務狀況層面，都要知道目前身處的形勢，以及知道自己的強項及弱項，然後再仔細分析當前的大環境，才有機會在迷霧中找到方向。根據筆者觀察所認識的成功人士中，他們的共同點是有清楚的方向，當決定了目標，便會落實執行，不會「議而不決，決而不行」；而失敗的人通常做事漫無目的，或是做些不�邊際的事情，不但沒有達成目標，而且浪費寶貴的時間。
在個人理財而言，當前可能發生的問題便是失業，也就是失去收入。筆者希望各位讀者都有足夠的財政儲備，以應付可能發生的財務危機。要量度財政儲備是否足夠及現金流是否充足，讀者可以參考流動比率(Current Ratio)及每月生活支出涵蓋比率(Month's Living Expenses Covered Ratio)。流動比率是流動資產(即現金、銀行存款、可變現的保險等)除以流動負債(如信用卡結欠，月內到期的費用及稅款等)，數字以2或以上為佳。至於每月生活支出涵蓋比率，則是流動資產除以每月生活費用，即你的流動資產可支持多少個月的生活費；在當前經濟或將步入衰退的時刻，筆者認為讀者的流動資產應可支持最少9個月的生活為佳。
如果以上兩個參考指標皆不符理想，你應該立刻向自己發出「強力儲蓄指引」，提高自己的儲蓄金額，減省無必要的開支，就算是在必要的開支範圍，也得想辦法省點金錢，例如和朋友敘舊，也可選擇一些價錢相宜的館子，一餐晚飯每人40元，既無損敘舊的目的，也可以省點金錢。如果讀者難以控制消費的慾望，在每次準備消費前嘗試心里唸一唸「強力儲蓄指引」這六個字，那你便會記起「強力儲蓄」背後的目的，並幫助自己冷卻消費的慾望。下期再續。
蘇偉文
筆者認為在尋找「個人的經濟機遇」前，每個人應該重新檢視自己，無論是個人性格及專長層面，還是財務狀況層面，都要知道目前身處的形勢，以及知道自己的強項及弱項，然後再仔細分析當前的大環境，才有機會在迷霧中找到方向。根據筆者觀察所認識的成功人士中，他們的共同點是有清楚的方向，當決定了目標，便會落實執行，不會「議而不決，決而不行」；而失敗的人通常做事漫無目的，或是做些不�邊際的事情，不但沒有達成目標，而且浪費寶貴的時間。
在個人理財而言，當前可能發生的問題便是失業，也就是失去收入。筆者希望各位讀者都有足夠的財政儲備，以應付可能發生的財務危機。要量度財政儲備是否足夠及現金流是否充足，讀者可以參考流動比率(Current Ratio)及每月生活支出涵蓋比率(Month's Living Expenses Covered Ratio)。流動比率是流動資產(即現金、銀行存款、可變現的保險等)除以流動負債(如信用卡結欠，月內到期的費用及稅款等)，數字以2或以上為佳。至於每月生活支出涵蓋比率，則是流動資產除以每月生活費用，即你的流動資產可支持多少個月的生活費；在當前經濟或將步入衰退的時刻，筆者認為讀者的流動資產應可支持最少9個月的生活為佳。
如果以上兩個參考指標皆不符理想，你應該立刻向自己發出「強力儲蓄指引」，提高自己的儲蓄金額，減省無必要的開支，就算是在必要的開支範圍，也得想辦法省點金錢，例如和朋友敘舊，也可選擇一些價錢相宜的館子，一餐晚飯每人40元，既無損敘舊的目的，也可以省點金錢。如果讀者難以控制消費的慾望，在每次準備消費前嘗試心里唸一唸「強力儲蓄指引」這六個字，那你便會記起「強力儲蓄」背後的目的，並幫助自己冷卻消費的慾望。下期再續。
蘇偉文
2008年11月7日星期五
認識普通債券（五）──債券投資風險
債券是投資產品的一種，所以債券投資者都會面對投資風險。這些風險主要包括信貸風險、利率風險、流通 風險、債券發行條款及政經環境因素等。
債券市場中的信貸風險是指發債的機構未有履行合約 ，沒有按時支付投資者利息或本金，使投資者造成損失。投資者可以參考國際評級機構如標準普爾或穆迪對各類債券作出的評級，以及自己的對該債券的研究及分析，以決定該債券信貸風險的高低。債券的價格會受其信貸風險而波 ，可升亦可跌。
至於利率風險，投資者先要明白債券價格與利率的關係。以定息債券為例，其價格會隨 韞奕鶚Q率變 而改變，若市場利率上升，債券價格便下跌；若市場利率下跌，債券價格便上升。因此，當市場利率上升，引致債券價格下跌，若投資者在債券到期日前出售債券，便有可能發生價格上的損失大於利息收入，令到這項債券投資錄得虧損。
債券流通 風險與股票流通 風險相近，一些債券可能 乏二手市場，或在二手市場欠 流通，較難出售。如果投資者因事出突然需要將資產變賣套現，欠 流通 的債券便因很難找到潛在買家，令到投資者不能輕易將債券賣出變回現金，甚至要持債券至到期日，才能套回現金。
此外，投資者也要留意債券的發行條款，有沒有加入額外條款，影響投資者的投資回報。舉個例子，發債機構有沒有加入提早贖回債券的條款？若有的話，當債券被提早贖回時，投資者便會損失未到期收取的利息，以及面對取回本金後的再投資風險(re-investment risk)。
正如其他投資工具，債券的回報也受政治經濟環境因素等影響。區域的政治經濟穩定 、貨幣政策、匯率制度、經濟周期、通脹等，都有可能影響債券的價格及投資回報，所以儘管債券屬於低風險投資產品，投資者在作出決定前需充分研究及謹慎考慮。「先求知，後投資」是重要的投資心態。
蘇偉文
債券大王「股神孖Q兼備」
經濟不景氣蔓延全球，企業渣fit人要殺出重圍，單靠IQ（智力商數）、EQ（情緒智商）同AQ（逆境商數）已經唔多夠，債券大王格羅斯近日發表最新投資展望時提到，企業頭頭要在金融海嘯中突圍而出，最重要係有CQ──唔係CreativeQuotient（創意商數），而係CommonSenseQuotient（常識商數）。
常識商數幫你突圍
格羅斯自問都係叻仔，但佢心目中，事業上成功唔係因為IQ過人，最緊要係有CQ。佢解釋CQ唔單止幫助吸收資訊，更重要係可以幫人分析，抱懷疑態度去認識呢個世界。有CQ人會問：「究竟呢件事係咪makesense？」如果唔係，「有乜要改？幾時改？」
格羅斯識英雄重英雄，佢讚股神畢菲特同時兼備IQ同CQ，股神名句「潮水退後，才知道誰在裸泳」，就充份反映佢呢兩Q功力。當海水仍然高漲，全世界陶醉永無休止的夏日時，醒目投資者都要小心準備、著好泳衣，唔好輕言裸泳。
2008年11月6日星期四
變幻才是永恆
如果我們要活得有價值，要追求成功，就要學懂如何去「變」！要知道學海無涯，學無止境，如果我們原地踏步，不求變的話，就不會得到更多的智慧。
上星期我到了醫院作全身的身體檢查，在過程中我認識了一位醫生，閒談間他問了我一個很有趣的問題：「你的人生座右銘是甚麼？」對於這個問題，我從來沒有認真思考過，可是我卻發現，原來我天天也在做，就是「變」字。
我相信人的天性，是不希望發生任何改變的，我們的生理構造，只求每天能夠適應自身的生活環境，當適應過後，便會產生惰性，不想再有任何的改變，這是正常的，因為我們與生俱來本是如此，但是，在人類或其他生物的進化過程中，生物會變化，原是大自然的定律，特別是人類，我們的喜怒哀樂，生老病死，也是變化的一種，所以生存就是要求變。
在現今資訊發達，訊息一日千里的世界，姑勿論變化是好與壞，也只會天天發生，影響我們的生活，打斷我們的計劃。在這地球村內，我們每天面對的變化，已不止是眼前看得見，還有周邊看不到的，對於將來，還有很大的不確定性。
我十分欣賞一本書，書名是《The Worlds is Flat - Thomas L.Friedman》(世界是平的—湯馬斯．佛里曼) 。這本書刻劃出這個世界，原是變幻莫測，所以我們要裝備好自己，以迎接一連串的挑戰。大家應該要明白，如果我們要活得有價值，要追求成功，就要學懂如何去「變」！在我的新書最後一頁，也道出了這玄機，我特別寫了一個很大的「變」字，還加上一句說話「變幻才是永恆」。
奧巴馬能夠成就傳奇，關鍵也是「變」。他改變了美國夢的結果，令世人知道，原來黑人也可以當美國總統，因為「變」，令他能夠在白人社會為主導的美國站起來。大家都真心希望，能夠透過新領袖為自己、為美國，為世界帶出一條改變的道路，擺脫現時美國及全球經濟的問題。不論這個改變是好還是壞，我們還須拭目以待，用時間驗證。
在這個社會內，大家都不希望改變：富有的，希望身家不變；有名氣的，希望地位不變；高薪厚職的，特別在金融海嘯下，也希望職位不變，薪金不變；打工的，則希望環境不變；已結婚的，也希望丈夫 / 妻子一生不變，但你要期望環境不變、社會不變，身邊朋友的態度不變，伴侶一生也不變，有沒有反問自己：我們作出過甚麼改變，甚麼努力，來維持這Status quo(現狀) ？
身在這地球村，我們是被動的，我們可以主動做的，就是從自己出發去改變。嘗試每天從好的方面手去改變自己，例如：改變自己的壞習慣，加強生活紀律。假設你認為自己的知識已足夠，你也要改變，變得好學一點，從而得到啟發及領悟。要知道學海無涯，學無止境，如果我們原地踏步，不求變的話，就不會得到更多的智慧。透過好的改變，你便會愈變愈美麗，愈變愈成功，愈變愈富足！
黃毅力
上星期我到了醫院作全身的身體檢查，在過程中我認識了一位醫生，閒談間他問了我一個很有趣的問題：「你的人生座右銘是甚麼？」對於這個問題，我從來沒有認真思考過，可是我卻發現，原來我天天也在做，就是「變」字。
我相信人的天性，是不希望發生任何改變的，我們的生理構造，只求每天能夠適應自身的生活環境，當適應過後，便會產生惰性，不想再有任何的改變，這是正常的，因為我們與生俱來本是如此，但是，在人類或其他生物的進化過程中，生物會變化，原是大自然的定律，特別是人類，我們的喜怒哀樂，生老病死，也是變化的一種，所以生存就是要求變。
在現今資訊發達，訊息一日千里的世界，姑勿論變化是好與壞，也只會天天發生，影響我們的生活，打斷我們的計劃。在這地球村內，我們每天面對的變化，已不止是眼前看得見，還有周邊看不到的，對於將來，還有很大的不確定性。
我十分欣賞一本書，書名是《The Worlds is Flat - Thomas L.Friedman》(世界是平的—湯馬斯．佛里曼) 。這本書刻劃出這個世界，原是變幻莫測，所以我們要裝備好自己，以迎接一連串的挑戰。大家應該要明白，如果我們要活得有價值，要追求成功，就要學懂如何去「變」！在我的新書最後一頁，也道出了這玄機，我特別寫了一個很大的「變」字，還加上一句說話「變幻才是永恆」。
奧巴馬能夠成就傳奇，關鍵也是「變」。他改變了美國夢的結果，令世人知道，原來黑人也可以當美國總統，因為「變」，令他能夠在白人社會為主導的美國站起來。大家都真心希望，能夠透過新領袖為自己、為美國，為世界帶出一條改變的道路，擺脫現時美國及全球經濟的問題。不論這個改變是好還是壞，我們還須拭目以待，用時間驗證。
在這個社會內，大家都不希望改變：富有的，希望身家不變；有名氣的，希望地位不變；高薪厚職的，特別在金融海嘯下，也希望職位不變，薪金不變；打工的，則希望環境不變；已結婚的，也希望丈夫 / 妻子一生不變，但你要期望環境不變、社會不變，身邊朋友的態度不變，伴侶一生也不變，有沒有反問自己：我們作出過甚麼改變，甚麼努力，來維持這Status quo(現狀) ？
身在這地球村，我們是被動的，我們可以主動做的，就是從自己出發去改變。嘗試每天從好的方面手去改變自己，例如：改變自己的壞習慣，加強生活紀律。假設你認為自己的知識已足夠，你也要改變，變得好學一點，從而得到啟發及領悟。要知道學海無涯，學無止境，如果我們原地踏步，不求變的話，就不會得到更多的智慧。透過好的改變，你便會愈變愈美麗，愈變愈成功，愈變愈富足！
黃毅力
2008年11月5日星期三
奧巴馬成功的啟示
成與敗就等如「同�食飯，各自修行」。每人也有不同的因，才會有不同的果，關鍵就是自己。
各位親愛的讀者，請問您們知不知道，美國總統候選人奧巴馬，與伊拉克前總統侯賽因，以 及阿蓋達領袖拉登，究竟有甚麼關係？答案是，他們的關係非比尋常，因為奧巴馬的全名，就是巴拉克．侯賽因．奧巴馬二世（Barack Hussein Obama II），他這個具有濃厚「穆斯林色彩」的中間名，儘管不為人們常常提起，但必然令美國選民，聯想起那個已經被處決的侯賽因；再加上奧巴馬的名字，又巧合地與拉登的全名 (奧薩瑪．本．拉登) 讀音相近，所以他們的關係，可以說是非比尋常。
儘管如此，我還是相信奧巴馬必然會在今次美國總統大選�勝出，而他的成功，絕對值得每位香港人借鏡，尤其是在這動盪的當下。如果你是新移民來港，或者你感到懷才不遇，也應該向奧巴馬好好學習。
43年前的美國，黑人才正式開始擁有投票的權利。由美國初建國時，黑人只被當作是奴隸，但到了今天，奧巴馬將會完成當年馬丁．路德．金(Martin Luther King, Jr.)(1929－1968)黑人與白人有一天能和平，並平等共存的夢想，成為美國第一位黑人總統。
雖然奧巴馬小時候在受盡歧視的社會長大，但他沒有放棄自己，還不斷努力唸書，更在哈佛法學院中，獲得驕人的成績，這是很難得的。曾經有些讀者告訴我「讀書無用論」，但我的見解是：拿到好學歷，你才有最基本的「入場券」，在社會上與他人競爭。人生成與敗，並不是在於你唸了多少書，而是它可以令你有最基本條件「上車」。至於要在工作上，有力爭上游的動力，則在於你做人有沒有夢想、方向，目標。姑勿論你的目標是大還是小，在奮鬥的過程中，一定會是荊棘滿途。
就如奧巴馬當年，曾經因為在選舉期間，與家人外出度假，導致錯過投票，而被對手窮追猛打；也曾經因為選舉失敗，而背上6萬美元的債務，在那個當下，他面對種種困惑，甚至自我懷疑起來，但如果他就這樣放棄了，你認為他會否成為聯邦參議員呢？種種失敗帶給他經驗，讓他學會了如何成為一個政客，也讓他學會變通，再加上意志和勇氣，使他終於成為一位年輕的聯邦參議員，繼而踏上總統大選之路。
當他決定參加美國總統大選時，卻再次遇上阻礙，其時連他黨內的競爭對手希拉莉，也不把他放在眼內，令他受盡白眼，但是他的定位及方向，卻深深打動了美國人的心，特別是白人，所以群眾對奧巴馬都有一定程度的期望。
在整個競選過程�，你能看見的，就是他勝利的一面，但是大家有沒有看過他經歷失敗的一面呢？即使美國是個提倡平等的社會，但實際上也存在強烈的歧視，就好像他的名字，也曾被右派評論人士大造文章，甚至人身攻擊，所以奧巴馬要成功，比起我們每一位香港人更加艱難，可是奧巴馬還是一路堅持，一路走下來。
許多年輕人都說找不到目標，找不到夢想，所以沒有動力上進及努力，或許是他們處於安穩地帶(Comfort Zone)，活在父母的愛護與關愛下，所以不知世界艱難，然後便說找不到目標，甚至放棄自己，但這又是否正確的態度呢？奧巴馬的成功可會為你帶來啟示？
黃毅力
各位親愛的讀者，請問您們知不知道，美國總統候選人奧巴馬，與伊拉克前總統侯賽因，以 及阿蓋達領袖拉登，究竟有甚麼關係？答案是，他們的關係非比尋常，因為奧巴馬的全名，就是巴拉克．侯賽因．奧巴馬二世（Barack Hussein Obama II），他這個具有濃厚「穆斯林色彩」的中間名，儘管不為人們常常提起，但必然令美國選民，聯想起那個已經被處決的侯賽因；再加上奧巴馬的名字，又巧合地與拉登的全名 (奧薩瑪．本．拉登) 讀音相近，所以他們的關係，可以說是非比尋常。
儘管如此，我還是相信奧巴馬必然會在今次美國總統大選�勝出，而他的成功，絕對值得每位香港人借鏡，尤其是在這動盪的當下。如果你是新移民來港，或者你感到懷才不遇，也應該向奧巴馬好好學習。
43年前的美國，黑人才正式開始擁有投票的權利。由美國初建國時，黑人只被當作是奴隸，但到了今天，奧巴馬將會完成當年馬丁．路德．金(Martin Luther King, Jr.)(1929－1968)黑人與白人有一天能和平，並平等共存的夢想，成為美國第一位黑人總統。
雖然奧巴馬小時候在受盡歧視的社會長大，但他沒有放棄自己，還不斷努力唸書，更在哈佛法學院中，獲得驕人的成績，這是很難得的。曾經有些讀者告訴我「讀書無用論」，但我的見解是：拿到好學歷，你才有最基本的「入場券」，在社會上與他人競爭。人生成與敗，並不是在於你唸了多少書，而是它可以令你有最基本條件「上車」。至於要在工作上，有力爭上游的動力，則在於你做人有沒有夢想、方向，目標。姑勿論你的目標是大還是小，在奮鬥的過程中，一定會是荊棘滿途。
就如奧巴馬當年，曾經因為在選舉期間，與家人外出度假，導致錯過投票，而被對手窮追猛打；也曾經因為選舉失敗，而背上6萬美元的債務，在那個當下，他面對種種困惑，甚至自我懷疑起來，但如果他就這樣放棄了，你認為他會否成為聯邦參議員呢？種種失敗帶給他經驗，讓他學會了如何成為一個政客，也讓他學會變通，再加上意志和勇氣，使他終於成為一位年輕的聯邦參議員，繼而踏上總統大選之路。
當他決定參加美國總統大選時，卻再次遇上阻礙，其時連他黨內的競爭對手希拉莉，也不把他放在眼內，令他受盡白眼，但是他的定位及方向，卻深深打動了美國人的心，特別是白人，所以群眾對奧巴馬都有一定程度的期望。
在整個競選過程�，你能看見的，就是他勝利的一面，但是大家有沒有看過他經歷失敗的一面呢？即使美國是個提倡平等的社會，但實際上也存在強烈的歧視，就好像他的名字，也曾被右派評論人士大造文章，甚至人身攻擊，所以奧巴馬要成功，比起我們每一位香港人更加艱難，可是奧巴馬還是一路堅持，一路走下來。
許多年輕人都說找不到目標，找不到夢想，所以沒有動力上進及努力，或許是他們處於安穩地帶(Comfort Zone)，活在父母的愛護與關愛下，所以不知世界艱難，然後便說找不到目標，甚至放棄自己，但這又是否正確的態度呢？奧巴馬的成功可會為你帶來啟示？
黃毅力
認識普通債券（四）── 孳息率
上期提到債券的孳息率(Yield)才是反映債券的實際回報率，而現時在市場最常用的三種孳息率有現時孳息率(current yield)、到期孳息率(yield to maturity)和至通知 贖回時孳息率(yield to call)。
現時孳息率(current yield)是將投資者在現時年度收取的利息金額，除以現時的債券價格，並以年率反映的回報率。因此，現時孳息率是反映目前債券的回報率，並不反映債券的全期回報率。此外，債券通常在到期日時，其價格是它的票面值(at par value)，而現時孳息率並未反映這項重要的資產價值回報。
至於到期孳息率(yield to maturity)，它是債券投資者持有債券直至到期日的回報率，並通常以年度有效利率(Annual Effective Rate)形式反映出來。到期孳息率會把債券的利息收益及在到期日時債券的潛在價格收益或虧損計算在內，而其計算方法與計算內在回報率相同。而至通知贖回時孳息率(yield to call)只適用於可贖回債券(Callable bond)，是計算債券直至接獲贖回通知時的年回報率。
債券的孳息率與價格的關係，可用「溢價(premium，或稱『高水』)」、「貼現(discount，或稱『低水』)」及「票面價(par，或稱『平價』)」來形容。如果投資者以「溢價」購入債券，這代表債券的價格高於其票面值，及票面息率會大過現時孳息率，而現時孳息率又大過到期孳息率。
若投資者以「貼現」購入債券，這代表債券的價格低於其票面值，而孳息率是大過票面息率。如果投資者以「平價」購入債券及持至到期日，這代表債券價格等同票面值，而到期孳息率、現時孳息率及票面息率的數值相同。
雖然債券孳息率顯示投資的實際回報率，但是投資者也要同時考慮債券的價格及其他基本因素。一些高票面息率的債券，可能是因為發債機構的信貸評級偏低，風險較高，所以發債機構以高息吸引投資者，投資者要留意。
蘇偉文
現時孳息率(current yield)是將投資者在現時年度收取的利息金額，除以現時的債券價格，並以年率反映的回報率。因此，現時孳息率是反映目前債券的回報率，並不反映債券的全期回報率。此外，債券通常在到期日時，其價格是它的票面值(at par value)，而現時孳息率並未反映這項重要的資產價值回報。
至於到期孳息率(yield to maturity)，它是債券投資者持有債券直至到期日的回報率，並通常以年度有效利率(Annual Effective Rate)形式反映出來。到期孳息率會把債券的利息收益及在到期日時債券的潛在價格收益或虧損計算在內，而其計算方法與計算內在回報率相同。而至通知贖回時孳息率(yield to call)只適用於可贖回債券(Callable bond)，是計算債券直至接獲贖回通知時的年回報率。
債券的孳息率與價格的關係，可用「溢價(premium，或稱『高水』)」、「貼現(discount，或稱『低水』)」及「票面價(par，或稱『平價』)」來形容。如果投資者以「溢價」購入債券，這代表債券的價格高於其票面值，及票面息率會大過現時孳息率，而現時孳息率又大過到期孳息率。
若投資者以「貼現」購入債券，這代表債券的價格低於其票面值，而孳息率是大過票面息率。如果投資者以「平價」購入債券及持至到期日，這代表債券價格等同票面值，而到期孳息率、現時孳息率及票面息率的數值相同。
雖然債券孳息率顯示投資的實際回報率，但是投資者也要同時考慮債券的價格及其他基本因素。一些高票面息率的債券，可能是因為發債機構的信貸評級偏低，風險較高，所以發債機構以高息吸引投資者，投資者要留意。
蘇偉文
2008年11月4日星期二
似曾相識( De ja vu )
上月在一個天朗氣清的下午，我到了一座廟宇參加祭奠儀式，在過程中，突然之間我腦海竟浮現出一些似曾相識的景象，彷彿早在3個月前，或在發夢的時候，就已經見過這個情景。
不知各位有沒有這些同感，我們在日常生 活中，某日跟某個朋友談天，有時會發覺談話的內容中，有一些說話，就好像從前已經聽過，或預知了一樣，而這一刻卻發生了。
這種現象在一位法國心理學家Emile Boirac (1985-1917)的著作《L'Avenir des Sciences Psychiques》，就已經道出了這種情況，這種現象稱為「De ja vu」(似曾相識) 。「De ja vu」是法文，早在過去的200年，已經有許多精神心理學家，也有研究過這「De ja vu」的現象，當中包括西格蒙德•佛洛伊德(Sigmund Freud)，從他的理論而言，這就是我們日常生話中，有許多記憶、慾望，也被抑遏，而演變成一種精神病態—Paramnesia (錯構症)。
「De ja vu」在近來的50年，有一種較為理性點的解釋：從科學角度去解釋這種「曾經見過」的預言現象，那就是因為我們的左眼球及右眼球，在接受環境訊息的過程，某一隻眼的接收速度，會比第二隻眼快大約數微秒，從而把訊息儲存在我們的短暫記憶體內。
當大腦的知覺(Consciousness)接收環境的訊息較慢時，便會突然間在腦海中發現，短暫記憶內經已儲存了這一刻的片段，結果便會令大家很容易出現假設：是否我曾經做夢見過這個現象呢？或者，這是否代表一些預言？預知我們未來的啟示呢？如果再想多點，想深層一點，你更會問：我們活在當下，命運是否早為我們的人生，編排好每一刻的片段呢？我們是否只是跟著流程，或程式去進行每一個生活的細節呢？
說到這�，不可不提的，就是一個更加富抽象性的理論：我們每個人生存在這個空間，同樣也有另外一人，在宇宙的另一邊存在，換句話說，宇宙空間�有兩個我。我們能夠感受及預見到似曾相識的景象，人物或說話，是因為在另外的空間�，出現時空交錯，才令我們接收到這些訊號。
雖然我們可以用人類心理學，例如直覺，對此提供一種合理的解釋，但是這種現象的本質和緣由仍然是一個謎。姑勿論事實是如何，我們對任何事也切忌鑽牛角尖，想得太多。希望在悶氣的金融海嘯下，我能為你這一天的工作，帶來一點新知，在茶餘飯後，可以跟同事及朋友有多些討論的話題，不要只是說今天股價又如何，或者又跌了多少等等。
人的閱歷及智慧，是用一點一滴的知識累積而成，希望這科學「De ja vu」的分享，可以令你與朋友的交往中，有多些新的話題，從而衍生更多智慧。
最後，我點一首林志美的《偶遇》給大家聽。
黃毅力
不知各位有沒有這些同感，我們在日常生 活中，某日跟某個朋友談天，有時會發覺談話的內容中，有一些說話，就好像從前已經聽過，或預知了一樣，而這一刻卻發生了。
這種現象在一位法國心理學家Emile Boirac (1985-1917)的著作《L'Avenir des Sciences Psychiques》，就已經道出了這種情況，這種現象稱為「De ja vu」(似曾相識) 。「De ja vu」是法文，早在過去的200年，已經有許多精神心理學家，也有研究過這「De ja vu」的現象，當中包括西格蒙德•佛洛伊德(Sigmund Freud)，從他的理論而言，這就是我們日常生話中，有許多記憶、慾望，也被抑遏，而演變成一種精神病態—Paramnesia (錯構症)。
「De ja vu」在近來的50年，有一種較為理性點的解釋：從科學角度去解釋這種「曾經見過」的預言現象，那就是因為我們的左眼球及右眼球，在接受環境訊息的過程，某一隻眼的接收速度，會比第二隻眼快大約數微秒，從而把訊息儲存在我們的短暫記憶體內。
當大腦的知覺(Consciousness)接收環境的訊息較慢時，便會突然間在腦海中發現，短暫記憶內經已儲存了這一刻的片段，結果便會令大家很容易出現假設：是否我曾經做夢見過這個現象呢？或者，這是否代表一些預言？預知我們未來的啟示呢？如果再想多點，想深層一點，你更會問：我們活在當下，命運是否早為我們的人生，編排好每一刻的片段呢？我們是否只是跟著流程，或程式去進行每一個生活的細節呢？
說到這�，不可不提的，就是一個更加富抽象性的理論：我們每個人生存在這個空間，同樣也有另外一人，在宇宙的另一邊存在，換句話說，宇宙空間�有兩個我。我們能夠感受及預見到似曾相識的景象，人物或說話，是因為在另外的空間�，出現時空交錯，才令我們接收到這些訊號。
雖然我們可以用人類心理學，例如直覺，對此提供一種合理的解釋，但是這種現象的本質和緣由仍然是一個謎。姑勿論事實是如何，我們對任何事也切忌鑽牛角尖，想得太多。希望在悶氣的金融海嘯下，我能為你這一天的工作，帶來一點新知，在茶餘飯後，可以跟同事及朋友有多些討論的話題，不要只是說今天股價又如何，或者又跌了多少等等。
人的閱歷及智慧，是用一點一滴的知識累積而成，希望這科學「De ja vu」的分享，可以令你與朋友的交往中，有多些新的話題，從而衍生更多智慧。
最後，我點一首林志美的《偶遇》給大家聽。
黃毅力
認識普通債券(三)─以票面息率分類債券
上兩期提到若按票面息率(Coupon Rate)分類，債券可分為定息債券、浮息債券及零息債券，那麼這三種的分別在哪?呢？
顧名思義，定息債券的票面息率已於發行時釐定，並一直保持不變。換句話說，定息債 券在發行時，有關機構已鎖定了該債券的票面息率，而該息率主要根據當時債券發行的市場供求情況而決定。債券發行後，票面息率不會改變，而投資者通常於每季、每半年或每年收取利息一次，直至在到期日，債券持有人便可取回投資在債券的本金，而投資者得到的票面利息金額，便是本金的金額乘以票面息率。假設債券本金為50,000元，票面息率為每年4厘，那麼投資者票面利息金額為每年2,000元(即50,000 x 4%)。
至於浮息債券，它的票面息率會隨市場而浮動。一般而言，浮息債券的票面息率會參照市場上一些指標或與之掛勾，例如香港銀行同業拆息(HIBOR)或倫敦銀行同業拆息(LIBOR）。在這機制下，當市場利率上升時，浮息債券的票面息率便會作出相應調整，債券持有人的收益也會跟?改變，使他們不會因市場利率上揚時，蒙受損失。如果浮息債券與定息債券的到期日相同，一般後者的孳息率會較前者為高。
零息債券方面，它的特色是債券投資者會以債券投資票面值(face value)的折扣價買入債券，一直持有債券到期日。當到期日漸近，債券的價格上升接近至票面面值，直至到期日，零息債券便會被收回，而投資者可取回本金，由此可見，有關機構並不會定期支付利息給債券持有人，而債券持有人的回報金額便是上述的折扣的價格。若要計算零息債券的息率，便要計算該債券的內部回報率(Internal Rate of Return)，因為在此情況下兩者是相同的。
透過票面息率，債券可分為定息、浮息及零息三種，但投資者不能單憑債券的票面息率而決定投資何種債券，還要參考債券的孳息率，因為孳息率才是反映債券的實際回報率。
蘇偉文
顧名思義，定息債券的票面息率已於發行時釐定，並一直保持不變。換句話說，定息債 券在發行時，有關機構已鎖定了該債券的票面息率，而該息率主要根據當時債券發行的市場供求情況而決定。債券發行後，票面息率不會改變，而投資者通常於每季、每半年或每年收取利息一次，直至在到期日，債券持有人便可取回投資在債券的本金，而投資者得到的票面利息金額，便是本金的金額乘以票面息率。假設債券本金為50,000元，票面息率為每年4厘，那麼投資者票面利息金額為每年2,000元(即50,000 x 4%)。
至於浮息債券，它的票面息率會隨市場而浮動。一般而言，浮息債券的票面息率會參照市場上一些指標或與之掛勾，例如香港銀行同業拆息(HIBOR)或倫敦銀行同業拆息(LIBOR）。在這機制下，當市場利率上升時，浮息債券的票面息率便會作出相應調整，債券持有人的收益也會跟?改變，使他們不會因市場利率上揚時，蒙受損失。如果浮息債券與定息債券的到期日相同，一般後者的孳息率會較前者為高。
零息債券方面，它的特色是債券投資者會以債券投資票面值(face value)的折扣價買入債券，一直持有債券到期日。當到期日漸近，債券的價格上升接近至票面面值，直至到期日，零息債券便會被收回，而投資者可取回本金，由此可見，有關機構並不會定期支付利息給債券持有人，而債券持有人的回報金額便是上述的折扣的價格。若要計算零息債券的息率，便要計算該債券的內部回報率(Internal Rate of Return)，因為在此情況下兩者是相同的。
透過票面息率，債券可分為定息、浮息及零息三種，但投資者不能單憑債券的票面息率而決定投資何種債券，還要參考債券的孳息率，因為孳息率才是反映債券的實際回報率。
蘇偉文
2008年11月3日星期一
認識普通債券（二）
上期簡單地介紹普通債券，今期再續談債券的信貸評級。
由於債券在意義層面上是投資者將金錢借貸給發債機構，所以發債機構的信用評級(credit rating)對投資者是極為重要的考慮因素之一。打個比喻， 如別人過往有欠債不還的紀錄，或瀕臨破產邊緣，那人的信貸評級便會很差，發生本金和利息收不到的機會率較一般人為高，如果你借錢給那人，風險會大增，收不到利息之餘，還可能取不回所有本金。
投資者可根據發債機構的財務狀況作出分析，然後決定是否購入債券。此外，投資者可以參考國際評級機構對個別債券之信貸評級，當中以穆迪投資(Moody)及標準普爾(Standard & Poor's)最為常用。個別債券的信貸評級越高，反映其風險程度越低，而息率亦相應較低。穆迪投資及標準普爾這兩間國際評級機構都是以Aaa/AAA為最高評級，而次級為Aa1/AA+至Aa3/AA-、A1/A+ 至A3/A-、更次級為BBB至B、CCC至C等。
概括來說，若債券的評級為Aaa / AAA 至Baa / BBB，這些債券可被稱為「投資級債券」；若債券被評為Ba/BB或以下，這些債券可被稱為「非投資級債券」或「垃圾債券」(Junk Bonds)。這些垃圾債券代表發債公司的還款能力不高，風險較投資級別的債券為大，所以發債公司需要以較高的息率吸引投資者。非投資級別的債券的例子是巨災債券(catastrophe bond)，它是由保險公司或再保險公司設計，用來籌集投資者的資本，以保障巨災損害而發行的衍生性債券的投資工具。這種債券是為保障特定的事件或在特定地區因某種災害所可能導致的巨大金額的損失或賠款。如果災害發生，風險將由投資者承擔，如果沒有災害，投資者便可以收回全部本金和利息。
債券和其他投資工具一樣，回報率與風險成正比，即風險越高，回報越高，相反亦然。因此，投資者在衡量債券投資風險時，可參考這些國際評級機構對個別債券的信貸評級，不過，千萬不要單憑這些信貸評級的資料而作出投資決定，投資者一定要加入自己分析才行。
蘇偉文
由於債券在意義層面上是投資者將金錢借貸給發債機構，所以發債機構的信用評級(credit rating)對投資者是極為重要的考慮因素之一。打個比喻， 如別人過往有欠債不還的紀錄，或瀕臨破產邊緣，那人的信貸評級便會很差，發生本金和利息收不到的機會率較一般人為高，如果你借錢給那人，風險會大增，收不到利息之餘，還可能取不回所有本金。
投資者可根據發債機構的財務狀況作出分析，然後決定是否購入債券。此外，投資者可以參考國際評級機構對個別債券之信貸評級，當中以穆迪投資(Moody)及標準普爾(Standard & Poor's)最為常用。個別債券的信貸評級越高，反映其風險程度越低，而息率亦相應較低。穆迪投資及標準普爾這兩間國際評級機構都是以Aaa/AAA為最高評級，而次級為Aa1/AA+至Aa3/AA-、A1/A+ 至A3/A-、更次級為BBB至B、CCC至C等。
概括來說，若債券的評級為Aaa / AAA 至Baa / BBB，這些債券可被稱為「投資級債券」；若債券被評為Ba/BB或以下，這些債券可被稱為「非投資級債券」或「垃圾債券」(Junk Bonds)。這些垃圾債券代表發債公司的還款能力不高，風險較投資級別的債券為大，所以發債公司需要以較高的息率吸引投資者。非投資級別的債券的例子是巨災債券(catastrophe bond)，它是由保險公司或再保險公司設計，用來籌集投資者的資本，以保障巨災損害而發行的衍生性債券的投資工具。這種債券是為保障特定的事件或在特定地區因某種災害所可能導致的巨大金額的損失或賠款。如果災害發生，風險將由投資者承擔，如果沒有災害，投資者便可以收回全部本金和利息。
債券和其他投資工具一樣，回報率與風險成正比，即風險越高，回報越高，相反亦然。因此，投資者在衡量債券投資風險時，可參考這些國際評級機構對個別債券的信貸評級，不過，千萬不要單憑這些信貸評級的資料而作出投資決定，投資者一定要加入自己分析才行。
蘇偉文
患難會見真情
姑勿論你有沒有炒賣股票，今天每位香港人也是每天面對很多困難，當人人的情況也是差不多時，你究竟是怕「執輸」，還是怕蝕底呢？
大前夜，一位好朋友突然致電給我，他說想請我吃飯，在電話交談的5分鐘，他全程不斷嘆氣，故此我真的很擔心，晚飯時我會被他悶倒，但我又不想當社工來輔導他，如果我輔導他的話，又會影響我的心情，負面思想交叉感染，那我便說：「不如我們各自帶家人出來吃飯吧。」他也很爽快地答應了我，於是二話不說，我們兩家共8人，便一起去了吃晚飯。
事緣他輸了Accumulator(累計股票期權)，果真是I'll kill you later (我晚一點殺你)，他還買了匯豐，贏了11個月，到最後還是輸了，所以他輸得很「甘」。當我看見他的時候，他的臉色，比不幸患上末期癌症的病人還嚴重。他的兒子對他說：「爸爸，不要緊吧，錢財身外物，輸了便再搵吧。」太太跟他說：「有我們在，不論發生甚麼事，也可以從頭再來過。」而我只是說：「就算讓你贏盡世間財，卻輸了家庭，輸了健康，ABC三項給你選，你又會如何選擇？」
我相信患難會見真情，更何況「留得青山在，哪怕無柴燒？」姑勿論你有沒有炒賣股票，今天每位香港人也是每天面對很多困難，當人人的情況也是差不多時，你究竟是怕「執輸」，還是怕蝕底呢？
請大家看看美國30年代的經濟大衰退，就是因為那次衰退，才可以經歷美國二次大戰後的30年經濟蓬勃；我們偉大的祖國，也同樣經過30年的改革開放，才有今天強國的地位。而我們香港人也算是幸運的一群，每次周期都是「來也匆匆，去也匆匆」，那麼，為何每人還後悔過去，而不著眼於明天，珍惜眼前的家人呢？
達爾文(Darwin)(1809－1882)有一句說話：Survival for Fitness.(適者生存)。我有理由相信，每位香港人也是適應力強，所以我們絕對有條件繼續生存，其中的問題只有一個，那就是：誰會放棄？會放棄的那位，就是徹底的失敗者。
就連當年有生命危險的考驗—沙士(SARS)，也弄不死我們，我們還能活到今天，現在，也只不過是區區一個金融海嘯，為何我們尚在自怨自艾？那又有甚麼大不了？在患難中學懂珍惜家人、互相體諒，互相扶持，那才是人生最可貴的當下。
雖然金融海嘯破壞力強，但災難過後必定又是一番光景，明日之後，經濟一定會再次蓬勃起來。誰能在今天充實自己，強化正面思維，強戰出擊，他日便定是第一位大贏家！
黃毅力
大前夜，一位好朋友突然致電給我，他說想請我吃飯，在電話交談的5分鐘，他全程不斷嘆氣，故此我真的很擔心，晚飯時我會被他悶倒，但我又不想當社工來輔導他，如果我輔導他的話，又會影響我的心情，負面思想交叉感染，那我便說：「不如我們各自帶家人出來吃飯吧。」他也很爽快地答應了我，於是二話不說，我們兩家共8人，便一起去了吃晚飯。
事緣他輸了Accumulator(累計股票期權)，果真是I'll kill you later (我晚一點殺你)，他還買了匯豐，贏了11個月，到最後還是輸了，所以他輸得很「甘」。當我看見他的時候，他的臉色，比不幸患上末期癌症的病人還嚴重。他的兒子對他說：「爸爸，不要緊吧，錢財身外物，輸了便再搵吧。」太太跟他說：「有我們在，不論發生甚麼事，也可以從頭再來過。」而我只是說：「就算讓你贏盡世間財，卻輸了家庭，輸了健康，ABC三項給你選，你又會如何選擇？」
我相信患難會見真情，更何況「留得青山在，哪怕無柴燒？」姑勿論你有沒有炒賣股票，今天每位香港人也是每天面對很多困難，當人人的情況也是差不多時，你究竟是怕「執輸」，還是怕蝕底呢？
請大家看看美國30年代的經濟大衰退，就是因為那次衰退，才可以經歷美國二次大戰後的30年經濟蓬勃；我們偉大的祖國，也同樣經過30年的改革開放，才有今天強國的地位。而我們香港人也算是幸運的一群，每次周期都是「來也匆匆，去也匆匆」，那麼，為何每人還後悔過去，而不著眼於明天，珍惜眼前的家人呢？
達爾文(Darwin)(1809－1882)有一句說話：Survival for Fitness.(適者生存)。我有理由相信，每位香港人也是適應力強，所以我們絕對有條件繼續生存，其中的問題只有一個，那就是：誰會放棄？會放棄的那位，就是徹底的失敗者。
就連當年有生命危險的考驗—沙士(SARS)，也弄不死我們，我們還能活到今天，現在，也只不過是區區一個金融海嘯，為何我們尚在自怨自艾？那又有甚麼大不了？在患難中學懂珍惜家人、互相體諒，互相扶持，那才是人生最可貴的當下。
雖然金融海嘯破壞力強，但災難過後必定又是一番光景，明日之後，經濟一定會再次蓬勃起來。誰能在今天充實自己，強化正面思維，強戰出擊，他日便定是第一位大贏家！
黃毅力
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