如果一個地方經濟正常增長，那個地方的股市亦應正常向上，從一個圖表上看，那是一條由左至右、曲折向上的曲線。不過從大戶的角度，如果一個股市一年只增長５％，他們入市都不會有太多肉食。所以大戶會人為地把股市舞高插低，食盡波幅。他們推高大市的時候會過高，散戶趨之若鶩，叫他們不買也無可能，大戶就出貨；大市插低的時候會過低，但在那人心脆弱的時候，無人敢入市執平貨，只有大戶自己揸。
你明明長揸可以取勝，結果偏偏在貴時買、在平時賣，甚至用衍生工具來放大自己的失敗。錯不在股市，錯只在你不懂股市的竅門。九八年的股市，就是一個最極端的例子。
政府入市之前，恒指跌穿６０００點，你用任何基本因素去衡量，很多藍籌股也委實太便宜，但你活在當下，偏偏會相信恒指將會跌到３０００點的說詞。
政府部署入市，明知鬼子大戶累積了大量期指淡倉，亦借了不少現貨沽空。政府入市挾淡倉，就是在現貨市場和期指市場雙途進入。
我說政府如童子軍，當然有點誇張，但她在現貨市場，的確有點童軍味道，拉開架式，日行一善，在指定價位硬接所有現貨沽盤。鬼子大戶的兇狼程度，出乎政府意外，政府原本估計只要接１００、２００億貨，頂多是３００億吧，怎知最後接到１０００億現貨，大戶絕大部份是借貨沽空。
政府把股市推高以後，大戶借貨沽空得更狼，顯然想沽到政府接不往，想沽到政府膽怯停手，把政府擊潰，再大幅推低股市。政府眼見大戶借貨借得狠，在入市最後一個星期五，就逼他們在T加２（成交日加兩日）交收，要大戶如期在下周二交股票，部份大戶由於借貨借得急，向身在外國的基金借股票，交股票也來不及，部份只能在T加３、４交收，雙方就這樣是否合規問題，亦有糾纏。
如果政府在現貨市場只得一個勇字的話，她在期指市場入市卻顯出計謀。政府入市高峰之際，在８月２８日期指結算日，對下一個月的期指出現６００點大低水（即比當時的恒指低６００點），這樣嚴重低水的情況，十分罕見，當時外界以為大戶大手沽下月期指，才出現這種低水，其實另是另有玄機。
據高人拆局，這是政府所為，她一方面大力接現貨托高恒指，但到期指結算日又大力沽下月期指，拉低下月的期指的價位，造成一個大差價，大幅增加鬼子大戶轉淡倉的成本。
熟悉期指的朋友應該知道，買期指和買股票不同，買股票有一買一賣，大戶借貨沽空，將來要買入股票還貨，才結束交易，獲利離場。但買期指可以只做一次交易，可以只買不「賣」，大戶在買入期指淡倉後（即所謂沽期指），可以不沽出期指淡倉，而期指要每月結算，在月底按結算日的平均價，計出結算價，以此結算價自動平倉，而買賣雙方就按結算價計算盈虧對數。若大戶要離場，月底結算後已自動離場。大戶想再做淡倉，就要做另一個交易，另外再沽下個月的期指，以維持它原有的淡倉，這就是所謂轉倉。
大戶愛炒期指的原因，就是因為期指會每月自動結算，所以她離場時，神不知鬼不覺，離場成本極低。
試想一個鬼子大戶如借貨沽了１００億的現貨，他要平倉，就要在市場買入１００億的現貨，單單是一個戶口買１００億的貨，觸發市場跟風，大市隨時升一千、幾百點，所以話大戶轉身很難。但期指不同，鬼子大戶有等同貨值２００、３００億的期指淡倉，它想離場，等到月底自然結算，只要不轉下月淡倉，就可以離場，自自然然，水波不興。所以陸羽仁經常叫大家留意期指市場，以觀察大戶動向。
回頭說政府當日挾期指，把下一個月的期指價插低，鬼子大戶想轉下月淡倉，要低６００點，等如白蝕了這個點數，政府此招，大增了大戶轉倉的成本和風險，逼使大戶不能轉倉，要把期指淡倉平掉。
從結果觀之，政府此招相當成功，總算打大戶一個措手不及。（明天再續）
陸羽仁
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