Sell in May? No Way!

Sell in May and Go Away，有人信到十足，有人當作順口溜，聽過便算。5月轉眼又至，港美股市皆有氣勢，標普五百指數周一晚重上900點關口，09回報恢復正數；芬佬話基金散戶持貨量均偏低，大把資金等�入市，�指見萬七甚至萬八，指日可待。Sell in May? No Way!

專門把市場動態「量化」以捕捉趨勢的投資顧問公司Bespoke，在5月客戶通訊中打鐵趁熱，以史為鑑，檢視Sell in May and Go Away策略到底work唔work。

單論5月，過去五十年和一百年道指漲跌不一，沒有明顯趨勢可言，平均升幅約0.1％。不過，把時光拉近一點，過去二十年道指5月表現卻毫不失禮，平均升幅達1.72％，在各個月份中位列第二，僅次於4月【圖一】；在這二十年間，道指5月上升的百分率達65％。

Sell in May然後Go Away又如何？這個策略背後的理念是股市在夏秋二季（5月至10月）偏弱，冬春二季（11月至4月）則偏強。5月沽貨離場、11月重新入市搏殺，勝算較高。
真的是這樣嗎？Bespoke的研究發現，11月至4月道指整體表現確實勝於5至10月，但股市在夏秋二季仍以上升居多，5月沽貨無異於放棄隨後半年的獲利機會，Sell in May等於搵自己笨。

圖二顯示過去一世紀、半世紀和二十年道指在不同季節的回報。常言道，歷史不會簡單重複；講馬佬話齋，跑馬要一場場計，炒股豈能例外？Sell in May and Go Away有無�數，還看今朝。

 

 

畢老林