大戶絕招：否極泰來

　 九八年政府鬥大戶，打得旗鼓相當，如兩大武林高手決戰，遙見白氣蒸騰，未知鹿死誰手，我們今天知道結局，但結局其實不一定如此，且聽我慢慢道來。

　　政府當日入市挾大戶，狂接港股，力壓期指，逼得大戶全軍深入，沽貨狼忙，期指結算日過，未知結局。政府當時仍然擔心，鬼子大戶稍事休息，又再捲土重來。說到底政府只得３０００億財政儲備，用了１０００億來買股票，如果挾不退鬼子大戶，對方來一招回馬槍，政府怎樣招架？

　　怎知最後爆出一起風波，救了政府一命，那一幕如今仍歷歷在目。記得一天早上，有高官打電話來給陸羽仁，叫我去看一看當天英國《金融時報》的頭條新聞，拿報紙一看，《金融時報》報道美國對沖基金「長期資本管理基金」（LTCM）投資俄羅斯盧布的金融產品出事，若事件處理得不好，會觸發美國金融危機。高官話對沖基金爆煲，或可解香港的困局。

　　長期資本大有來頭，主事人包括諾貝爾獎得主、期權計價理論的創始人Scholes(即期權計價模式Black & Scholes Model的設計者)，他們利用複雜的運算工具，買賣大量俄羅斯慮布產品，用龐大資本賺取微少的差價，料不到俄羅斯突然把盧布大幅貶值，立刻中重招。長期資本出事後，美國金融危機如箭在絃，當的聯儲局主席格林斯潘急召美國最大的投資銀行一起商討對策，因為長期資本以巨量借貸來運轉，若鏈條斷裂，會在金融機構中產生骨牌效應，危險之極。

　　結果格老和各大投資銀行講掂數，它們為了大眾利益（爆了煲對誰都沒有好處），答應不但不追債，每間銀行還借錢出來，讓長期資本暫時填數。

　　這個畫面帶點諷刺，因為在此之後，港府入市後承受極大的國際輿論壓力，指港府入市破壞自由市場，由於被人挾倉的主要是美資的對沖基金，美國媒體、甚至官方都支持此一論調。怎知話口未完，美國政府就用另一個方式入市，挽救長期資本的危機，經此一役，外國也不好意思再話香港。

　　另外，長期資本的危機，令金融機構關注到借錢予對沖基金的風險，亦收緊了它們的錢根。最後香港感到威脅解除，大市沽壓漸消。

　　好多人話香港有運，如果沒有長期資本事件，根本不知道鹿死誰手，鬼子大戶後庭失火，急急回防，香港行了大運。

　　陸羽仁不信命運，倒相信《易經》的道理，陽極則陰，陰極為陽，《易經》六十四卦有「否卦」（音鄙），有「泰卦」，香港當時是「否極泰來」。股市也好，經濟也好，跌完會升，升完會跌；升得過份，跌得厲害；反過來跌得過份，回升時也十分誇張。

　　鬼子大戶當日從１７０００點一直沽下來，沽到７０００點不收手，要沽到４０００、５０００點，見好不收，令股市跌得太離譜，本身已蘊積了強大的反作用力，若不是鬼子沽得太過份，政府也不會冒天下之大不諱而入市。若不是對沖基金在全球搞得太離譜，長期資本也不會爆煲。那些看似偶然的事物，其實有一定的內在聯系。

　　你明白這個陽極必陰，否極泰來，居安思危的道理，就知道見到大升時，需要一日比一日審慎，見到大跌市時，可以一日比一日樂觀。如果跌１０００點時，股市反彈的機會只有一成，股市跌了１００００點後，如果基本因素並無重大改變，反彈已變成有十成機會發生的事。

　　不過鬼子大戶最後轉手造好，不但能全身而退，可能還有薄利，能夠做這樣，也要過人的EQ了。

陸羽仁