認識普通債券(三)─以票面息率分類債券

上兩期提到若按票面息率(Coupon Rate)分類，債券可分為定息債券、浮息債券及零息債券，那麼這三種的分別在哪?呢？

顧名思義，定息債券的票面息率已於發行時釐定，並一直保持不變。換句話說，定息債 券在發行時，有關機構已鎖定了該債券的票面息率，而該息率主要根據當時債券發行的市場供求情況而決定。債券發行後，票面息率不會改變，而投資者通常於每季、每半年或每年收取利息一次，直至在到期日，債券持有人便可取回投資在債券的本金，而投資者得到的票面利息金額，便是本金的金額乘以票面息率。假設債券本金為50,000元，票面息率為每年4厘，那麼投資者票面利息金額為每年2,000元(即50,000 x 4%)。

至於浮息債券，它的票面息率會隨市場而浮動。一般而言，浮息債券的票面息率會參照市場上一些指標或與之掛勾，例如香港銀行同業拆息(HIBOR)或倫敦銀行同業拆息(LIBOR）。在這機制下，當市場利率上升時，浮息債券的票面息率便會作出相應調整，債券持有人的收益也會跟?改變，使他們不會因市場利率上揚時，蒙受損失。如果浮息債券與定息債券的到期日相同，一般後者的孳息率會較前者為高。

零息債券方面，它的特色是債券投資者會以債券投資票面值(face value)的折扣價買入債券，一直持有債券到期日。當到期日漸近，債券的價格上升接近至票面面值，直至到期日，零息債券便會被收回，而投資者可取回本金，由此可見，有關機構並不會定期支付利息給債券持有人，而債券持有人的回報金額便是上述的折扣的價格。若要計算零息債券的息率，便要計算該債券的內部回報率(Internal Rate of Return)，因為在此情況下兩者是相同的。

透過票面息率，債券可分為定息、浮息及零息三種，但投資者不能單憑債券的票面息率而決定投資何種債券，還要參考債券的孳息率，因為孳息率才是反映債券的實際回報率。

蘇偉文