外匯投資(三)

長時期留意外幣匯率走勢的讀者都會知道，外幣匯率的走勢如經濟周期，是一個循環，有強勢的時候，也有弱勢的時候，其實，外幣匯率的升跌受該國的經濟周期、國民生產總值、通脹率、利率走勢及投資環境等等所影響。在詳細解釋前，我們先了解均衡匯率（Equilibrium Exchange Rates）。

一個國家貨幣的均衡匯率，就如同一件商品，是按需求與供應（demand and supply）而決定。對某外國貨幣的需求（foreign currency demand），是由本土對該外國國家出產的貨品、服務以及金融資產的需求而帶動，因為我們需要該外國國家的貨幣以支付我們購買該外國國家的商品；而對該外國貨幣的供應（foreign currency supply），是由該外國國家對本土生產貨品、服務以及金融資產的需求而帶動，因為該外國國家需要兌換他們的貨幣，以支持他們的購買行為。舉例說，德國人購買美國的貨品，即是德國人要兌換他們手上的歐元，變為美元，以購買美國的商品，造成歐元供應及美元需求；而美國人購買德國的貨品，便要將他們手上的美元，變為歐元，以購買德國的商品，造成美元供應及歐元需求。

簡單地說，均衡匯率就是對外國貨幣需求及供應相交平衡點。因此，當本土需求外國貨品增加，那麼，對該外國貨幣的需求便會增加，所以，外匯價格（以本地貨幣結算）便會增加，相反亦然。

由此可見，均衡匯率會受本地通脹率、利率、國民生產總值、投資環境改變、以及國家經濟生產力等所影響。當一個國家的通脹率上升，而其他國家的通脹率只是溫和上升，高通脹率國家的貨幣通常會貶值。舉個例子，早前越南的通脹率高達25%，而其貨幣亦告貶值。至於利率，理論上高利率即代表持有該高息貨幣的回報會較持有低息貨幣為高，所以會吸引國際資金購買該高息貨幣，從而使該高息貨幣升值。

蘇偉文